点击阅读>>>沙黾农最新观点

　　每日开盘必读

　　1、上周五道指与标普指数再创历史新高连续第六周上涨

　　上周五道琼斯工业平均指数上涨85.48点，收于15,961.70点，涨幅为0.54%；纳斯达克综合(行情 专区)指数上涨13.23点，收于3,985.97点，涨幅为0.33%；标准普尔500指数上涨7.55点，收于1,798.17点，涨幅为0.42%。

　　上周五盘中道指最高曾上涨至15,962.98点，标普500指数最高上涨至1,798.22点，均刷新了历史新高。

　　上周五黄金期货上涨1.10美元，收于每盎司1287.40美元。原油期货价格上涨8美分，收于每桶93.84美元。股市将对《决定》做出强烈正面反应股市将对《决定》做出强烈正面反应

　　(沙：被提名为美联储主席继任者的珍妮特-耶伦上周发表了鸽派讲话，推动了全球市场攀升。在参议院举行的任职听证会上，耶伦为美联储的激进购买资产计划作了辩护，并试图消除有关股市正在形成泡沫的担心情绪。)

　　2、牛市格局终将在改革中诞生

　　股市将对《决定》做出强烈正面反应

　　三中全会公报和《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，是纲领性文件，投资者应领会实质精神。可以说，无论近期股市涨跌如何，三中全会都将对证券市场产生长期重大影响，牛市格局也终将在改革过程中诞生。

　　股市是经济的晴雨表，中国股市汇集着一批国内最优秀的公司。然而，这个本质上系优化资源配置的场所，却存在着种种弊病；经济体制运行中存在的各种问题，几乎都可以跟股市沾上边。因此，十八届三中全会作出的全面深化改革若干重大问题的决定，将直接触动股市的每根神经。

　　社会生产力的进一步解放将激活整个社会的全面发展，其所释放出的改革红利，正是支撑股市走牛的重要基础。因此，投资者应认真研读《决定》，既要寻找好公司，更要放宽视野，立足长远，牢牢把握住分享新一轮改革红利的机会。

　　(沙：《决定》内容丰富，真可谓“改革力度、广度空前”，近几日媒体分析颇多，仁者见仁智者见智……

　　老沙认为：60条《决定》总体上看是“经济上向右转”，这，必将带动未来的“政治上向右转”。

　　《决定》顺应国际潮流，顺应国内民心，应该说是在目前情况下做出的一份最好的决定。

　　股市是“右”的产物，我同意“牛市格局终将在改革中诞生”的推论。)

　　3、美国媒体：中国改革计划雄心勃勃满足期待

　　美国主流媒体16日纷纷发表评论，积极评价《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)，认为这份议题广泛的改革路线图雄心勃勃，某些改革的力度超过了十八届三中全会召开前的外界预期。

　　美国《华尔街日报》16日的长篇文章以“中国披露雄心勃勃的改革计划”为题，详细介绍了《决定》中的主要改革措施，形容这是一份“宏伟蓝图”。《华尔街日报》特别关注了《决定》中有关计划生育政策方面的变化以及废止劳动教养制度等具体措施。

　　……

　　(沙：国际上的主流舆论对三中全会的总体评价较高，这，不可多见，实为难得。)

　　4、证监会正酝酿新一轮改革让市场起决定作用

　　在11月17日举行的复旦大学自贸论坛上，上海证监局副局长朱健透露，明年证监会的重点之一是全面实现转型，将在放松管制、加强监管、减少审批、减政放权等方面做工作，破除部门条块分割，更多从功能监管角度考虑综合协调性。

　　他说：“证监会在酝酿新一轮的改革政策，让市场起决定性作用，我相信这个背景下，创新基础环境会更加好、外部环境会更加好。”

　　此前的11月14日上午，证监会党委召开会议，学习十八届三中全会精神，证监会主席肖钢强调必须从全局和战略的高度出发，加深对市场在资源配置中起决定性作用的理解。肖钢指出，《决定》明确了资本市场在发展社会主义市场经济中的重要地位和作用，为资本市场改革发展指明了方向，资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇。

　　(沙：证监会应在即将出现的改革大潮中有所表现。

　　证券市场的改革应有新的突破。

　　期待肖钢顺应思涨的人心，拿出能真正繁荣证券市场的重大利好。

　　眼下最能促使股市走牛的两大利好是：

　　央行：降息、降准。

　　证监会：按市值配售新股。)

　　老沙的感觉

　　双休日消息很多，所有消息几乎都围绕三中全会的《决定》展开；仁者见仁智者见智，大家看得很多，我就不再重复，我想简单讲讲的是：

　　1、《决定》顺应了国际潮流，顺应了国内民心，超出期待者预期。体现出习李新政的改革计划雄心勃勃。

　　2、《决定》总体上看是“经济上向右转”，这，必将带动未来的“政治上向右转”。如废除劳教，劳教制度不说是左倾路线的产物，也是左倾时代的产物，废除劳教制度是完善人权司法保障制度的重大进步、体现了普世价值。

