www.eastmoney.com2013年10月10日 07:42水皮

    中小板和创业板要创新高的。走势好像就是奥尼尔分析的佐证，当然创业板的市盈率正在突破极限向市梦率转化，风险不言而喻，但是逻辑上是成立的，中国经济的转型一定是新产业的振兴和老产业的调整，前者会被高估，后者会被低估，股市其实是一个泡沫不断产生，又不断破灭的过程，一个非理性繁荣的游戏，也是一个不讲道理的地方。

　　吉姆·奥尼尔是高盛资产管理部的前主席，一般的投资者对他不了解，也不会有什么印象，但是估计一般的投资者对于金砖四国的概念都是知道的。而奥尼尔正是金砖四国这个名词的发明人。

　　吉姆·奥尼尔是个预言家。


　　预言家的学术功底未必比经济学家深厚，但是预言家的敏锐观察力和高度的概括能力却不是一般的学者可以相比的。中国、巴西、俄罗斯、印度四国都是大国，四个都是发展中的大国，也是充满希望的新兴大国，把这四个国家的英文首个单词组合起来就是英文中金砖的意思，既形象又贴切。所以金砖四国的概念就变成了新兴市场的代名词。

　　但这是过去。

　　奥尼尔再次引起中国投资者注意的是他前两年对中国股市黑天鹅的预测，他认为在全球市场不振的时候，中国股市很有可能出现暴涨行情，按常规这种情况出现的概率并不高，所以差不多和黑天鹅事件一样。看到奥尼尔对中国股市如此有信心，水皮也挺兴奋，杂谈中应该对此也有过介绍，但是想不到，中国股市很不给奥尼尔面子，不但没有出现暴涨，甚至连续两年的跌幅都熊冠全球，金融危机都过去了，欧债危机也过去了，但是中国式的股市危机直到今天也没有过去，这恐怕是奥尼尔做梦也想不到的。

　　中国股市上涨真的是黑天鹅事件。

　　不过，奥尼尔毕竟是奥尼尔。

　　奥尼尔最新发表的对于中国的评论文章刊登在彭博社网站上，题目是《中国为何会让悲观主义者再次失望》。按照西方学者眼中的中国崩溃论来看，中国每个阶段都有崩溃的可能，但是中国经济的现实一直让他们失望，现在一种流行的观点认为，中国在2013年或许可以侥幸躲过灾难，并且在短期内能够勉强维持，但在明年或后年，经济将出现困难。持有这种观点的人一直问奥尼尔的一个问题是，如果中国经济真的这么好，为什么在中国投资总是赔钱。

　　这是一个典型的逻辑反推，事实上的确如此，中国股市给中国经济抹黑了，身在其中的中国人自不待说，自认倒霉，而远道而来的欧洲股神也栽在这里就让人感慨无语了。今年早些时候，安东尼·波顿在香港宣布退休，金盆洗手不干了，这位老兄在欧洲曾经有过28年连续收益达19.5%的辉煌，退休前跑到香港做了一个名叫中国特殊情况的基金，结果赔得一塌糊涂，只好清盘黯然回乡，或许基金的名称已经注定了波顿的命运，中国就是一个情况特殊的地方。

　　奥尼尔的答案挺有意思。

　　一、这取决于你如何衡量投资回报。的确上证指数的被动投资者自2007年以来一直饱受煎熬，尽管在2008年底到2009年底有过一段大涨时期，然而，有多少投资者以这种方式投资？

　　二、更重要的是，上证指数的上市企业主要是中国经济增长过程中昔日赢家，如果中国经济正在调整，降低出口比重，提高经济增长质量和稳定性，摆脱对国企的依赖，那么从中获胜的投资者肯定与以前不一样。

　　“当一个国家的经济开始出现重大的结构转变时，盯个股比盯大盘更占上风。同样的逻辑适用于不仅希望从中国目前的经济增长中获益，还希望从中国的经济增长新推动力中获益的外国企业。”

　　中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)要创新高的。走势好像就是奥尼尔分析的佐证，当然创业板的市盈率正在突破极限向市梦率转化，风险不言而喻，但是逻辑上是成立的，中国经济的转型一定是新产业的振兴和老产业的调整，前者会被高估，后者会被低估，股市其实是一个泡沫不断产生，又不断破灭的过程，一个非理性繁荣的游戏，也是一个不讲道理的地方。

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    罗杰斯呼吁远离股市 称更大的经济灾难即将来临


　　美国著名投资人，量子基金联合创始人，“商品大王”杰姆·罗杰斯(Jim Rogers)告诫美国投资者：“要小心。”

　　本周罗杰斯在新加坡接受CNBC.com电话采访时表示：“美国是有史以来最大的负债国。我们的股市或许还有非常非常大的涨幅，但这是脱离现实的。我要提醒投资者他们正处在一个虚幻的乐境中，要小心。当人们大唱赞歌的时候，我会说，‘这种场面我以前见过，我知道是时候离场了’。”

　　对于罗杰斯来说，由于美联储的量化宽松政策以及类似的计划在全世界泛滥，美国股市崩盘只是时间问题。

　　罗杰斯说：“首先，纵观美国历史，我们每隔四到六年经济就会放缓。这意味着未来两年，最多三年，我们将遭遇相同的问题，不管是什么原因导致的。举例来说，2001年到2002年，2007年到2009年，后面这段时间的情况更糟。下一次仍然会很糟，因为债务水平实在是太高了。与此同时，每个国家都在增加自己的债务。”

