央行调高存款准备金率对于金融机构资金头寸的影响，短线在昨天告一段落，而且年报风险也在逐渐淡去，似乎指数本周可能在本栏所指的时间窗口4月28日稳定后再上扬，但资金短线紧张局面仍没有缓解，或者更为敏感地是投资者心态严重失衡或者痛苦，而个股分化，乃至中国股市长线投资的价值观似乎也在越来越模糊，目前已经有一批长线资金功成身退，部分伤痕累累逐渐淘汰出局，剩下的长线庄股接下来可能也将被迫或者主动选择彻底退出！很多人将不知不觉中有所感悟：“股海无边，回头是岸”！

    业内人士普遍认为，升息预期是造成国债市场和股市此次下跌的最主要原因，而央行在一个月内连续两次调整准备金率、国债买断式回购等一连串的利空消息则是直接导火索。如国债单边下跌不止，那么绕道国债回购而进入股市的理财资金势必会撤离股市，而通过回购融资炒作的老庄股风险成倍扩大，直到爆仓。

    当然也有消息称：原定本月底实施的保证金第三方存管的试点时间可能发生变化。这一牵涉全局的试点工作据说将推迟至下个月才能实施。而关系到券商监管和创新的种种举措，也将参照保证金存管制度改革的效果。

    不过，目前“围城现象”也十分突出：据《日本经济新闻》援引日本金融机构的调查报告称，2003年，在内地设立了分支机构的外国银行购买的中国国债总额达211亿美元，比上年全年增长了11.6倍。有经济学家认为，外资银行在豪赌人民币升值。而在2003年共购买了91.48亿美元的中国国债，比上年增加了5倍。该行上海分行已经从内地财政部获得了可以直接承销中国国债的资格，成为首个在内地获得这种资格的外资银行。该行上海分行单在今年1月份就购买了21亿美元的内地国债。

    而近日华西村公告称，花旗环球金融有限公司持有华西转债80万张，占发行总量的20%；如瑞士信贷第一波士顿银行尽管在2003年之前没有购买过中国国债，但2003年一下子就购买了73.1亿美元。美国花旗银行上海分行2003年也购买了28亿美元的中国国债。日本在内地设立分支机构的大型金融机构都先后购买了几十亿美元的内地国债。

    另从近期股票市场看，目前历史上的几乎所有的长庄股都出现从哪里来到哪里去的走势，甚至创新低个股也遍地都是，而近期券商持股，也出现新一轮大幅杀跌，相对而言只有基金持股表现出虽然也跌，但跌得有分寸，尤其是那些影响权重比较大的品种，更是如此，当然基金持股目前也是“三个和尚没水喝”现象突出：新老基金意见分歧较大，老基金想拉高出局，新基金则想压低进场，目前基金持有个股上下两难正是暂时妥协而没有结果的体现；值得一提的是：股价最为抗跌或者最为稳定还是QFII持有的个股类型，这是一出“滑稽戏”，城内的人想出来，但城外的人想进来，而且是“外面的和尚会念经----持股心态更好”！----当前境内投资机构的资金处境和心理状态可能是有史以来最有压力的时期！

    目前散户和大中户资金、包括市场中相当部分举足轻重的机构资金处于矛盾或者徘徊局面：一方面，中国经济前期已经走出拐点，国务院“九条意见”拨乱反正，使得大家纷纷坚持长线看好中国经济，前期因而也就看好中国股市，但大家眼前也有分歧，比如中国经济因局部过热，实施过急的调控政策后，是否有再度软着陆或者硬着陆的风险？！尤其是针对央行是否加息？由此及彼是否对于股市产生深远影响，比如股市出现大调整趋向？

    这方面，今天媒体有报道，如央行副行长吴晓灵的讲话中，已经透露出“软、硬兼有的双重性”， 在回答有关中国人民银行提高银行存款准备金率的提问时，吴晓灵说：“这一调控措施是善意的、温和的，希望各有关部门自觉控制，以免矛盾激化，导致央行采取大家不愿看到的更强硬措施。”---其前面是温和的，后面是暗示强硬的！尤其是她警告说：“不要因为央行现在出手还比较温和，就想趁这个机会赶快‘干一把’（加紧投资），导致经济出现大的波动，造成今后的政策更加严厉。”当然，其后她也不忘记语气的和缓一面：“希望大家共同配合中央政府和央行做好宏观调控，同舟共济，这样会更有利于中国和世界经济的发展。”

    盘面显示：目前KDJ已经显示背离，MACD出现卖压减轻，唯一不足或者令人担心地是成交额持续萎靡不振，制约指数稳定走高；特别是投资理念的尴尬，比如无论大盘股、中盘股、小盘股、价值投资或者成长性理念，都感觉股价走高不那么理直气壮，即，在只有1/3股权被限定可流通的现实条件下，价值属于暂时被虚拟的过程，所以股价先涨高，再下跌，总是难以飞高（固然与上市公司业绩没有在绝对值上有突飞猛进的增长有关系，但某种程度也与股权分割有关系）----股价上涨后，那些没有流通的股权暂时没有现实利益；反过来二级市场股价跌得混天黑地，暂时也无关大局或者痛痒，所以说明“股权分割矛盾的解决”是中国股市走向真正腾飞之路的必然选择！

    短线指数落稳或者一触即发，但长线投资价值的趋向将变得暂时模糊，因为价值炒作暂时建立在股权区别性流通限定因而价值虚拟的过程当中，且方方面面政策时时发生变化，眼前证券市场也正在经历一场因整体金融风险需要主客观化解而引发股市局部的“市场大震荡、股价大洗牌或者资金大换血”的敏感时期，所以无论短中长线个股的分化中操作风险始终伴随。另外“德隆三架马车”的坍塌，也从侧面证明，长线投资最终还不及纯粹地短中线投资思路来得更为有保障或者有基础，也更为灵活---股市将迎来一段比较“平民化色彩”浓厚的非常短线的炒作时期！

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