目前，证券市场的供求关系发生了巨大变化，一方面是机构规模迅速壮大，资金供应异常充分；另一方面，市场规模过小，投资品种单一的矛盾日益突出。在这种情况下，迫使新资金不断发掘新的热点和寻找新的潜力行
业，而成长迅速或前景光明的行业成了资金追捧的对象，也正是基于以上分析，我们成功挖掘并推介了煤炭、远洋运输行业等，在大盘相对偏弱的情况下，这些行业的股票表现十分出色，持续逆市拉升，成为领涨大盘的热点。 根据以上对新资金建仓规律的把握，我们认为业绩优良、成长迅速，并且仍有2-3年辉煌时期的工程机械行业有望成为市场新资金争夺建仓的重点，股指的大幅波动将创造难得的介入良机。

　　一、工程机械行业投资价值分析：政策、需求双轮驱动，至少2年业绩辉煌

　　1．持续高增长受惠于产业政策，紧缩政策难挡发展步伐

　　为了消除亚洲金融危机和国内治理整顿措施的双重影响，遏止社会需求极度萎缩和投资低迷的被动局面，1992年起，国家相继实施系列积极财政政策，其中一个重大举措就是持续发行8000亿元国债用以加大基础设施投入，推动固定资产投资规模迅速扩大。党的十六大提出振兴东北、加大农业投入以及新兴工业化的目标以后，各地纷纷提出抓住机遇、扩大投资、提高工业化和城市化水平的目标，固定资产投资迅速空前高涨，截止到2004年1－2月，城镇50万元以上项目完成固定资产投资3287亿元，比上年同期增长53％，创下1992年以来最高增长迅速，由此也极大地拉动了对工程机械行业的需求，促进了工程机械行业的高速发展。

　　目前，针对固定资产投资过热的情况，国家加强了宏观调控，货币政策趋紧，这是非常必要的。但我们认为这种紧缩政策力度有限，并且对工程机械行业造成的负面十分有限。这是因为，这次紧缩政策针对的主要对象是钢铁、汽车等资金密集型行业，而不是工程机械行业。同时，国家在抑制钢铁、汽车等行业投资过热的情况下，仍会加大对农业、农村、交通运输、电力、煤炭等领域的投资力度，从而使工程机械行业的需求保持持续、快速增长，并且，由于以上领域投资周期普遍较长，至少在2-3年，这就保证了工程机械行业的繁荣周期起码还有2-3年。

　　2．“双高”称雄，价值凸现，上涨空间极为广阔

　　相对于机械行业而言，2003年是极度辉煌的一年。当年，全国规模以上机械工业企业实现利润１５３１亿元，比上年增长４８.７１％，首次突破千亿元大关，创历史最好水平。另外，从工程机械行业16家上市公司主要指标来看，2003年平均每股收益高达0.36元，远远高于2002年所有上市公司的平均每股收益水平和2003年已公布年报公司的平均每股收益水平。2003年工程机械行业上市公司的净利润增长幅度和主营业务收入增长幅度双双达到56%，实现了主营业务收入与净利润的同步大幅增长，这在所有行业里面是极为罕见的，即使去年增长迅速的钢铁、煤炭、电子行业也望尘莫及。由此可见，工程机械行业的繁荣与高速增长，有着强大的盈利水平和增长能力保证，而不是概念炒做和预期炒做。作为巨额利润财富的创造者，其投资价值势必得到市场的高度认可与追捧，从而为其二级市场的价格大幅上涨创造契机。

　　3．增长潜力巨大，飙升黑马随时迸发

　　工程机械行业的投资价值不仅体现在现有高盈利、高成长方面，更重要的是还体现在未来巨大的增长潜力方面。根据有关数据综合分析预测，虽然国家正在采取措施抑制投资过热势头，但2004年固定资产增长速度仍将维持在25%左右的水平。同时，虽然由于增长过快、基数变大因素影响，工程机械行业2004年增长迅速可能减缓，但仍将保持25%左右的增长速度，2005年也将保持20%左右的增长速度。我们之所以作出以上判断，并非是主观臆断，而是有着坚实的政策支持与市场需求拉动。在今后3、5年时间里，三峡工程、南水北调、西气东输、青臧铁路、西电东送、上海世博、北京奥运等重大工程相继进入建设高峰期，振兴东北、开发西北、加大农业投入等也将进入实施阶段，这将极大带动投资规模的迅速增长，单是2004年、2005年开工的奥运工程总投资就高达3000亿元。水利建设方面， “十五”期间将有２８００亿元用于防洪工程建设、修建高标准堤防、疏浚河湖、清淤清障，大中城市防洪建设等；公路建设、 铁路建设等交通基础设施建设方面，总投资将达到3000亿元左右。电力工业建设方面，２００３～２００５年电源建设需要６０００亿元投资，电网建设需要３６００亿元投资，西部龙滩、公伯峡、三板溪、水布垭等五大电站以及安徽琅琊山、江苏宜兴等抽水蓄能电站２００４年都将进入施工的关键时期。城镇建设方面，２００５年我国要实现城镇人均１０平方米居住面积的小康目标，需要兴建约２０亿平方米的城镇住宅，与此同时还将兴建８０亿平方米的农村住宅，改造２４亿平方米城镇住宅和２５％的农村住宅，预计今后几年中，我国建筑房地产增长速度至少高于国民经济增长速度５个百分点以上。所有这些，都将拉动对工程机械的快速需求，为工程机械行业持续、高速发展提供历史性机遇，相关公司的业绩也将持续高速增长或持续保持高盈利能力，这势必会吸引市场资金的积极介入，催生长期大牛股的诞生。

