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劫难过后，港府痛定思痛，为此，专门委托伦敦著名金融家戴维森等六人组建香港证券业检讨委员会。半年多以后的1988年6月2日，《证券业检讨委员会报告书》即《戴维森报告书》出台。《报告书》全面检讨香港证券及期货业中存在的问题，并提出了一整套具有针对性的整改方案。这些建议基本上被港府所接受。1989年5月1日，新的证券及期货事务监察委员会正式成立后，立即对股市、期市进行了大规模的适应性改造。实践证明，这次整顿是扎实且有效的。 87股灾后，交易者对港市失去信心，使得交易量大大萎缩。1988年，股市成交量几乎减半，而恒指期货的交易量不到上年的4％，然而随着港府的各项管理措施到位，交易者的信心也在逐渐恢复。1992年和1994年两市的交易量分别又被刷新。尔后，恒指期货的交易量又呈逐年增长之势，1996年全年成交4700万手，是1987年的13倍，占当年期交所总成交量的78.3％，成为期交所的支柱品种，同时也是亚太地区交投最活跃的衍生产品之一，与日经指数期货并称亚太两大指数期货。87股灾之后，尽管证券市场上不乏风波，如1997年东南亚金融风暴中，10月20日至23日，恒指暴跌3100多点，单23日一天就跌去1211.47点，10月28日开盘大跌1722.32点，10月29日又跳高1705.41点，一段时间内，暴涨暴跌成了寻常之事。然而，恒指期货交易仍经受住了考验。针对当初市场上一度产生是否会停市的疑虑，财政司曾荫权明确表示，政府不会考虑停止股票市场交易，而股票交易所主席郑维健也进一步表示：在实施“充分风险管理”原则之下，股票市场没有暂停或关闭的必要。10年前我们已经积累了足够的经验和教训，没有理由停止股票市场的运作。而期交所临时出台的一些措施也都是针对特殊情况在原有框架内作一些数量上的调整。实践证明期交所的一整套管理制度是有效的，如果把87股灾导致的损失看作学费的话，则这笔学费没有白缴? 误解得到澄清 87股灾使一些原本对股指期货就有很大意见的人士活跃了起来。在美国，包括SEC、证券交易所在内的部分机构认为股指期货交易中的套利活动对股市有负面作用，认为股指期货加剧了股市的波动，甚至更有人直指股指期货是87股灾的主要原因。SEC还一度上书议会，建议由他们来管辖股指期货。种种说法引起了不少专家的兴趣，为了搞清楚其中的真正原因，一些专家将其列为研究课题进行专题研究。一段时期后，一批建立在定量研究基础上的分析报告陆续发表。但可惜结论往往是相反的，如纽约证交所总裁琼斯·费兰委托一批知名专家学者，在罗格·史密斯指导下，进行了长达5个多月的调查研究，写出了总结报告《市场波动与投资者信心》，报告中针对广为流传的对股指期货的指责，作出了明确的回答：“几乎没有证据表明指数套利会为价格的变化无常推波助澜。”美国著名学者比尔·斯沃特针对股市波动性所作的主体研究，援引了150多年的波动性数据，更是翔实而权威地判定了这种流言的虚枉性。而诺贝尔经济学奖得主默顿·米勒则风趣的指出：“87股灾是全球性的，跌幅最大的一些股市恰恰是在那些根本没有指数衍生市场的国家。”此论一出，更是语惊四座，随即有人指出，何以87股灾很快得到修复，没有造成1929年大萧条的效应，很重要的一个原因就是因为有了股指期货，指数套利不过是证券业界用来攻击期货业的一个借口。而SEC的夺权企图也因此没有成功。 同样，在香港，针对市场上有些人将股市崩溃归咎于指数期货，因而否定恒指期货交易的说法，《戴维森报告书》也指出：几乎没有证据显示指数期货复杂的交易策略触发了股市下跌，我们认为香港期市问题主要是风险管理不善和信贷控制过宽，而非恒指期货本身，恒指期货应该继续存在下去，并由期货交易所继续负责。

三、股指期货的现状及特点 87股灾后，股指期货和股市都经历了一个短暂的低迷期。然而没多久，随着股市的逐渐复苏以及越来越多的国家和地区推出新的股指期货，股指期货又恢复了蓬勃发展的势头。与股指期货初创时期相比，新时期的股指期货也呈现出一些新的特点。 （一）、股指期货逐渐覆盖全球，空白点越来越少。80年代底，巴西、新西兰、芬兰、法国、荷兰、丹麦及瑞典均推出了自己的股指期货，进入90年代，南非、以色列、德国、瑞士、奥地利、比利时也推出了自己的股指期货。亚洲一批新兴证券市场的国家和地区如马来西亚、韩国、台湾也后来继上，填补了空白。紧接着，俄罗斯、匈牙利、波兰等经济转轨国家在开出股市一段时间后也推出了股指期货交易。据美国期货业协会（FIA）1999年的统计，全球共有145个股指期货合约在交易。交易量达到207491458张，比1998年增加了16.53%；而1999年全球利率期货交易量比1998年减少了11.3%；外汇期货交易量更是大降了32.8%。可以说，股指期货已成为全球金融衍生产品市场中最具活力的品种了。二十世纪末，在全球范围内，但凡有股市交易的国家和地区基本上都开出了股指期货交易。而中国已只是留剩下来的少数几个空白点之一了。 （二）、跨国、跨区域竞争成为新时尚。由于股指期货交易以股价指数为标的物，不涉及具体的股票交割，为跨国、跨区域交易提供了可能。早在1986年，新加坡国际金融交易所（SIMEX）就率先推出了日本的日经225指数期货交易，开创了一个成功的先例。而日本国内迟至1988年才由大阪证券交易所（OSE）推出日经225股指期货交易。1990年， CME也推出日经225指数期货交易，形成三家分晋，共同交易日经225指数的局面。而在竞争中，由于SIMEX较早推出，已形成一定的优势地位，故数年间，一直保持着领先地位，直到1994年发生了英国的巴林银行因投机日经225指数而倒闭事件后，市场产生了信心危机，OSE才乘势夺回了主导权。 1997年1月9日，CME和SIMEX不顾台湾当局的极力反对，同时推出了道琼斯台湾股指期货和摩根斯坦利（MSCI）台湾股指期货。

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