　　3、右的更右了，左的则没更左。

　　4、股市的“右”的产物，A股将会在未来很长一段时间内对《决定》做出正面而有力的反应。

　　5、改革概念股大扩散，很多板块都迎来利好，因此，股市整体上扬可期，2500点不在话下、指日可下。

　　6、如果说前不久上涨异常迅猛的上海自贸区概念是“李克强概念”，那么方兴未艾的“国家安全委员会概念”则无疑是“习近平概念”。

　　7、有些概念、板块、个股会连拉涨停、会反复走强。

　　8、眼下最能促使股市走牛的两大利好是：

　　央行：降息、降准。

　　证监会：按市值配售新股。

　　这，是必须的。是完全可能的。  

　   中国股市能否进入牛市“第二季”

　　全面深化改革《决定》让人们看到股市在经历漫长熊市后重新走牛的希望。不过，在改革获得实质推进以及重建新的市场秩序取得进展之前，资本市场还有很长的路要走。投资者应在一片“牛市”声潮中保持警醒。

　　“牛市”，这个暌违中国股市许久，在为数不少股民眼中几乎“已与中国市场无关”的概念，近来却被频频提起，不仅成为机构报告“高频词”，也一再登临财经媒体重要版面。

　　看好的声音中，既有国内外一线投行，也有海外大师级人物，令人浮想联翩：莫非“牛市”真的要来？新一轮“傻子都能赚钱”的机会也即将闪现？

　　据记者观察，看多之声始于海外。这是几则摘自财经类媒体的报道：“高盛中国首席股票策略分析师表示，很多国外投资者对中国一些同时在香港和内地上市的股票显示出了浓厚的兴趣。现在是买入对H股贴水的A股股票好时机”；“美国著名投资大师吉姆·罗杰斯发出看好中国股市声音：‘最近几个月，我又买了四五只中国公司股票，根据政策动向，我会进一步增持，这是五年来，我第一次看到机会。’”……

　　国内一线投行也接连发声。11月中旬，中金公司连发多篇研报看多A股市场。中金公司认为，包括相对流动性、政策确定性的相对风险溢价、上市公司治理方面都将发生积极变化，在上市公司盈利两位数增长推动下，2014年中国股市有望实现约20%的年度收益。

　　中信证券更是大胆预测“2014年年中牛市将至，沪指有可能超越6124点。”中信证券一位策略分析师认为，从中长期来看，未来3至5年的时间中国资本市场可能会迎来经济转型期的一波牛市。乐观一点，可能会在明年的下半年出现。

　　一些激进的市场分析人士更是直白：“过去五年A股表现落后于全球股市30%以上，但中国经济实际情况并不太差，A股将迎来新一轮大牛市”“经过长达近六年的熊市之后，A股市场肯定会有大牛市行情”“从2014年开始未来5年炒股将是最赚钱的行业”……

　　一时间，“牛市”声潮涌动。“牛市”形成需要具备哪些条件？看好之声中不乏条理清晰的分析：第一，估值便宜，A股市场已基本具备；第二，市场明年或将迎来稳定政策预期；第三，经济增长有见底迹象；第四，上市公司业绩保持增长；第五，市场流动性有望改善。

　　值得注意的是，说起“牛市”，大多数中国人的记忆还停留在2006年、2007年，上证指数在短短一年多时间中从不足2000点一路突破3000点、4000点、5000点、6000点……然而，在登顶6124点后，指数一路狂泻，并开启持续数年的熊市行情。

　　在那段疯狂的“牛市”行情中，确实有人赚得盆满钵满，但更多的人则是在市场登顶后的狂泻中，输得“一塌糊涂”。

　　“牛市或许会来，但绝不意味着你就能从中获益。”一位深谙中国股市痼疾的分析人士说，中国的上市公司还不具备主动回报投资者的价值取向，“回报偏低，无论是分红还是股价涨幅均偏低”，同时，中介机构咨询管理水平与市场需要还有距离。

　　“资本市场的发展真正障碍还是深层次的障碍。在这些障碍没有彻底消除之前，我国的资本市场要成为高效运转、健康运行的市场，还有很长的路要走。”分析人士说。

　　15日正式公布的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，让人们看到破除顽疾、改善市场秩序的希望。决定明确指出，完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。在专家看来，我国资本市场正迎来新一轮发展机遇期。

