始于10月中旬的这轮调整力度之大出乎投资者的意料，股指曾下挫了1300多点，个股更是跌得面目全非，不少股票被拦腰一刀，面对似乎绵绵无尽头的阴线，不少人动摇了，对牛市是否持续产生了怀疑，熊市论也卷土重来。然而，牛市的基础并没有改变，经过休整，原先过高的估值下降到合理的水平。在周边市场纷纷走好的影响下，沪深股市稳健反弹，双双重回“牛道”。看来最困难的日子已经过去了。
今冬明春的股市为何是慢牛
短短的一周，市场便从熊气弥漫变成暖风频吹，促使大盘一举收复半年线，重回5000点上方。
但是，投资者似乎更应重视“快牛转向慢牛”的指向，更应琢磨今冬明春股市为什么只能是慢牛。
首先，中央经济工作会议确定明年实行“从紧货币政策”。记得10年前中央强调“加强宏观调控，坚持金融从紧”时，各报都刊登了《稳中有涨，涨幅有限》的署名文章，核心观点主张慢牛。10年后的今天，中央再次强调“货币从紧”，意味着政府将采取包括行政手段在内的各种措施抑制经济过热和货币流动性过剩，抑制贷款规模，加强对金融、地产行业的监管，这必将对这两大行业的业绩产生负面影响。一旦沪深股市这两大权重股的龙头被管住了，明年的牛步想快也快不起来。
其次，与“货币从紧”相联系的必然是加快大盘股的扩容。有关部门指出：“把大力发展资本市场，扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期的重要工作任务。”由于明年新的大盘股包括红筹股不断上市，必将对调整并不充分的基金重仓的大盘蓝筹股中的资金产生挤出效应。而冬春之际，投资者通常更倾向于直接入市，而不愿买基金，这就导致前几个月基金扎堆联手狂炒大盘蓝筹股的“二八现象”不复存在，指数不可能出现快涨。
再次，第一权重股中石油将在较长时期内筑底盘整，牵制指数。中石油套牢了1000亿资金，加上明年2月5日有10亿股网下申购的原始股解禁，看来中石油将长时间在30元至35元区间震荡整理。与此同时，神华、建行、中石化、人寿、工行、中行上方也套牢了2000亿至3000亿资金，因此不可能有机构在这么多的大盘股中充当“解放军”，前期作为热点的大盘股在涨了6个月后至少要被冷却3个月。
又次，在年报公布期内，市场的热点将集中在不带指数的中小盘股上。因为只有中小盘股才可能出现业绩大幅增长，才可能有大比例送股，才可能拥有注资整体上市题材，才可能在指数小涨时个股大涨。更何况，绝大多数中小盘股调整时间已长达7个月，调整幅度普遍在40%至50%，符合“跌半年，涨3个月”的股价周期规律，同时也符合“要让多数投资者总体得到合理的回报”的要求。而中小盘股即使全面上涨，甚至大涨，反映在指数上也只是小涨，表现为慢牛走势。
总之，笔者理解的明年股市是“慢牛”，即大盘指数涨30%至40%，但有相当多的中小盘股可能涨50%至100%。这将是截然不同于今年下半年“二八现象”的和谐牛市、理想牛市。（李志林（忠言） 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
把握节奏 布局明年
最近投资者最关心的恐怕已不是当前股指有限的涨涨跌跌，而是该如何构思明年的投资策略了。于是，布局2008就成为目前媒体上出现频率最高的词语。凡事预则立，这种状况的出现表明投资者越来越关注投资的长期性而非通过短线投机来获利。
在布局明年的时候，应该重点考虑哪些问题呢？现在人们谈论得比较多的是买什么类型的股票，是投资上游产业还是下游产业，是重仓大盘蓝筹股还是重仓小盘题材股。应该说，研究这些问题都是很有意义的，因为这涉及到对明年市场热点的把握。但在笔者看来，同样重要的是如何掌握市场的节奏。
