作者吴非
时间2009-08-31 10:53来源理财周报

　　如果没有熊猫烟花（600599.SH）的疯狂走势早早点燃了投资者对国庆60周年概念的热情，军工股或许不会爆发得这么快。

　　但是和熊猫烟花这只冷门的纯题材股略有不同的是，军工股在投资市场的群众基础要深厚得多，而资产整合的潜在机会、军工转民用的市场扩张空间也让军工股未来的收益看起来有迹可循，而非空中楼阁。

　　但是，如果仔细观察，不难发现，军工股的集体爆发是被熊猫烟花的飙升点燃，近期一场涉及数百亿资金的军工股行情开始了等待已久的演绎。

　　熊猫烟花的背后

　　飙升150%需要多久的时间？熊猫烟花给出的答案是不到一个月。

　　从7月29日到8月26日，一家名不见经传的上市公司熊猫烟花成为A股市场的明星。短短不到1个月的时间，这家公司的股价从10元左右飙升到25元，而这期间，A股市场正在经历1664点反弹以来最大的一次调整。

　　观察熊猫烟花的走势，你不得不佩服主力的强悍。

　　没有足够鲜明的题材，可以制造出"国庆60周年专用烟花制造商"的噱头；没有足够的眼球，可以让超过60亿元资金在这样一只流通盘不到8000万股的小盘股来回驰骋以致在不到20个交易日连续12次登陆龙虎榜，并以此挑逗散户的视线。

　　一切都是蓄谋已久。

　　这只股票从去年12月中旬到今年7月底，几乎没有上涨，此轮的爆发正应证了"横有多长、竖有多高"的法则。

　　然而，故事远未结束。熊猫烟花的国庆概念炒作很快被嫁接到另一个更加强势的板块--军工航天板块。

　　8月24日，熊猫烟花停牌。

　　同天，航天长峰（600855.SH）在开盘不久的10点45分被巨额资金封上涨停，中兵光电（600435.SH）随后涨停。受此影响，航天晨光（600501.SH）、航天通信（600677.SH）、中国卫星（600118.SH）等军工航天股也在下午封上涨停。

　　一夜之间，市场为之震动。

　　多家研究所开始公布对军工股国庆行情的研判，各方看法不一，有的称之为新武器展示带来的题材机会，有的称为超跌反弹的机会，有的称为军工航天整合的机会。

　　研报汹涌出街的8月25日，军工板块行情势如破竹并延续至其后几天。

　　谁是背后的推手？

　　显然，行情演绎已非某一家机构所能控制。以8月26日为例，当日涨幅超过5%的军工股交易额超过60亿元，其中光在火箭股份（600879.SH）、西飞国际（000768.SZ）上的交易额就超过40亿元。

　　以航天长峰为例，龙虎榜的数据表明，游资是主导行情的主要力量。金元证券成都二环路营业部、中信证券上海番禺路时代大厦营业部等均有参与。其中，金元证券成都二环路营业部、财通证券绍兴人民中路证券营业部又在熊猫烟花的炒作上屡次上榜，尤其是金元证券成都二环路营业部几乎全程参与了熊猫烟花的炒作，而业内一直将这家营业部的上榜认为是民间大鳄肖海东的资金所为。

　　不过，基金并未缺席。

　　火箭股份的成交数据显示，一家基金名列买入第4位，共买入4000多万元，而从火箭股份退出的基金也超过1个亿。

逢九必涨？

　　除去熊猫烟花的示范效应，军工板块的爆发还有另一层逻辑，而这层逻辑又分为民间的说法和理论的解释。

　　民间的理解一言以蔽之，"逢九必涨"。具体而言，就是军工股在9月份跑赢大盘的概率更高。

　　有媒体统计了从2000年至2008年间军工板块9月走势与同期上证指数的数据，结果发现，在9年中，只有2001年、2002年和2008年三年中，军工板块9月涨幅弱于大市。