　　不过，在改革获得实质推进以及新的市场秩序重建取得进展之前，在此起彼伏的“牛市”声浪中，还是要回顾几个“血的教训”：

　　中国石油，2007年11月15日，盘中触及48.62元，2013年11月15日，收盘7.7元；

　　中国船舶，2007年11月11日，盘中触及300元，2013年11月15日，收盘18.66元；

　　中国平安，2007年10月24日，盘中触及149元，2013年11月15日，收盘38.18元……

　　以警醒一些对市场“缺乏判断力”却又容易在一片“牛市”声潮中“把持不住自己”的投资者。（金融投资报）

       全面改革将带来股市赚钱效应

　　当美国投资者忙于对传统资产定价模型进行修正，以期解释发达经济体股市所普遍存在的“股权溢价之谜”的时候，中国投资者却一直在为中国股市不存在“赚钱效应”而懊丧苦恼。

　　毫无疑问，由于股市风险较大，投资者必然会要求更高的收益作为补偿，所以股市理应存在一定的“股权溢价”，“买入并持有策略”也自然能够盛行。过去十年，尽管中国股市经历了2006年至2007年以及2009年的牛市，但股市最终还是输给债市，而且股市也没能战胜通胀，股市投资收益率更是远远落后于楼市。发达经济体所普遍存在的“股权溢价之谜”在中国成了“股权折价之谜”。这不仅与教科书上的资产定价理论相违背，而且也与中国经济持续高增长不相符，股市投资者显然并没有分享到中国经济高速增长所带来的胜利成果。

　　中国股市没有“赚钱效应”，并不能形而上学地通过上市公司盈利能力不强、股权融资规模居高不下等原因来解释。毕竟2400多家A股上市公司代表了中国最优秀企业，随着中国经济的高速增长，这些上市公司的盈利能力必然也会随之高速增长。2002年全部A股上市公司平均每股收益为0.14元，到2011年就快速增长到0.53元，中国上市公司的盈利能力实际上是一直在提高的，只是股市指数并没有随着盈利的提高而持续提升。IPO、增发等股权融资规模居高不下是造成股市低迷原因的说法，似乎有点本末倒置。近年来正是因为股市大幅上涨才造成大量企业企图上市圈钱，股票融资在2007年和2010年的大规模放量恰恰是2006年至2007年和2009年股市大涨之后而不是之前。而且从2012年11月开始IPO已经暂停一年，股市也未见明显好转，更何况即便股票融资不断创新高，只要流动性保持充裕态势，股价同样也会不断上涨。

　　中国股市没有“赚钱效应”本质原因，在于经济转型过程中投资者和决策者的短视性，导致过于重视眼前利益和当代人利益，轻视甚至忽视未来利益和后代人利益。这种短视性导致消费者、决策者和投资者赋予未来消费、后代利益和未来盈利的贴现率较高，使得居民部门宁愿牺牲更多当前消费换取未来消费，所以储蓄率一直较高；政府部门宁愿牺牲自然环境换取短期经济增长，所以经济快速发展的同时带来严重环境污染；企业部门宁愿采取粗放经营方式获取短期利润，也不愿意加大科研投入获取长期稳定回报，从而导致经济增长方式长期得不到转变。

　　社会整体的短视性在股市上被更加淋漓尽致地表现出来。投资者由于对未来不确定性充满担忧，所以往往急于兑现和透支未来经济增长带来的盈利增长预期。上证指数从2005年6月的998点经过两年多的时间，就快速上涨到2007年10月的6124点，短期翻了2.5番。中国经济尽管在过去三十五年保持年均9.8%的高速增长，也要经过7.4年才能够翻一番。也就是说在2006年至2007年短短两年的时间里，中国股市已经透支了未来18.5年的经济增长。因此，从这种意义上来讲，即便股市能够保持上涨态势，但从2005年6月算起的18.5年之内，也就是2025年之前，很难期望上证综指突破历史最高点6124点。

　　值得欣慰的是，在中国股市持续四年下探之际，十八届三中全会及时召开并为方方面面改革指明方向，改革“要以更大政治勇气智慧突破利益固化藩篱”，“要有壮士断腕的决心”。

　　未来中国经济中，市场将在资源配置中起决定性作用，重点领域和关键环节改革将取得决定性成果，这表明决策层更加看重中国经济的长期可持续发展，为实现长远利益而宁愿牺牲眼前利益。一旦政治、经济、社会、文化、生态等领域改革取得重大突破，市场机制决定性作用得以充分发挥，经济得以成功转型，很大程度上将消除未来经济和股市所面临的各种不确定性，进而也就消除了消费者、决策者尤其是投资者的短视性。这样一来，投资者所赋予资产价格的贴现率就会降低，投资者所一直担忧经济增长无法可持续的“紧箍咒”也会被解除，股市未来十年也将在消费、教育、文化、娱乐、科技、信息、环保、医药、医疗、农业、安防等板块的带动之下保持震荡上行的总体趋势。（中国证券报）