中国的经济运行有多好，中国的股市就会有多好；中国经济的高速成长有多久，中国股市就会多久。对中国股市来说，基本面将越来越成为核心因素，决定与主导股市的现实走势与长期走势，这是我们认识与把握中国股市现状与发展趋势的一个重要视点与主要基点。

　　2007年8月23日，是中国股市发展史上的一个具有里程碑意义的日子。经历千辛万苦的市场发展与变幻莫测的环境演变，中国股市终于登上了5000点的台阶，中国股市在市场行情的演变中实现了具有重大的现实意义与深远历史意义的发展跨越。

　　尽管市场在登上5000点的台阶后还会面临更复杂的走势与更莫测的环境，但对于中国股市与中国经济来说，5000点却是一个具有里程碑意义的点位。我认为，在5000点实现以后，再预测指数已经没有实质意义，无论6000点还是8000点都是如此，这是中国股市走向更强大资本市场的新的起点与新的基点。

　　5000点的股市比1000点更健康

　　中国股市的这一轮牛市启动以来，市场没发展到一个关键点位特别是整数点位，“泡沫论”和主张打压股市的观点就会抬头，2000点如此，3000点如此，4000点就更是如此。在大盘突破4000点的高位后，“泡沫论”、“过热论”、“崩盘论”的观点更是甚嚣尘上，不但人数越来越多，而且调门也越来越高。对于这些言论，我曾经在博客上发过一篇博文《5000点的股市比1000点更健康》。

　　难道不是这样吗？与2005年6月6日的998点相比，5000点的中国股市更为健康也更加充满活力。

　　我们说5000点的中国股市比1000点更健康，主要是基于八个方面的基本判断。

　　·1000点的股市是一个全面边缘化的市场，5000点的股市则已经成为中国经济发展的主战场。在制度变形与制度走偏的双重作用下，中国股市曾经饱经股权分置的磨难与风霜。市场发展呈现出边缘化的趋势，监管主体呈现出边缘化的趋势，投资者利益呈现出边缘化的趋势，中国在摒弃了计划经济的同时却建立了一个行政化色彩极为浓烈的股市，股市近乎在一种畸形的状态下运行。5000点的股市基本矫正了因股权分置而导致的中国股市的制度走偏，中国股市不但正式登上了大雅之堂，而且已经成为中国经济做大做强并从大国经济走向强国经济的主战场。

　　·1000点的股市是一个与国民经济背道而驰的市场，5000点的股市则是与国民经济成长息息相关并相得益彰的市场。由于股市本身的内在缺陷，中国股市在大熊市下的“晴雨表”功能可以说是丧失殆尽，在2001-2005年，中国的国内生产总值增长了将近100%，而在这同时，股市却拾阶而下，实际跌幅达80%。市场在无缘地流血，股民在无故地流泪，财富在无谓地流失，中国股市的投资者经历了空前剧烈的制度磨难。在2005年6月，中国股市1000点时，沪深两市的总市值才3万多亿元，仅占当年国内生产总值的16.8%。

　　而当中国股市接近5000点时，沪深股市的总市值已经达到218984亿元，并已超过上年的国内生产总值。股价指数上涨了400%，而股价总值却上涨了600%多，这表明中国股市的承接能力与容纳能力已经大大增强，虚拟经济受制于实体经济的局面已经彻底改变并开始引导与引领实体经济的发展。5000点的中国股市在填平了因与国民经济背离的制度洼地与市场洼地后，开始真实地反映国民经济的整体走势，股票市场的“晴雨表”功能也在这个过程中逐步地得到恢复和发展。

　　·1000点的股市是一个呈现负财富效应的市场，5000点的股市则是一个全面呈现正财富效应的市场。大熊市的最主要特点是摧残国民财富并毁灭市场的财富热情，大牛市的最主要功能是呈现出显著的正财富效应，并且会使整个市场形成巨大的财富平台，进而激发整个社会的财富热情。

　　这一轮牛市带给中国与中国经济的不仅是财富的全面增长，而且是经济体制的根本置换，是中国新经济体制与新资源配置机制的全面形成与有效运转。因此，这一轮牛市在给中国经济带来巨大的财富增长与财富效应的同时，也带给整个中国更深刻的制度财富与制度效应，是中国新经济、新体制与新机制的起步与起点。