从目前各机构对明年市场的判断来看，比较一致的观点是认为市场波动会较大。实际上，今年市场的波动也不小，上半年出现过“2·28”和“5·30”两次暴跌，下半年从9月份开始就有很多股票下跌，10月16日以后股指大幅回落，直到11月底才基本稳住。但客观而言，在大多数时间内大盘的运行趋势还是很明确的，上涨趋势出现之后，往往会延续相当长的一段时间，这使得投资者比较容易把握住大盘的运行节奏。不过，2008年这种局面可能会发生较大的改变。简单地说，由于普遍预期明年股市的上涨空间会比今年小，这样客观上就很难形成类似今年前三个季度中多次出现过的为时数月的单边上涨行情。与之相反，股市在运行中的震荡会较大，并且很可能会在某一区域内反复拉锯。在这种情况下，如果不能很好地把握操作的节奏，那么不是买在高位或者卖在低位，有盈利却错失套现的机会。从这个角度出发，人们在布局明年时，应该把对市场运行中的波动以及对操作节奏的把握考虑进去。
之所以现在很多人会认为明年股市的波动会较大，一个重要理由就是不确定因素大大增加。如股指期货等金融衍生品的推出、奥运会对市场的影响、周边市场波动向境内市场的传导等等。时下，对这些因素的影响还很少有人提出明确而有说服力的观点，人们能确认的是：这些因素对市场的影响肯定不小，可能是正面的，可能是负面的，或者明明是正面因素却因为理解上的原因起了负面的作用。所以，因为这些不确定性的存在，股市的走向可能经常会出现改变，这就要求投资者对此作出及时而有效的反应。一般来说，从现在起到明年春节前的一段时间，一些不确定性因素还不会兑现，反映在市场上，可能就会形成一个较好的操作阶段，此时行情上涨的概率很大且力度也不会太小，这是最容易获得收益的一个阶段。春节之后，市场运行环境会变得复杂起来，行情走势会比较反复，不确定性因素在这个阶段就会起到较大的作用。值得关注的还有年中这一段时间，考虑到届时的实际情况，恐怕会有不少投资者会选择减持甚至离场。这样市场的震荡会进一步加大。不管那时你是看好还是看淡后市，都应该对震荡局面的出现有所准备，主动应对。通常来说，此时适当降低仓位可能是相对主动的一种操作形式。
对于股市运行节奏的把握不是一件容易事，但2008年的现实情况就是这样，作为投资者应该在这方面多花些工夫。从某种意义上说，布局2008年重点之一就是安排好操作的节奏，做到进退有序，这样就有希望获得操作上的成功。（桂浩明 本文作者为申银万国研究所首席分析师）
2007：股市中的许三多
2007年就要过去了，人们开始了回顾和展望。一家号称前瞻性的财经刊物已经开始“回眸”，把2007年中的股市预测“晒”在阳光下——看谁是最准的预测家。
站在2008年的门槛上回首2007年，我们会有什么记忆呢？
首先记得的是2007年是很容易赚钱的一年，当然也是很容易把到手的钱又还回去的一年。这个结论应该没有太多的争论，有人把2007年称为股市激情燃烧的岁月。朋友聚会缺话题时可以提提2007的股市，相信一定会引起共鸣的。
“5·30”也会伴随对股市的记忆被人们记住，“5·30”是一座区别概念炒作和大盘蓝筹股的分水岭。有段时间观察股票强弱的标准就是以“5·30”的高点为基准，创了“5·30”的高点就是强势，反之便是弱势。
6124点也是2007年的重要记忆，年底前重返6000点成为部分投资者的“梦想”，但6124点作为调整的起点不会从人们的记忆中消除，因为它还是盈利变亏损的标志。
CPI上涨、房价浮动、股市起落而略显浮躁的2007年有太多的回忆，但2007年注定与一个名字相关——许三多，这是一个电视剧中的人物，他同时被几家刊物用作12月号的封面，说明2007年人们忘不了他。三联生活周刊、新周刊、新世纪周刊、瞭望东方周刊以及各种媒体和网络都提到了许三多和《士兵突击》，社会上还形成了“突迷”。