　　二、工程机械行业上市公司投资价值分析

　　对工程机械行业上市公司投资价值的分析，主要可以从其盈利能力（每股收益、净利润增长速度）、主营业务收入增长速度、主导产品市场潜力等几个方面进行判断。以下是首放实战评价体系对工程机械上市公司进行的实战评价。 北京首放工程机械行业上市公司实战评价体系

　　证券名称　　代 码　　每股收益（元）　　净利润增长　　主营收入增长　　主导产品　　首放实战评价

　　三一重工　　600031　　1.35　　55%　　112%　　拖泵、泵车　　成长性优

　　常林股份　　600710　　0.5　　220%　　50%　　装载机　　 成长性优

　　中联重科　　000157　　0.46　　50%　　76%　　混凝土机械　　成长性优

　　徐工科技　　000425　　0.21　　9%　　65%　　压路机、摊铺机　　 成长性良

　　桂柳工　　000528　　0.68　　77%　　51%　　装载机、挖掘机　　成长性优

　　山推股份　　000680　　0.54　　5%　　11%　　推土机、挖掘机　　 成长性中

　　河北宣工　　000923　　0.03　　-36%　　52%　　推土机、装载机　　成长性中

　　山东临工　　600162　　0.23　　55%　　73%　　装载机、挖掘机　　成长性优

　　北方股份　　600262　　0.09　　-48%　　9%　　非公路自卸汽车　　 成长性中

　　中发展　　600335　　-0.038　　88%　　11%　　平地机、装载机　　成长性良

　　星马汽车　　600375　　0.75　　-20%　　43%　　散装水泥车、混凝土搅拌车　　 成长性中

　　特精股份　　600468　　0.057　　88%　　178%　　农业机械　　成长性优

　　力源液压　　600765　　0.047　　243%　　40%　　液压件　　 成长性良

　　厦工股份　　600815　　0.18　　51%　　55%　　轮齿装载机　　成长性优

　　上海电气　　600835　　0.58　　51%　　24%　　电梯、印刷机械　　 成长性良

　　上柴股份　　600841　　0.16　　10%　　41%　　柴油机　　 成长性中

　　平 均　　 　　0.36　　56%　　56%　　 　　

　　三、工程机械行业二级市场表现：牛气十足，率先创出历史新高

　　1．首放工程机械行业指数：截止到2004年4月9日，首放工程机械行业指数为182点，率先突破2001年6月28日的历史高点181点，表现异常强劲。另外，根据首放二级市场资金监测系统发现，从3月9日到4月9日这段时间内，工程机械行业累计上涨13%，而同期上证指数累计上涨9%，工程机械行业表现明显强于大盘；期间，工程机械行业累计换手率为46%，而同期大盘累计换手率为38%，说明工程机械行业大资金介入积极，一旦大盘企稳上涨，这些受到大资金明显关照的行业势必会出现大幅拉升。

　　2．机构云集，抢筹积极。从公开信息跟踪观察情况看，截止到2003年报公布之日，工程机械行业上市公司的前十大股东中，大批实力机构位居其中，其中有海通证券、申银万国证券、广发证券、汉唐证券等12家券商，还有鹏华基金、社保基金、金泰基金、易方达基金、银丰基金等52家基金，众多实力机构的重仓介入，势必会催生行业黑马迸发，更使工程机械行业的投资价值凸现，身价倍增，是不可多得的重点关注品种。

　　四、首放实战投资建议：考虑到大盘还有反复震荡探底机会，操作上以回调过程中介入为主。同时，要重点关注行业龙头公司。对于成长性分析，要注意动态跟踪，重点关注那些投资项目即将产生效益的潜力公司。


(北京首放)