　　按照这个数据，投资者可以认为军工股在9月份跑赢大盘的概率是跑输大盘的2倍。但是，对于追求绝对收益的投资者来说，这并不具有太多的意义。

　　实际上，这样的数据说明，军工股值得激进投资者关注，对于保守的投资者并不一定是很好的标的。

　　对于军工板块的爆发，理论的解释可以分为三种。

　　一种观点是，股价在2季度以来一直表现不突出，因此存在补涨机会，而最近的急剧下跌所带来的反弹力量帮助实现了补涨。

　　"有一点值得关注，军工股和熊猫烟花一样，都有好长时间没有什么表现了，因此上涨动能较大。"一位私募人士分析说。

　　这一种说法在市场层面得到应证。

　　西飞国际8月19日股价在13元以下，而其3月4日就一度超过11元；火箭股份2月26日的最高价为8.66元，而在8月19日一度跌至8.93元；航天电器8月19日的最低价也和2月底的最高价差不多。

　　也就是说，在大盘反弹初期跑赢大盘的军工股，在大盘反弹的中后期并未能延续，这次上涨可以认为是军工股行情某种的延续。

　　另一种说法强调军工股的抗周期性。军工行业的抗周期性在宏观经济不景气的情况下，具有较好的防御性。

　　实际上，这种看法也反映出市场的偏好。

　　从最新的行情来看，市场对抗周期性股票的关注正越来越多。如白酒、医药最近的走势都不错，因此，军工作为非周期性行业的典型受到资金追捧并不稀奇。

　　"但是，目前大部分军工上市公司（指十大军工集团旗下的上市公司）的主营业务并非军工产品，因此抗周期性并不那么出色，抗周期性只是军工股的一个概念。"国联证券8月25日的研究报告指出。

　　第三种解释最为广泛接受，即军工股的潜在整合空间保证了一定的安全边际，因此资金敢于利用国庆窗口时间大规模做多。

　　"从我们整理的数据来看（以上市公司较多的中航工业、航天科工、兵器工业以及航天科技四家公司作为对比），中航工业、航天科工、兵器工业以及航天科技四家公司所属上市公司2008年营业收入分别只占到各军工集团的19％、20％、10％以及10.4％。"

　　财富证券分析师张伟表示，"因此，大集团小公司的结构，在未来军工集团明确以上市公司为业务平台进行整合的思路下，将使得资本运作频繁出现，也将带来比较明确的投资机会。"

　　实际上，这样的故事正在上演。

　　以最近洪都航空（600316.SH）的增发为例，洪都航空也在8月20日公告称，拟以不低于23.78元/股定向增发不超过1.06亿股，募集资金用于收购洪都集团飞机业务及相关资产，增发完成后，洪都集团飞机业务和资产的整体上市将实现。

　　两条主线抓住国庆行情

　　国庆概念带动的军工板块行情已经启动，投资者应该遵循怎样的投资思路？哪些个股值得关注？

　　国联证券提出了两条主线的投资思路。

　　第一条主线是重点关注行业龙头股，即关注真正具有军工资产，与阅兵中可能出现的新装备有密切联系的军工股。第二条主线是重点关注资产注入预期明确，且注入资产想象空间较大的军工股。

　　航空动力(600893.SH)、洪都航空、哈飞股份(600038.SH)、中国卫星作为国庆阅兵的重点标的物和行业龙头被广泛看好。

　　以中航工业集团的资产整合为例，航空动力是中航工业唯一的发动机整机资产整合平台，未来将有沈阳黎明、贵州黎阳等优质航空发动机资产注入上市公司，从而大幅增厚公司盈利，同时该公司将显著受益于中国空军装备的大规模换装和大运输机、大飞机等项目的研发。

　　洪都航空是中航工业防务资产的整合平台。目前，中航工业集团防务分公司下，成飞集团、沈飞集团、成飞设计院（611所）、沈飞设计院（601所）等航空资产都在上市公司之外，这批巨额资产注入在未来注入的可能性很高。

　　哈飞股份是中航工业直升机资产的整合平台。目前，中航工业下属还有昌飞的直升机资产，以及天津的直升机公司。

　　火箭股份也存在大股东优质资产注入可期。目前，大股东航天时代电子公司控股比例仅为20.33%，且大股东尚有大量盈利能力较强的激光惯导资产尚未注入，因此存在预期。

　　成飞集成(002190.SZ)也值得注意，该公司流通股只有4000万股左右，国信证券认为该公司作为成飞集团唯一上市平台，注入资产有望超市场预期。