无论“五一”或者是未来不可预知的更长时间里，中小盘股能不能在深交所如期推出，中小盘股的诸多“秘密”开始被层层揭开。

　　近日，有业内人士对上交所门外排队并已过会的企业进行统计后发现，根据前期国务院有关部门批露的中小盘股设计方案中“上市公司流通股本拟为５０００万以下”原则，再根据近期通过保荐人考试名单的券商筛选发现，首批最有机会上中小盘股的企业已经锁定在２０余家。

　　股东构成与A股关联性大

　　深圳一家知名风险投资机构负责人透露，若中小盘股按期挂牌，最先上市的可能是深圳一家激光企业。据了解，这家公司成长性相当好，可以起到很好的示范作用。该股最大特点是自然人占股比例相当高，流通性强。

　　据业内人士统计，这２０多家最优先进入中小盘股的企业并非全部是ＩＴ领域的高科技企业，同时还涉及特种材料、种业、药业、精细化工、炊具、物流系统工程、环保及人工环境设备等领域。在这２０多家企业中，浙江与江苏的企业共占了一半，广东企业并不多，其他企业主要来自山东、安徽、北京等地。从企业申请材料上看，中小盘发行价定位普遍偏高，根据股份与融资额度来推算，每股定位在８元以上的企业比较多。

　　而且这些企业背后的股东构成非常耐人寻味。如珠海一家智能卡企业由某通信集团控股，总股本６５８０万股，上市的发行量大约为３０００万股，其背后的股东包括东方通信、波导股份等上市公司。

　　据悉，新股发行方式很可能采取将不同地域的企业交叉发行，以避免对大盘的冲击。但“由于与Ａ股有众多的关联，中小盘股的启动将给主板带来新一轮行情。”一位投行人士分析认为。

　　三方监控严防泡沫

　　中小盘股如何发行一直是业界关注的焦点。其中，最关注的无乎外是两大问题——一是全流通，二是锁定期。

　　关于是否会全流通，国信证券一位研究人员认为，如果按国务院有关批复精神，中小盘股发行遵照的标准与现行发行上市标准应该一致，即不会全流通。国家信息中心经济预测部徐宏源也曾预测全流通可能要比原计划托后，主要原因是在国有股的定价上，高层存在分歧。另外从日前国家高层领导对严控通货膨胀，控制投资的表态，以及银根总体趋缩的大势上判断，都会给中小企业板带来发行后的流通压力。

　　关于锁定期，目前业界普遍看法是，中小盘股发行带动的行情比较容易产生泡沫，４月９日深沪两市部分基金出现了明显的减仓迹象就是例子。从控制泡沫风险来看，监管部门对中小盘股主要投资者的锁定期将会比现有规定有所延长。而且，为了防止大股东与投资机构利用中小盘股急于套现，锁定期肯定很严格。因为这已经成为中小盘股能否试验成功走向创业板的关键因素之一。
　　目前中小盘股由中国证监会和深圳证券交易所共同监管，同时国家发改委中小企业司也担当一部分监管职能，一旦在发行过程中市场出现异动，将很迅速得到调整。

　　为风投退出预留多路通道

　　“不搞全流通不等于流通性差，从目前拟发行公司的股本构成上看，有相当一部分风险投资公司会很快获利。”广州证券一位研究人员对这２０家准上市企业名单分析后表示，“主板不搞全流通的理由是保证国家对企业的控股权，对中小企业板块来讲，可能是锁定一部分股权，防止一部分拼凑上市的企业急于在股市上变现，毕竟许多风险投资机构都希望开创业板帮他们‘解套’，但‘解套’不能一哄而上，否则虚抬股价，侵害广大投资者的利益。”

　　从市场角度看，发行中小盘科技股后，上市公司的“壳资源”将不再是“稀有资源”，越来越多的民营科技类公司可以通过申请上市直接融资，没必要再花高额成本去收购一些“垃圾股”，这样市场的投机性炒作也将大大减少，风险投资也将更注重培育企业业绩，而不是包装企业去上市套现。

　　按照目前国家的设计方案，中小企业板运作之后会考虑逐步取消上市企业“必须三年盈利”的限制，在时机成熟时启动股份全流通，推出真正意义的创业板。

　　“对风险投资而言，创业板的出现也意味着退出机制多路通道的成熟”，广东省粤科风险投资集团董事长何国杰认为，“要么进入主板受益，要么在二板交易，要么退到三板或产权交易所进行柜台交易。中小盘股发行后，无论采取何种方式，都是为创业板做准备，对风险投资退出机制来说是一种有益的补充与完善。”（李苑立/中国经营报）