主持人：李华杰 　　

　　特邀嘉宾：秦洪（江苏天鼎）、石志红（山西证券）、郑旻（神光咨询）和郑敬忠（山西证券）

　　主持人：虽然在深圳市场设立中小企业板已不是什么新闻，但这一方案的正式实施实际上是对前期诸多猜想的一个定论。 从周二市场的反应来看，深市以清华紫光、浙大海纳为代表的小盘科技股一度高开高走，一定程度上带动了市场人气；沪市反应略微迟钝一些，稍后才有龙头股份、交大博通等个股突起。那么，这一政策对短中期市场将产生哪些影响呢？

   秦洪（江苏天鼎）:两个注意点和三个悬念

　　 两个注意点

　　深圳设立中小企业板，至少这么两点是值得注意的，一，更大程度地带有恢复发行新股的意味，因为在相关方案中，明确规定了两个规定，即所遵循的法律，法规和部门规章与主板市场相同。而且上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露规定。如此来看，与其说设立中小企业板，不如说恢复发行新股，只不过发行上市的主体不是大盘股，而是中小盘股，看来，不存在特殊之处，只不过将蛋糕由一人吃分成两个吃罢了。二是是原先设想的创业板，代之的是中小企业板块。众所周知的是，当初深圳暂停发新股，目的是为了发行创业板，但一暂停就是近四年，从而给市场带来了诸多悬念，甚至一度成为空头的武器。所以，一旦此信息明朗，市场一个悬着的心也会落下来了，此信息也不会成为空头们的武器了。

　　更为重要的是，中小企业板的定义以及符合"两个不变原则"这些含义也就说明了此次深圳发行新股与原先设想的还有很远，因为不存在着全流通，也不是科技股，而是中小盘股，就如同近期在沪市发行并上市的益佰制药，北矿磁材等个股一样，如此也就不存在着什么新意。 　　但毕竟较沪市有点区别，即沪市是以中大盘股为主，深市以中小盘股为主，不会形成竞争关系，反而形成互补关系，这颇有点类似于纳斯达克市场与纽约市场，看来，随着市场规模的扩张，监管部门也开始为成熟市场所独有的分工进行事先的培育。而且所称的"四个独立"，即运行独立，监察独立，代码独立，指数独立等还是有点为创业板辅路的味道。

　　三个悬念

　　不过，随着而来的就是两个悬念，一是对证券市场的影响有多大？因为深圳市场不发新股有了很久了，投资者习惯了沪市的独行客式的新股发行方式，现在陡然多了深市，这对市场短期会形成一定的不适应感。而且对一些敏感的投资者还会形成一个扩容加速的感觉。但不会造成市场的根本性挫折，道理很简单，股指已持续跌了这么久，这么一个不算利空（因为深圳市场恢复发行新股是天经地义的事情，一个证券市场不发行新股反而是奇怪的了）的信息自然也不会加速市场的下探走势。而且此次是恢复发行新股，只不过是恢复过去沪市发一家，深市再发一家的老格局而已，所以，不会造成大盘格局的根本性变化。

　　二是发行发式会否就是流传很久的打包发行抑或不是。如果是前者的话，对市场的影响还是存在的，因为打包发行意味着新股的首日定价发式将受到一定冲击。而且还会导致市场的扩容过急等负面影响。不过，从目前披露的方案来看，打包发行的可能性似乎不大。 　　三是会否导致市场投资理念发生变化。在中小企业板炒作盛行以及今年初中小盘盛起的时候，不少业内人士甚至是基金经理们走到了台前，大谈价值投资包括中小企业股，一度让市场形成一个今年是中小盘股年的想法。

　　但事实上是，只要行情不佳，不管大盘股还是中小盘股一样难逃系统风险，如此看来，对于中小企业板的设立，就如同该板不会造成大盘格局发生变化一样，对市场的投资理念也不会发生根本性的变化，关键倒是更多的中小盘股倒有可能带来更多的机会，就如同买彩票买的越多，中奖的机率越大一样。

　　一个影响

　　不过，推出中小企业板，让我们看到了相关部门落实"九条意见"的思路，因为在意见中明确可以看出推出中小企业板，择机推出创业板的信息，如此来看，相关部门在前期承诺的将逐项落实九条意见是有诚意的，那么，后续的拓展合规资金入市等诸多政策也有择机推出的可能，既如此，此次中小企业板的出现对市场还是有一定积极影响的，那就是让市场明白了相关部门言必行，行必果的政策贯彻态度。在此，我们更期待的是其他意见能够迅速水落石出，让市场充分领略到意见对市场的积极影响，对投资者的利好效应来。

　　石志红（山西证券）：操作重心阶段性转移

　　从创业板到中小企业板，从单独设立到分三步走，这个一直被市场广泛关注、争论不休的问题，终于尘埃落定。证监会昨天正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，体现了这样几个特征：定位明确、相对独立、规模有限、接轨试验。

