2012年09月19日 15:53

    来源：凤凰财经 作者：刘文谋

    凤凰证券讯 道指创出四年新高，就连伤兵满营的欧洲股指也走出复苏迹象，创出13月新高。同样的金融危机背景下，A股却持续重挫，受伤最重。中国政法大学资本研究中心主任在接受凤凰证券的独家专访时，表示管理层在机遇识别上出了差错，错把欧美的危机当成了我们自己的灾难，其实那对中国来说，是机遇。谈及A股，刘纪鹏表示，资本市场以创业板为代表的腐败已经达到了登峰造极的程度。而管理层迷恋央企整体上市，在股票市场大搞巨无霸公司整体上市，使得基本面良好的蓝筹股变成了破鞋，股价低到人格侮辱的程度。

    A股缘何独跌？ 监管层恋权恋央牺牲股民

    刘纪鹏表示由于中国金融的开放有限性，国外的两次危机都基本没有影响到中国的金融领域。因此，他认为，国际环境的危机对我们是机遇而不是灾难。而之所以A股暴跌，其中一个原因就是，管理层机遇识别上出了问题，错把别人的危机当成我们自己的灾难，进而做出了一系列错误的财政政策。

    具体谈到A股层面，刘纪鹏表示监管层存在恋权与恋央两个致命问题。

    对于恋权造成的结果，刘纪鹏评价为：“资本市场以创业板为代表的腐败已经达到了登峰造极的程度”。他说，“甚至请证监会的会领导主管发行的吃顿饭能开到百万价。”而腐败的局面造成的结果就是：“300个企业我们花了2100亿的资金，我们本来一个亿给一个企业，我们要2000个企业可以上市，可是我们花了这么多的钱只有300多个企业上市，这个期间如果市场上没有这种公平和效率，股民的利益得不到保护，面临的只有一步一步的蚕食，谁还在这里边，你再好的国际形势机遇也错过了。”与此同时，“短短的两年多的时间里面，330多家上市公司，造就了900多个亿万富翁，114个十亿级的富翁家族，为什么这些家族企业一股独大，能够暴富呢？”

    批量造就这样持股高度集中的上市公司的危害，刘纪鹏说，其一上市公司一股独大，在这种制度下，独立董事只能算附属，根本无法制约大股东。其二，大股东了解公司所有的信息，而他们的股价成本往往在一块钱左右，无论多少钱抛售都是赚钱的。

    而今年10月份，A股将要迎来创业板第一批上市公司的大非解禁潮。“你今天爆发的问题，是三年前种下的苦果。”刘纪鹏说。

    刘纪鹏强调，这个市场，我们不缺钱，我们也不缺中国经济的成长性，我们更不缺市场，中国的市场辽阔，中国的城镇化水平只有40%，中国的人均GDP只有5000多美元，我们市场仍然很大，我们有多少的基础设施发展还要再建，但是今天这个市场不管是股市还是全国，不管是从宏观的货币政策还是从具体的资本正常，监管政策，人们缺少的是信心、信任还有信仰，这三样东西没有了，这市场能起来吗？它怎么能不成为世界上最差的股市呢？它怎么能不以希腊为伍呢？

    蓝筹缘何低迷？庞然大物咬断A股食物链 蓝筹被当成破鞋

    对于蓝筹股，这个老生常谈的问题。刘纪鹏表达了自己的感受，“蓝筹股的标准大家说除了大，再一个就是业绩好，五倍的市盈率真是便宜的卖出白菜价来了。但是为什么大家不玩呢？五倍的市盈率上要放在人身上，那就是一种人格侮辱了，没人看的起你，你就是一只破鞋，不穿你。就给你五倍市盈率。”

    而基本面优良的蓝筹股为何遭到市场的冷雨，刘纪鹏认为从整体来说，就是A股的结构有问题，大恐龙与小跳蚤并存。大恐龙就是以四大银行为首的大盘蓝筹股。刘纪鹏说，监管局“恋央”，迷恋央企的整体上市，结果造成了一个个的庞然大物。而这些大恐龙一融资，就把市场的食物链咬断了。股票的价格增长很大程度上来自预期，刘纪鹏进一步解释，而这样的庞然大物，再大的预期都无法与之匹配，“它翻个身，地球都在动”。

    “目前的优良业绩，很大程度上靠的是垄断”刘纪鹏进一步解释，“而制度终究是要改革的”。

    同时，刘纪鹏对应对蓝筹股低迷的问题给出了解决方案：分拆。刘纪鹏说，要扭转中国股市颓势，第一个要做的就是分拆四大银行。而这一方案带来的好处，刘纪鹏解释说，首先每一家再融资，不会导致市场供血不足，其次，人们在购买时，不至于搬不动它的价格。

    做空会成灾？尘归尘，土归土，做空抓出死老鼠

    转融通的全面开启已经箭在弦上，A股的做空机制开始逐渐完备，而新近也开始爆出大量关于做空的案例，例如张裕农残门跌停，中信巨亏暴跌门等等。对此，所有市场参与者观察者皆以一种怀疑谨慎的态度来看待这个在国外市场已经极为成熟的操作模式。对此刘纪鹏认为，做空并不能从根本上改变市场的矛盾，但是它在一定程度上，能把有问题的公司揪出来。

    刘纪鹏谈到前阵子沸沸扬扬的李开复与海外做空机构的论战，他认为，中概股的问题由来已久，光指责做空机构造谣，并不妥当。刘纪鹏说，从他参与的200多家上市公司方案来看，中概股在美国出事是必然的。刘纪鹏进一步解释，许多中国公司抱着侥幸心理去国外上市，隐藏多数问题，而美国的监管与监督比我们严重多了。

    谈及企业该如何应对做空，刘纪鹏认为产品质量为上，金融市场只是一个手段。而如果是恶意做空，那么应该是监管部门要加强监管与调查介入。

    散户没有存在的必要？机构道德水平太低，散户不如依靠自己

    A股的操作机制开始完备，可以做空、做多，不过从另一种方面来说，A股的操作来看是复杂起来，风险开始相对比较变大，出现了一个很重要的问题，散户何去何从，在A股市场上是否还有散户存在的空间，散户该把钱交给机构投资还是依旧保持自己投资，在相对成熟的美国市场机构的占比是非常大的，散户很少有自己操作的。对此，刘纪鹏认为，中国目前投资机构的职业道德和水平根本过不了关，散户还是得靠自己。

    刘纪鹏认为，中国是一个散户为主的投资人市场，未来的发展趋势不管是从今天的美国的现状还是从明天中国的发展看机构投资者为主，这是必然的，但是在今天来看，千里之行，始于足下，今天中国就立刻，我们想建立一个机构投资人为主的市场，是不太现实的。因为中国市场的投资机构职业道德和水平远未过关。他进一步解释，基金管理融资这些年，老鼠仓事件层出不穷，难以值得信赖。与此同时，从监管层面来看，刘纪鹏认为对于投资机构的监管也远未成熟。

    “散户，只能自己接着煎熬，要不然把散户联合起来搞个股民自助会？”刘纪鹏悲观的表示。