www.eastmoney.com2013年11月19日 08:02叶檀



　　三中全会《决定》提出“推进股票发行注册制改革”，这是发展方向。

　　今年IPO开闸希望不大，明年开闸要解决的是已通过审核的800家左右的公司、建立注册制的基础制度，后年实行注册制，已经快马加鞭。

　　推进股票发行注册制，需要前提条件，否则将成为股市的又一场灾难。必须先对制度土壤“改性”，才能从审核制走向注册制。

　　成熟市场经济国家普遍实行注册制上市，各国有形式审核与实质审核，总体而言，上市权应该放在交易所，证监会应该起到监管作用，协会起自律作用，法律起底线救济作用。注册制需要市场化的上市退市机制、对造假者的严惩、对非流通股权力的限制。否则，从前门放手的审批，从后门又会飞回。

　　实行注册制意味着必须有正常的退市机制，只吃不拉后果严重。接触过退市公司的人都清楚，一家公司退市等于一次小型地震。滋生在壳资源链条上的利益群体盘根错节，有急于保壳的地方政府、公司大股东、提前埋伏的知情者，甚至有火中取栗的普通散户，一旦按照流程准备退市，各种声音此起彼伏，大叫不公者有之、搬运救兵者有之、扬言自杀者有之，甚是热闹，结果就是退市停留在口头上。这不是改革者不懂市场，而是改革者拗不过现实。

　　股票市场发端二十年，沪深两市退市公司仅70余家，其中，因连续亏损而退市的49家，其余则因被吸收合并。相比而言，在美国上市的中概股，2011年8月到2012年8月，仅一年中就有23家退市。市场不相信眼泪，造假、资产没有价值，唯一的价值就是给空头提供做空标的。

　　我国在新退市制度发布后，2013年春节前最后一个交易日2月8日，深市10家暂停上市公司集体“回归”，沪市暂停上市公司*ST宏盛(行情 股吧 买卖点)恢复上市，市场戏称为不死鸟集体回归，除了倒霉的ST创智(行情 股吧 买卖点)、ST炎黄(行情 股吧 买卖点)。很容易理解，如果造假者少、公司质地高，退出市场的只是部分腐烂的肌肉，如果溃烂到动刀，就等于自杀，只好采取保守疗法。现在又有33家ST公司处于退市边缘，交易所如何处置？

　　现实选择是，大幅降低退市条件，但“光荣达标”者非退不可。注册制上市的前提是有正常的退市制度，反过来说，注册上市后壳资源溢价消失，满地都是上市公司，圈钱也圈不到了，这会成为退市制度的重要推动力。

　　实行注册制还应给监管者更大的权利，证监会不再管理发审，腾出手肃清市场秩序。证监会的行政执法权限有必要增加，建立着眼于民事赔偿的股票案件集体诉讼制度，建立投资者保护赔偿基金。以退市的创智为例，《新金融观察报》披露，仍有上万创智股民在为公司退市所造成的损失而维权，要求证监会追讨被侵吞的7亿多巨额资金，返还被划走的5亿元资产，并将相关责任人移送司法机关。

　　相比而言，面临退市风险的万福生科，由于平安证券在证监会支持下设立专项补偿基金，效果极佳，今年5月20日开放适格投资者网签以来，截至6月11日晚11点，超过93%的适格投资者已经通过专项补偿基金网站点击确认《和解承诺函》，和解金额超过补偿总额的99%。补偿、赔偿专项基金作为适合我国国情的方式，弥补民事赔偿的不足，可以大量运用。

　　肖钢先生提出三项措施保护中小股东利益，一是健全控股股东、实际控制人的治理规范。给中小股东投票便利、不准设立门槛；二是确立控股股东、实际控制人信息披露义务，维护中小股东平等获取信息的权利；三是建立控股股东、实际控制人背信违约民事赔偿制度，使那些在发行融资、并购重组中作出公开承诺，事后却不履行、逃避责任的控股股东付出失信成本。这三条切中弊端，如果能落实到位，注册制也就水到渠成。

