今年以来，美股和港股持续上涨，表现都要强于A股，特别是美国香港科技股大幅上涨，跑赢市场。苹果公司、阿里巴巴、腾讯控股股价屡创新高。本周我们讨论美国香港科技股为什么表现强劲？

1、海外聚焦：盈利驱动海外科技股强劲表现

美国香港科技股表现强劲，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价屡创新高。美股道琼斯指数、标普500指数与纳斯达克指数17年至今(5月13日)累计涨幅5.85%、6.95%与13.61%，港股恒生指数累计涨幅14.34%，表现都要好于A股(上证综指累计下跌0.65%)。从行业来看，美股信息技术行业领涨，累计涨幅18.19%，明显超过道指、标普500与纳指。港股恒生资讯科技行业累计涨幅30.57%，大幅跑赢恒生指数。特别是苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股累计涨幅高达34.05%、36.84%与36.11%，都大幅跑赢行业指数，股价屡创新高。

苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股估值并不便宜，高ROE与盈利增长驱动强劲表现。从估值角度来看，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股三家公司PE(TTM)分别为17.8倍、53.8倍与53.3倍，都高于其历史PE(TTM)估值中位数，估值并不便宜。2016财年，纽交所与港交所所有上市公司平均ROE分别为9.10%、8.65%，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股ROE分别为37.80%、18.18%与27.89%，显著高于市场平均水平。同期纽交所与港交所所有上市公司净利润平均同比增速分别为-13.13%、-6.28%，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股分别为-2.56%、42.86%与42.66%，明显超过市场平均增速。高ROE与盈利增长驱动了苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价强劲表现。

2、港股市场周跟踪

本周恒指上升2.78%，恒生资讯科技业领涨。外围股市的强劲走势继续为港股的带来支持，推动港股本周再创去年以来新高。本周恒指上升2.78%，恒生国企指数上升3.59%，上证港股通指数上升2.62%。行业层面全部上涨，恒生资讯科技业领涨，涨幅4.18%。恒生AH股折溢价指数本周下跌0.67点至118.87，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价172.22%。一周变化上，综合行业变化最大，溢价减少23.1个百分点。

恒生指数PE12倍，PB1.16 倍。行业估值绝对值来看，截至2017年5月12日，恒生指数PE(TTM)为12倍、恒生大型股指数为11.2倍、小型股指数为18.9倍、恒生国企指数为8.1倍。行业层面PE较低的有恒生金融业(8.5倍)，恒生综合业(9.2倍)。恒生大型股指数(11.2倍)高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数(18.9倍)高于历史估值中位数水平，恒生国企指数(8.1倍)低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生消费品制造业(16.5倍).PB(LF)方面，恒生指数为1.16倍、恒生大型股指数为1.14倍、小型股指数为1.11倍、恒生国企指数为0.92倍，行业层面PB较低的有恒生综合业(0.76倍)、恒生地产建筑业(0.84倍)。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业(0.76倍)、恒生地产建筑业(0.84倍)、恒生能源业(0.84倍)、恒生金融业(0.97倍)、恒生工业(1.31倍)、恒生公用事业(1.58倍)、恒生电讯业(1.62倍)、恒生消费品制造业(2.01倍).

本周沪港通、深港通南下资金累计净流入88.55亿元。截至2017年5月12日，本周沪港通南下资金累计净流入81.34亿元，深港通南下资金累计净流入7.21亿元。合计88.55亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为2.53%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4284.73亿元；沪港通北上资金累计净流入24.28亿元，深港通北上资金累计净流入44.02亿元，合计流入68.31亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.35%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2120.17亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为中国平安、海康威视、美的集团。

3、欧美市场及中概股

本周欧美股市涨跌不一。全球避险情绪降温，疲弱的经济数据及百货股拖累市场。道指下跌0.53%，标普500下跌0.35%，纳斯达克下跌0.34%。行业层面多数下跌，NSDQ生物科技指数领跌，跌幅为-2.29%。德国DAX指数上涨0.42%，法国CAC40指数下跌0.5%，英国富时100指数上涨1.89%.

道琼斯指数PE18.4倍，PB3.5倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE(TTM)为18.4倍，标普500为21.3倍，纳指为33倍，其他指数PE较低的有日经225(19.6)、德国DAX(19.7倍)；PB(LF)方面，道琼斯指数为3.5倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为3.9倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数(1倍)、法国CAC40(1.6倍)。与历史估值中位数水平比较，PE(TTM)方面，日经225为19.6倍，低于其历史中位数水平。PB(LF)方面，富时100为1.9倍，低于其历史中位数水平。韩国综合指数为1倍，低于其历史中位数水平。

HXC指数本周上涨5.38%.个股方面，碳博士控股(TANH)领涨，涨幅为34.1%，中国信息技术、大全新能源等个股涨幅居前。个股热点：①携程又在国外买买买：考虑竞购瑞典网络旅游公司。②网易高管解读财报：对阴阳师有信心PC游戏用户增长。③京东盈利意料之中，但投资人更关心能否持续。

风险提示。全球经济形势恶化。