　　各国中央银行使用的刺激方案，比如采购资产增加货币供应量，短期内提高资产价格等，但罗杰斯认为，央行这些做法的作用有限。

　　罗杰斯重申：“这是全球有史以来的第一次，每个主要国家的中央银行都在印制货币，因此全世界正浮在一个人造的流动性海洋中。某天这个人造海洋就会消失。等到这天来临，灾难只会更严重。对，它已经在路上了。但如果我聪明到能告诉你们它什么时候来，那我就发大财了。”

　　尽管罗杰斯预测有大灾难发生，但他并不鼓励投资者抛售。他说：“现在我们看不到任何匆匆抛售股票的理由。毕竟这些人造的洋流仍在发生。目前我不会购买美国股票，但我也没有做空它们，因为我们担心它可能会变成一个很大的泡沫，所以我静观其变。”

　　那么什么时候罗杰斯才会抛售呢？

　　罗杰斯说：“如果未来六到八个月内市场翻番，之前曾经有这样的情况，然后我会开始考虑卖空。但直到现在，因为至少在我看来的这种不确定性，我什么事情都没有做。”（东方财富网）

    叶檀：A股投资者只能自救 并购重组警惕两顽疾

　　此次IPO暂停时间有可能在A股史上最长，投资者只能自救，股权交易、借壳、并购重组成为主要手段。

　　希望此次IPO暂停的背后，是关键因素的改革，与以往有本质区别，暂停IPO不应该是圈钱过度市场低迷背景下的无聊重复，如同短期禁渔，一旦休渔期结束，就开始新一轮的滥捕滥杀。

　　清科研究最新数据显示，截至今年8月我国共发生654起并购交易，上市公司已成并购主力，交易金额486.96亿美元，同比大涨约50%。

　　并购重组是值得鼓励的市场行为，严守信用、坚持市场主导，大局可定。

　　并购重组兴起可放市场各方一条生路。A股市场暂停IPO，至今没有终止迹象，境外上市通道不畅，各方交易者终于绝望，并购重组在此背景下兴起。

　　PE、VC通过并购的方式退出优于IPO，并购是专业对专业的严厉审视，并购退出的溢价只有3倍左右，与通过IPO动辄几十倍的溢价不可等量齐观。并购双方较为理性，秉着为自己钱财负责的认真态度进行全面尽职调查。市场反应也接近正常，绝少愤怒与谩骂，百度19亿美元收购91无线，没有人会说三道四，反而对智能时代的产业路径兴趣浓厚，密切关注新一代大鳄们的产业链布局，以便寻找到投资方向。

　　中国企业已通过国际并购的方式尝到了甜头。以华为、中兴、吉利等为首的企业，开启了制造行业以并购方式学习国际市场经验的先河。

　　并购重组要警惕失信与行政拉郎配这两大顽疾。

　　信用已得到重视。10月8日起，并购重组项目实行分道审核制。根据证监会新闻发言人所述，豁免、快速通道的进入条件为沪、深两大证券交易所对上市公司信息披露和规范运作水平的评价为A类；证券业协会公布的财务顾问执业质量评价为A类，重组项目属于《国务院关于促进企业兼并重组的意见》和工信部等12部委 《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》确立的九大推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市。

　　放松管制的前提是建立诚信记录，只要公司信披合规，不涉嫌欺诈与内幕交易，只要有利于实体企业打通上下游产业链，监管者乐得放手，投资者有决策的权利，也有犯糊涂的权利。

　　并购重组的舞台不能让骗子成为主角，严厉的信用规范必不可少。证监会在信用建设方面动了真格。目前我国证券市场的非信用、非信托文化，导致退市制度迟迟难以出台，任何一家公司退市都会激起购入者最强烈的抗议，A股市场累积的僵尸上市公司越来越多。

　　并购重组从理论上是收拾残局的过程，但在国人手中已经沦为圈钱工具。在北美市场借壳的中资企业集体遭遇滑铁卢，彰显信用失尽。上不了市的企业纷纷瞄准借壳捷径，目前的并购市场是拥有上市公司壳资源的人的盛宴，僵尸上市公司长期不腐，比白骨精变身美女还受欢迎，市场一壳难求，干净的小公司之壳更是踏破铁鞋难觅，一个僵死的上市公司壳价就值10亿，三四年价格翻番。僵尸公司的壳资源越值钱，市场就越难建立起信用与回报文化。借壳上市是市场行为，但鉴于造假多如牛毛，对于借壳上市的失信者实行一票否决制，以断觊觎。

　　等而下之的是利用资产重组操纵股价，进行利益输送，如果信披合规、没有内幕交易，对于这些精明至极的投机家，还真抓不住什么把柄，这也许是初级市场必须付出的代价。

　　最可怕是政府主导企业并购重组、做大而不做强，以成为世界500强为荣，对资本回报率不屑一顾。这种套路在做大城市、扩张大学等方面都有所反映，反正是越大越好，恨不得组成中国大学、中国有色金属(行情 专区)行业、中国房地产(行情 专区)行业超级托拉斯，此风盛行，低效的大企业并购小而美的企业，企业的市场效率被掏空。总有一天，我们会发现，大不等于美。

　　作为初级证券市场，在信用方面刚找到了北，不能被更大的行政石头绊住脚，市场的规律不可抗拒。（每日经济新闻）