　　沉疴的股票市场，需要猛药、需要摘去吸血管、需要公平的市场机制长补，任何试图以各种名义在股票市场圈钱的做法，已经走到了尽头。制度、市场已经没有空间。


私募称股市打开5倍上涨空间


　　上周内外消息有望激发市场信心

　　本周限售股解禁规模骤降

　　在上周A股大涨后，欧美市场也纷纷效仿，其中美国股市再次创下历史新高，为A股近期减轻压力。与此同时，市场内部消息面偏暖，政策预期增强，限售股解禁骤降，投资者对大盘信心有所增强，一项网络调查显示，目前有超六成的股民期待股市有故事。

　　业内人士也分析指出，市场利空基本消化，上周突然放量上涨，可能意味着短期反弹号角已吹响，结构性机会增多。

　　曾经让股民为之色变的限售股解禁本周环比骤降六成多，累计市值仅仅在100亿元左右，大幅减轻市场压力，而且受影响的个股也明显减少。因此，这也将成为大盘本周的一大利好。

　　记者从数据显示，本周(11月18日~22日)沪深两市限售股实际解禁数量共计16.95亿股，以上周五收盘价计算，市值为117.43亿元，较上周大幅下降了64.55%。

　　有分析认为，虽然近期中小盘股持股5%以上的股东减持频率较高，但总体规模较小，给市场带来的压力并不大。“限售股解禁了，减不减持要看多个因素，但总体规模小，至少对大盘来说是个好消息。”一位券商投资顾问告诉记者。因此，仅从限售股新增供应来看，大盘没有太大的压力。

　　具体个股来看，本周解禁规模都相对较小，其中数量在1亿股以上的公司仅有4家，分别是长城电脑(行情 股吧 买卖点)7.49亿股、小天鹅A(行情 股吧 买卖点)2.5亿股、阳光照明(行情 股吧 买卖点)1.17亿股和中泰化学(行情 股吧 买卖点)1.93亿股。而且解禁市场超过10亿元的也只有上述四家公司。

　　同时，本周的解禁大户股东减持的意愿并不强。如搜于特(行情 股吧 买卖点)此次解禁股东除了广东兴原投资有限公司外，其余三名股东均是自然人，且上市流通股份均是首发原始股。但持有人主要是控股股东以及高管。另一位解禁“巨头”长城电脑解禁股东有两位，且为定向增发机构配售型限售股，但当时的增发价为4.48元/股，长城电脑最新收盘价为3.69元/股，相对增发价萎缩近两成，减持意愿不强。

　　限售股解禁规模大幅下降

　　外围股市带来乐观预期

　　“从消息面来看，我们还是比较乐观的。”在周末的某券商的股民培训课上，一位分析师表示。他看好的理由就是除了限售股解禁规模大幅下降外，外围股市也带来乐观预期。特别是目前新的政策导向有望激发市场信心。一项调查显示，有超过六成的股民期待本周股市反弹。

　　上述这位分析师指出，上周收盘后公布的改革利好超出市场预期，使得A股在连续调整后，出现反弹的理由，短期抵消流动性趋紧带来的冲击。

　　同时，在外围环境方面，欧美股市也让股民松了一口气。由于市场预期美联储将延续量化宽松政策，纽约股市三大股指15日上涨报收，道琼斯工业平均指数和标普500指数再创新高，并连续第六周收涨。从一周行情来看，三大股指上周集体收涨，其中，道指涨幅为1.3%，标普500指数涨幅为1.6%，纳斯达克指数涨幅为1.7%。

　　在多数分析人士看来，美国走高的动力来自于美联储候任主席耶伦表态。她在最新的证词中称，近年来美国经济复苏已取得进展，但是和强劲增长的理想状态尚有距离，就业市场仍需宽松货币政策的支持，如果她获得国会参议院批准出任美联储主席，她将暂时延续量化宽松货币政策。

　　因此，在内外各种利好消息刺激下，多数投资者期望A股能延续反弹。周末的一项网络调查显示，在参与投票的投资者中，有62.31%的受访者认为近期股市的上涨，认为市场可能会下跌的比例不到四分之一。而且还有45%的人表示本周会加仓股票，表明会减仓的不到20%。

　　五矿证券分析师符海问认为，上周五的大涨再次为人们带来希望，反弹的号角可能已经吹响。新时代证券刘光桓也指出，从目前情况看，大盘还有进一步反弹的能力，但后市反弹高度，需要利好消息与成交量的配合。建议投资者参与最新崛起的结构性热点。

