众多基金公司在2003年都交出了令基金持有人颇为满意的成绩单，不少投资者已经唯其马首是瞻。基金公司对2004年的股市行情有怎样的看法呢？
　　本报选取了业绩出众的易方达、华夏、博时等三家基金公司，对他们的基金经理(即“操盘手”)作了专访。
　　1整体评价大蓝筹行情刚刚开始
　　易方达基金的肖坚认为，中国经济进入新一轮快速增长周期的趋势已经确立，本轮经济增长的最终动力主要来自于居民消费结构升级以及前几年积极财政政策的累积效应。相比之下，居民消费结构升级对经济增长的拉动将更为长期而持久，“作为国民经济支柱的电力、石化、煤炭、机械制造、有色金属等行业业绩将继续保持高速增长，上市公司平均业绩较2003年会有20%以上的增幅”。
　　肖坚表示，“从宏观经济、资金等方面看，明年有更大的机会，市场活跃度更高，如果国有股全流通问题有突破的话，市场将更加多元化。”
　　但他强调，股价的结构分化将会加剧，行情的主线仍然是业绩大幅增长的绩优蓝筹股。
　　华夏基金公司也认为，从宏观经济角度来看，中国正处于新一轮经济周期的上升期，因此，2004年市场的运行环境应该会好于前两年，但是，目前A股市场的系统性风险仍然存在，绩差股的风险更大，“大盘蓝筹股仍然是2004年华夏基金的投资首选”，“今年以来大盘蓝筹股的股价表现远远超过上证指数，我们认为，这只是趋势的开始”。
　　博时基金的基金经理陈亮表示，虽然近期不少个股已经累积了较大涨幅，但如果大家认同是长周期的话，上市公司的业绩将持续改善和增长，会对其价格有一定支撑作用，“现在中国正处于向重化工业和重工业升级的阶段，经济增长率有望在相当长的一段时间内维持在9%-10%左右。”
　　2行业评价关注“五朵金花”
　　有市场人士认为，2003年由汽车、钢铁、金融、石化、电力“五朵金花”的局部牛市行情在2004年会延续下去，并可能由“二八行情”进一步演变成“一九行情”。
　　易方达：看好石化行业
　　肖坚表示，“抛开国有股全流通有大进展这一假设，我个人认为周期性行业还是会有较好表现。”
　　他比较看好石化行业，因为其景气周期比较长，“石化行业2004年、2005年都会比较好。因为石化的投资大、周期长，规模效应强。尽管石化价格上涨，但能扩充产能的不过中石化集团下面的扬子石化、上海石化等，估计要2006年这两家公司与外企合资的项目达产后才能缓解”。
　　他预计石化类上市公司2004年业绩同比上升30%以上。
　　至于钢铁等有色金属行业，肖坚认为是“最有弹性的行业”，不过“钢铁业明年下半年的行情不太好说”。
　　另外，公用事业股如机场、港口，能源电力因能持续增长也是较好的选择。电力股方面，没有扩张潜力的则不看好。汽车业会出现分化———高级轿车可能会好一些，其他的不一定很乐观。
　　“如果混业经营口子打开，中间业务上升，银行股会有较大的增长，但不一定重仓持有。”肖说。
　　华夏：利润向上游行业转移
　　华夏基金公司今年主要看好资源类行业、主导行业的行业龙头。
　　该公司有关人士分析说，利润向上游行业转移是目前中国进入新一轮经济增长周期的鲜明特点。作为最上游的行业，中国国内的资源类行业处于最有利的地位。这些行业包括：煤炭采选、石油天然气、有色金属矿采选(如山东铝业)、黑色金属矿采选、非金属矿采选、水务等。
　　他指出，汽车、房地产和信息技术业(通信、电子、计算机软硬件等)是现阶段带动中国经济发展的主导产业，将在10年之内持续发挥龙头作用。
　　对于房地产业，有近期看好的理由，即由于物价的上升和真实利率的下降，居民会更多选择购买房地产。
　　除了资源类行业，具有一定垄断特征、进入壁垒很高的行业也是华夏旗下基金重点关注的对象，因为它们可以稳定分享经济成长的收益：上游石化产品、成品油、电力、交通运输(海运、航空、港口、机场、高速公路)等。
　　华夏公司比较关注的行业还包括：食品饮料、商业、消费电子类企业等。他们指出，国际股市上，对食品饮料行业的定位比较高。
　　博时：火电调价远未到位