　　·1000点的股市是一个更多地发挥“圈钱”功能的市场，5000点的股市则是全面转向资源配置并形成上市公司业绩大幅提升的市场。股权分置改革成功的解决了大股东与中小股东利益完全相悖的格局，中国股市在发展中第一次出现了各类股东利益完全一致的价值取向。逐利功能的逐步恢复、竞争机制的逐步导入、资源配置从凑合、组合向整合的逐步演进，都使中国股市开始真正恢复资本的本性，中国股市的资源配置机制也在这个过程中逐步地走出阴霾而走向晴朗。

　　2007年中期，上市公司的业绩在上年大增46.8%的基础上又进一步实现爆发性增长，在已公布的数量过半的中报中，上市公司业绩同比增长70%，出现了中国股市18年来最壮丽的景象与最宏大的景观。上市公司业绩的大幅提升，表明中国股市的资源配置功能正在逐步开始发酵，市场也在持续上涨的过程中日益走向良性循环。

　　·1000点的股市是一个没有市场预期与发展预期的市场，5000点的股市则是一个市场预期与发展预期都逐步明朗化并且可预测的市场。制度预期是市场预期体系中的最主要决定因素,制度混乱则必然导致整个市场预期体系的紊乱和失效。股票市场在本质上是一个由预期主导的市场，股票买卖在本质上也导源于市场预期的千差万别以及由此而形成的逐利过程。没有健全的与稳定的市场预期，市场运行就很难不出现混乱，也就很难有一个和谐与稳定的发展。中国股市的旧市场中存在着扰乱市场预期的重大因素与客观要素，在这种状态下的市场就不可避免地会成为一个难有明天的市场。新市场的最主要特点是制度因素从深不可测的最大变量转化为可以预测、可以把握的稳定常量，进而为市场发展与市场投资创造一个可以预期也能够预期的基本制度环境与客观发展条件。

　　·1000点的股市是一个由外生变量主导的政策性市场,5000点的股市则成为由内生变量主导市场趋势与决定市场方向的市场。“政策市”下的股市运行唯股市政策的马首是瞻，政策的突然性、随意性与巨额游资的叠加效应往往使股市时而狂涨，时而暴跌，狂涨有井喷之观，暴跌如瀑布飞泻。

　　这一轮的牛市进程虽然也遭受了一些重大政策袭扰，但政策所能改变的只不过是牛市的运行进程与运行节奏，而不是牛市的运行方向与运行趋势，市场的力量与资本的力量开始显示出对抗行政力量的巨大能力、强力与张力，市场的力量与行政的力量对抗、市场的力量抵御不过行政力量的状况已经成为历史，中国股市中由政策一手遮天的时代也已经一去不再复返。

　　·1000点的股市是一个由散户主导的市场，5000点的股市则成为机构引领投资理念与发展信念的市场。虽然散户在中国股市的现阶段仍然是一支不可忽视的力量，但随着中国股市制度创新的推进和机构投资者队伍的壮大，中国股市正在日益成为机构投资者的广阔舞台，机构在引领市场投资理念与市场发展趋势方面正发挥着越来越大的作用和影响。在这个过程中，市场运行将不断地走向成熟，市场机制将不断地发生调整，市场理念将不断地进行更新，整个市场的素质与品质也将在这样的正向推动与良性互动中得到升华与升级。

　　·1000点的股市是一个齐涨齐跌的“鸡犬升天”的市场，5000点的股市则是一个崇尚绩优的大蓝筹时代。成长性不仅正在日益成为中国股市的主流脉动，而且也正在日益成为整个市场价值发现与价值发掘的主导趋势。市场进入崇尚绩优时代，将会进一步加快整个市场的优胜劣汰进程，这也会反过来推动中国股市更快捷也更稳健地进入到资源全面整合的跨越时代。

　　达到5000点之后，中国股市面临的风险和挑战是什么？5000点的股市所面临的最大挑战是市盈率的逐级走高，沪深两市的平均静态市盈率已经从2005年6月的17倍提高到目前的56倍，这在一定程度上对市场的进一步发展构成挑战。但中国股市是一个正在高速成长中的市场，对这种高速成长的股市不但要有一个与成熟股市完全不同的衡量标准，而且中国股市自身的成长也在不断地创造着大幅降低市盈率的内在能量。就沪深两市的现实状况来说，动态市盈率还只不过38倍，这对于处在全世界发展最快的经济体的中国股市来说，并不是什么过高的市盈率，也谈不上什么泡沫过大，不值得大惊小怪，也更没必要手足无措。