经济观察报
  
    行政接管之初的市场地震之后，南方证券进入了其历史上最为低调的时期之一，即便是保证金第三方存管试点如此值得聚焦的事件，南方证券也只做了些微展示。

    不过，对媒体的疏离并没有减少市场对其的茂盛好奇心，这家证券市场上有标本意义的老牌
大券商在行政接管以来的四个月中在做什么？

    “对于接管小组来说，工作很多，而减少了薪水的我们，工作之外，更多的是思考和等待。”一位南方证券的员工说。

    内部改革开始

    行政接管之后，南方证券原高级管理人员暂停履行职责，一个九人组成的接管组开始全面掌管南方证券的日常经营管理。

    九人接管组的构成是这样的：原招商证券总裁牛冠兴为接管组组长、临时党委书记，行使法定代表人职权；王旻，协助接管组组长工作，来自中国证监会机构监管部；卫筱慧，分管计划财务，来自国信证券。以上三人组成南方证券临时党委。熊剑涛、罗农平、邓晓力，分别分管研究所、经纪业务以及理财、自营业务，均来自招商证券；孙晓奇，分管投资银行业务，来自上海证券交易所；李军，分管不良资产处置，来自深圳证券交易所；余钢，协调央行再贷款，来自中国人民银行深圳中心支行。

    在接管之初，为防止股民挤兑，中国人民银行提供了83．35亿元的再贷款，全部用于股民提取保证金之用。而当时的南方内部，也基本维持原来的平静。在一位每个月9000多元工资的公司三级员工看来，工资分文未减是当时公司各部门“井然有序”的关键因素。

    不过，现在南方内部气氛开始出现变化。南方证券的一位员工透露，接管组近期的工作，主要是查清问题，了解情况，对公司财务状况进行审计，而其针对公司内部推行的重要举措包括两个方面：一是搞了一季度全员考评，根据考评结果，免去了12名部门副总经理以上干部，免去了16名副经理以上职工，并因违反纪律，免去了1名营业部经理；二是在部分业务部门推行2004年业务预算考核办法，其中工资部分较往年变化很大，南方证券现行工资结构极其复杂，新的工资体系比过去平均每人减少约30％。

    这一举措招致一些员工不满。“实事求是地评价，采取断然措施是必要的，尽管仍存在来自各方面的压力。但是，为了赢得广大员工的支持，则必须要征求广大员工的意见，向广大员工作出说明，否则，仅凭借接管组成员的主观感受，结果就会失之公正。”一位南方证券的员工表示。

    在他看来，南方证券的薪酬体系有很多问题，例如一线业务人员的收入，与庞大的行政部门相比较低，与其上级领导相比差距也太大，不能反映实际贡献。

    另一个让南方员工们关心的问题是历史上拖欠的员工奖金如何解决，其中涉及最多的是投行部的奖金。南方投行近几年，年年盈利，较好的年份，利润达到15亿元以上。但是，自2001年下半年以来，按照公司有关规定应当发放的奖金，一直没有发放。

    南方证券那位人士告诉记者，“接管组借口奖金属于历史问题，采取回避的办法，拒绝与员工就该问题进行对话。任何关于奖金的要求，都被视为与公司有对立情绪。”

    记者试图采访南方证券接管组，但是南方证券办公室称主管宣传的领导外出，未接受采访。不过，接受采访的多位南方证券员工都表示，员工士气确实受到打击。

    事实上，员工信心低迷不仅仅是因为南方证券被接管，此前频繁的高管变动早就让他们的内心充满担忧。自从2000年以来，南方证券就深受市场传闻困扰，其间几易高层领导，先是前董事长沈沛、前董事长刘波、前总裁郭元先同时出局，行政接管后，董事长贺云、总裁阚治东及副总裁以上高级管理人员暂停履行职责，加上此前贺、阚二人不睦，南方证券在长达三年的时间里，没有建立有效的公司治理，公司管理陷于停顿，给员工带来了许多问题。而另一边是债务窟窿越来越大，南方证券的员工早已人心自危。

    一位南方证券的员工说：“短期内，员工仍保持稳定。但是，员工纷纷考虑自身出路，是公开的秘密。如果公司重组进展缓慢，文化冲突加剧，不排除出现大规模跳槽的可能。”不过，接管中的南方证券要求员工不得辞职或离职。

    等待结局

    在南方证券北京亚运村营业部大厅，一切如常，七成人在座，股民平静操盘。

    保证金第三方存管工作，南方证券上海的七家营业部已经开始操作，北京的芳群园营业部也在筹备试行，6月30日该营业部将作为北京的首家起营点。

    在中国证监会、中国人民银行的部署下，央行再贷款，保证金第三方存管试点等措施的实施，初步杜绝了清算透支现象，股民利益得到保护，稳定了南方证券的经纪业务。

    南方证券违法违规严重的自营、理财业务已经停止，意在查清问题，了解该类业务的具体盈亏状况，并寻求证券资产的变现。双哈股票的处理问题，已经在进行中。

    投资银行业务历来是南方证券的强项，在南方证券极其困难的情况下，每年都贡献数亿元的收入和利润，多年来，雄居全国投行业务排行榜前列。

    “但投行业务客户的流失已是无可挽回，主要在新客户的拓展，由于公司处在行政接管期间，前景不明朗，客户不愿意再选择南方证券。自接管以后，基本上已经不能拓展新客户，而老客户如果已经在证监会审核，因为受到证监会关照，并无流失。”南方证券的那位员工透露。

    由于投资银行业务周期较长，在行政接管以后，今年一季度南方证券承销金额排名仍为全国第一，尽管南方证券投行业务的赢利对于其债务来说是杯水车薪，但毫无疑问，投行业务是南方证券继续活下去的关键。如何发展投行业务，也就成为摆在接管组面前的一大课题。

    不过，多年来公司管理的不正常，也影响到了投行业务，接管小组进来后管理模式上并未改变过去的做法。保荐人考试后，其他券商的保荐人身价上涨，而至今南方证券尚未就保荐代表人的待遇形成意见。

    “据我所知，已经有不少证券公司向南方的保荐代表人抛送橄榄枝了。”一位南方证券的员工说，“南方证券将来会怎么样，我不知道。除了做好眼前的工作、迷惘和等待，我不知还能做些什么。”。

    南方证券等待的结局是什么？生或死，似乎不成问题，各方人士都坚信，作为深圳市的金融业龙头，作为牵涉面极大的一家国内超级券商它很难倒下去。

    但怎么个活法，现在的传言甚杂。一位南方证券人士告诉记者，南方证券的问题还远没查清。接管组关注的另一件事情就是公司重组，希望公司能够继续存在，不致破产清算。只是目前并没有明确的重组方案，外资接盘或有影响的境内机构接手，目前均无实质性进展。在他看来，公司继续存续、剥离资产与债务的方案最为现实，但若窟窿巨大，该方案能否可行也是疑问。

    接管中的南方证券，矛盾正在凸显。对于接管组来说，一切似乎刚刚开始，能否重振员工士气，带领南方证券重生，真正的考验在未来的经营管理中。