　　从定位上与创业板有所区别，体现的是中小特征而相对淡化了科技色彩。监管和上市以及交易都相对独立。而且没有降低上市标准，也不实行全流通，从长远来看，这似乎是在为创业板的正式设立进行的接轨试验。由此，我们认为，这将会引导市场操作重心阶段性转移。

　　中小企业板定位明确，以中小企业为主，这与前阶段市场一蓝筹和权重股的炒作重心有所不同，这将在一定程度上对蓝筹股的市场作用有所动摇，这一点从昨日石化、权重股领跌股指重已经有所表现，因此会导致部分中线筹码的进一步摇摆，使蓝筹股筑低的时间相应延长，也在一定程度上制约整个股指的反弹空间。 　　同时，会让资金分流更趋明显，即存量资金加速，增量资金驻足。短线市场操作重心的转移，必然会导致短线热钱的加速流动，部分创投概念股的活跃也会给市场带来一定得短线热点，但这种活跃很难吸引更多的增量资金规模性介入，因为市场将更多的注意力集中在了即将设立的中小企业板上，增量资金等待最佳建仓机会，在中小企业板搏弈的思维会使得部分资金驻足等待，甚至不排除从权重股中分流的作用，因此短线热点的活跃将由存量资金为主导，增量资金很难快速进入市场。

　　对市场的影响还要看规模和方式。整体看，短线对市场起到了一定的刺激作用，但市场对次仍不免有扩容的担忧。这就要看发行的规模和方式，从目前状况看，先期规模不会很大，市场没有必要预期过渡，但方法却很重要，是否配受？还是恢复摇号？是否打包发行？等都将对短线乃至中线的资金流动带来一定的影响。

　　郑旻（神光咨询）：机会和风险何在

　　中小企业板（以下简称中小板）终于被获准发行，这会为主板市场带来机会和风险。最大的机会当然就在和中小板股票类似股本的小盘股上，这些股票将随着中小板的上涨而大大受益。与此同时，大盘股的风险将越来越大。

　　上述推断在目前的市况中极有可能成为现实--投资理念由于基金占主流之后出现了严重的扭曲，流通性强的大盘股被加上了流动性溢价，而流通性差的小盘股则无人问津，相同业绩的股票价格落到大盘股同样的区间内，这是非常不合理的。小盘股历史上有"不死鸟"之称，有壳资源价值，业绩容易大幅增长，它们才应该被加上估值溢价。而最近大盘股已经随着指数的调整而大幅跳水，大盘股向下的价值回归和小盘股逐渐被价值挖掘已经成为市场新的理念。

　　在这样的背景下推出中小板，上述理念会得到强化，这与一次性的概念炒作完全不同。长江电力战略投资者配售要上市的时候，电力股都曾经一度跟着上涨，但在配售部分出笼前一天，这些股票又结束反弹了，这与中小板刺激小盘股的概念是不同的。长江电力带动电力股具有短期性，长电配售部分上市完毕后，这个股票不再成为市场焦点，也就失去了吸引眼球的作用。而中小板开设后一直存在，只要里面有股票涨得很出色，必将使同类股本和同类概念的主板股得到刺激。

　　当然，中小板能否最终带领主板小盘股走出行情，有以下一些条件必须观察：第一，中小板是否分流了主板资金，或市场大部分人是否都认为它分流了资金，使主板失血。若果真如此，在主板大跌的情况下小盘股也很难有起色。第二，这个市场刚开始的时候由于股票少，是否能吸引场外资金炒作也是一个问题。第三，这些股票开盘定位的高低是一个很大的问题，若高开低走，那么对中小板本身，以及对主板小盘股都将不利。而一旦中小板有大资金介入炒作，而且主板也资金充沛的话，那么中小板将对主板同类小盘股构成比价效应刺激，而对大盘股炒作则有抑制作用。

　　郑敬忠（山西证券）：催生个股行情　　

　　首先是市场结构的变化，随着时间的推移，深圳市场的小盘股将逐渐增多，因此以前深圳市场经常出现的低价股和深圳本都股热点将逐渐被小盘股代替，基于比价效应，在一只只中小企业股上市的过程中，深市小盘股，尤其是其中的科技股有望出现较好的股价弹性，短中线机会值得把握。相比之下，沪市以大盘蓝筹股为主流的市场结构没有变化。 　　

　　其次，两市的联动性将出现阶段性的强弱。随着深圳市场资金的回流，一度被动的局面将有所改观，在大势全面回稳之时，联动性将增强。但是，由于大盘股和小盘股内运作资金的倾向性，在两大热点各领风骚的时期，两市的共振将降低。因此，结合两市成交量的总体变化，做好资金在两个市场的配置至关重要。

　　再者，在目前大盘蓝筹股热点暂时消退，个股行情多元化的时期，小盘股和科技股热点有望成为一段时期市场资金追逐的重点。 对于个股和板块来说，有一些几类个股值得短线关注：一类是，拥有"创投"资源的上市公司，如周二表现突出的龙头股份；一类是目前市场中下属众多高新技术企业、且可能分拆上市的"分拆概念股"，如清华同方等；另一类便是现在市场的小盘科技股。