　　私募称股市打开5倍上涨空间

　　启富网创始人、深圳市启富证券投资顾问有限公司董事长鲁召辉认为：三中全会落幕以后，我看到很多专家对未来很悲观，我感到不可思议，我认为唱衰改革很无理，中国现在已经处于一个非常关键的时期，改革是中国唯一的出路，改总比不改好，改才有希望，改就有机会，改革对中国经济来讲，就是一场凤凰涅槃，改革后的中国经济才会重振活力，我认为，我们处于战略性的投资年代，处于转折点上，未来的中国经济还会大发展，股市也大有可为。

　　我们来看股市的投资价值，目前上海交易所上市公司平均市盈率在10倍，已经处于绝对的投资价值区间，很多优秀的公司市值仅仅是巅峰期的五分之一；再看资金流向，现在投资房地产的资金是在逐步撤离，撤离后的庞大资金去哪里？显然处于洼地的股市是个不错的选择。我们再看国家队的社保基金，这几个季度无论股市涨跌，一直在增仓，在刚刚过去的三季度末，社保基金的市值达到了历史最高，这说明什么，社保基金已经不关股市短期涨跌，在进行战略布局。所以，无论是天时地利还是人和，中国股市我们都不能不看好。投资者此时不但不应悲观，而应是非常的乐观，我认为未来中国股市至少有5倍上升空间。（广州日报）

　  看好A股却从不买罗杰斯念的什么经


　　国际投资大师罗杰斯的一举一动都会引起国内投资者的关注。但这位投资大师近日在南京的表态则让内地投资者有些迷茫：他在表示坚定看好A股的同时，却自言从不买A股。

　　这是为什么呢？罗杰斯解释称是因为价格的问题。他看好内地环保、铁路、医疗、旅游和农业等相关行业的股票，但却投资在B股和在香港、新加坡等地方上市的H股、S股等，因为H股、S股更便宜。

　　与罗杰斯“只说不练”不同的是，QFII则是A股市场坚定的看好者和忠实的拥趸。统计数据显示，截至今年10月底，QFII总账户数比年初增逾50%。

　　在看待A股市场的投资价值上，罗杰斯与QFII没有什么不同。但在具体的投资策略上，他们之间却存在巨大的反差。笔者以为，他们之间形成这种反差可能包含以下原因：

　　首先，罗杰斯与QFII的投资目的不同。

　　罗杰斯投资的宗旨是绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。究其本质来说，罗杰斯的行为相当于国内资本市场的超级散户。而QFII则是典型的机构投资者，其投资行为是以资产的保值增值为底线，在此基础上去寻求更大收益。

　　其次，罗杰斯与QFII的投资风格不同。

　　罗杰斯曾经被巴菲特称为“对大势的把握无人能及”的投资大师，传奇性是他投资历史的最大特点。罗杰斯比较喜欢那些无人关注的、股价便宜的股票。他在介绍自己的投资经验时曾表示，最重要的是做好扎实的研究和分析，之后才能有勇气做出背离大众的投资选择。一个典型的案例是，罗杰斯在1999年途经上海时特地去开立了B股账户。因为，在此之前他所有的朋友都说，绝对不要投资中国B股。这是他投资B股的重要理由之一。事后证明，罗杰斯在B股上受益匪浅。

　　QFII是合格的境外机构投资者的简称，稳健或者积极稳健可以视为QFII的投资风格。从我国实行QFII制度以来，QFII在国内资本市场掀起了一轮价值投资的风潮的同时也受益颇多。而且，QFII的这种投资风格潜移默化的对国内其他机构投资者产生了积极影响，对于确立国内股市的价值投资理念发挥了很大的作用。

　　第三，罗杰斯与QFII的投资渠道不同。或许是对国内资本市场的开放程度存有疑虑，罗杰斯在现阶段还没有投资A股。而QFII由于有制度的保证，资金在国内进出要相对便利一些。资金进出的便利程度可能是罗杰斯考虑投资A股与否的一个重要原因。但不用怀疑，罗杰斯通过其他投资渠道也分享了中国经济成长的成果。

　　“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”是未来金融改革的一项重要内容。随着这一进程的推进，谁又能保证罗杰斯不会一改初衷，在看好A股的同时也会大肆买入A股呢？

　　因此，我们可以断定，罗杰斯对A股的“只说不练”只是暂时性的，在时机成熟时他是不会放弃这个大好的投资机会的。