2013年04月02日07:31 来源：和讯网  作者：钮文新


　　美国股市道琼斯指数和标普500指数双双创出了历史新高。注意：这不是在美国经济高涨时期，而是身处危机之时。相比之下，中国股市萎靡不振，而且在政策的折腾之下，很有可能再次变成了“做空中国势力”的盘中肥肉。

　　更可怕的是，面对中国资本定价被严重伤害，似乎没人心疼，没人为此感到忧心。至少，当中国银行(601988,股吧)业股价被严厉做空之时，居然“声都不吭一下”，这不是事实吗？

　　不仅对中国资本定价采取一种无动于衷的态度，而且目前我们至少可以看到四只手（政府三只、外国人一只）在折腾股市。第一只手是货币政策。

　　笔者无数次分析过，人民币再次出现“激烈”升值之时，就是中国股市行情结束之日。因为，它意味着央行货币政策趋向偏紧，意味着以中小企业为代表的主动性经济增长动力将被进一步伤害，意味着中国在让渡自己的对金融资本的定价权，意味着中国经济的内需部分继续滑向疲弱。

　　对此，我们只能被动期待它可能是一个短期现象。毕竟，当下在银行“季末效应”的作用下，流动性偏紧，货币市场利率上行。加之央行在银行间债市表现出净回笼，而外汇占款的窗口又是“黑箱”——季末效应、债市净回笼和外汇占款“黑箱”——三者相加，这势必给市场带来“紧缩”的感觉。

　　由此而引发的人民币升值会不会只是短期效应？现在不好说，因为银监会又下手了，“理财新规”将对银行流动性产生怎样影响？这已经是一个“重大的不确定因素”了。

　　如果这个“新规”带来银行流动性紧缩效应，而央行又不配合适度投放，那人民币升值的步伐势必还将继续。那央行和银监会能密切配合吗？历史证明，不会。但新一届政府在这方面会不会有所改观？不知道。所以我才说：这是一个“重大的不确定因素”。

　　第二只手是房地产政策的手。这是中国股市最大的无奈，不说了，也没什么好说的。

　　第三只手就是插入银行的手。中国银行业只有16家上市公司，但其在股市中的市值占到总市值的近三分之一，利润占到全部上市公司总利润的50%以上。

　　这个板块与房地产板块一样，都是折腾中国股市的重要力量。从其改制准备上市的那一天开始，同样品质的银行股10倍市盈率卖给外国人、30多倍市盈率卖给中国A股投资者。

　　在一轮直冲6000点的市场中发行，为日后股市大跌做出了重要的铺垫，以建设银行(601939,股吧)为例，6.45元的发行价，一路跌至2.66元，这对指数的影响是何等巨大。

　　这还不算。金融危机期间，银监会大搞“监管大跃进”，无视股市死活地、没完没了地从股市中抽血去充实资本金和拨备覆盖。

　　殊不知，在银行根本无法摆脱“利差收入”为主――这一经营模式的前提下，资本金越充足，银行资本利得的经营压力越大，越需要多放贷、多赚利差，结果资本金永远不够用，央行调控银行流动性的难度越大。

　　现在，中央银行不得不“捆住23万亿银行流动性的手脚”，尽管这十分过分，但从一个侧面说明，银行资本金越多，银行放贷冲动越大，央行调控难度越大，国家为金融调控所支付的成本越高。

　　这让人们看到了中国银行业上市公司的一条“恶性循环链”。银监会要求资本充足率，于是银行从股市融资；融资之后资本收益压力加大，银行拼命放贷，央行又不敢了，拼命收紧银行流动性，支付巨大成本把钱关进“池子”；央行收紧，银行钱又不够用了，又开始想融资的办法，股权融资压力太大，它们就开始发行可转债、次级债，拼命高息揽储。

　　第四只手当属外国人的手。神通广大的摩根大通一周前发布报告，指示其各户融券做空银行股，这里还包括了华尔街的空头大师。

　　结果，一周后银监会发布“理财新规”。这是巧合吗？如果是，那为什么中国的证券机构无一知晓？如果外国金融机构总能说对中国股市走势，那中国的资本市场预期将被谁左右？

　　如果中国的资本定价权被外国金融机构掌握，那谁该对此负责？中国的金融主管机关好像还不懂得开放条件下的监管，在主权定价问题上，更是昏头昏脑，毫无意识。（文章来源：BWCHINESE中文网）