　　陈亮认为，今年汽车、钢材的价格可能会下来，但不会那么快，“汽车市场30%的年增长率可能还要持续两三年，这也是业内共识。上了规模的龙头企业以及注重差异化细分市场的企业将都有较好的前途”。
　　至于钢材，2001年就开始出现涨价，达到20%左右的平台，但2002年初股市才对其有反应，“以前钢铁股普遍不被看好，压抑的时间太久，2003年的上涨可以说是理性的爆发”。
　　不久前发改委通过了上调火电价格的政策，但在陈亮看来，每千瓦时0.007元的上调“远远不够”。他告诉记者，中国的电力成本是4美分，美国是12美分，日本为更高的22美分。大量跨国公司将制造基地转移到中国，除了看中中国便宜的劳动力资源外，低廉的电力等能源资源以及原材料资源也是吸引它们来中国投资的重要原因。
　　“(能源、原材料价格的)上涨实际上是放开管制的产物。目前能源、原材料趋紧的情况并未改观，即使出现回调，但张力依然存在。”他说。
　　至于银行股，陈亮认为，由于资产增长很快，银行再融资不可避免，投资者应分析公司价值来决定是否投资，“对太冒进的金融股还是要持谨慎态度”。
　　陈亮指出，科技股最大的问题是不透明，毛利率达70%以上但净利很少甚至亏损，而且也没有形成比较优势，“有层层迷雾，没有长期投资价值。”
　　可能影响股市的政策因素
　　虽然基金经理们对今年股市有较乐观的预期，但在采访中，他们也表示，政策方面仍存一定变数。
　　肖坚说，最大的政策变数就是国有股全流通问题，“不过，目前市场对于这一问题已经逐渐形成比较好的预期”。
　　在这种市场背景下，择股的重要标准就是考虑在“全流通”情况下，目前流通股票的价格仍然具有中线投资价值，“而蓝筹股显然是目前中国市场中符合这一个条件的品种”。
　　华夏基金公司的几位基金经理认为，2004年可能影响股市走势的因素有很多，包括国有股问题、通货膨胀预期、人民币汇率压力、税制改革等。
　　他们表示，市场对股票定价的最重要的因素是上市公司的盈利能力，不可能脱离盈利能力单纯按净资产定价，需要综合考虑市盈率、市净率和净资产收益率，“但是在国有股和全流通问题的各项前提都未确定的情况下，我们不能轻言这一过程对市场的影响。在全流通的背景下，低价优质的公司仍然是我们的坚定选择。”
　　陈亮分析了央行去年实施的几项调控措施后指出，央行的一些举措还是比较矛盾的，“由于通缩比通胀更难治理，因此央行不会轻言紧缩。今年国债发现量比去年减少不过200亿元左右，显示财政上也倾向于经济并未过热。固定资产投资去年过热了，今年可能会回归到正常水平，但扩张周期的性质没有改变。”
　　“实际上2%-3%的温和通胀对经济还是有好处的。”他补充说。
　　对于人民币升值预期，陈亮认为是平抑原材料价格上涨的非常好的方案，可以调整企业的竞争能力，改善外延性扩张的态势。由于国内企业的市场多在国内，50%的出口使由跨国公司掌控的，因此国内企业受冲击不大，外向型企业和跨国公司的利润将会受到较大挤压。
　　他说，股市进一步分化的趋势是不可避免的，“以与这轮经济周期关系密切的大型国企为代表的蓝筹股竞争能力在扩大，可以系统性地相信这一类公司”。
　　科翔证券投资基金基金经理肖坚
　　33岁，经济学硕士，经济师。曾任香港安财投资有限公司财务部经理、粤信(香港)投资有限公司业务部副经理、广东粤财信托投资公司基金部经理。
　　投资理念：投资的最高境界就是做人，它需要保持一颗平常心，需要有坚韧不拔、严格律己的精神和超越自我的勇气。
　　华夏回报基金经理江晖经济学硕士。曾在中国国际期货经纪有限公司、泰康人寿保险股份有限公司任职。1998年进入华夏基金管理有限公司。
　　投资理念：综合运用资产配置策略和价值型投资策略，在尽量避免风险的前提下，实现每年较高的绝对回报。
　　博时基金经理陈亮28岁，经济学硕士。1996年9月-1999年6月在中国人民大学国民经济学系学习，获经济学硕士学位。2003年8月26日起担任博时裕富基金经理。
　　投资理念：进行被动式的指数化投资，分享中国经济增长的长期收益。（新快报 /强燕）