www.homeway.com.cn   证券时报百姓投资/李 骐



　　近期世纪中天、正虹科技、徐工科技先后连续跌停，再一次把“庄股跳水”这个沉重的问题摆到投资者面前。从2001年以来，深沪股市的大调整一直有庄股跳水相伴，这既属于一种凝聚的市场风险快速释放的表现形式，也是股票价格坐标重新定位的一部分。从本质上看，庄股跳水，是市场价值体系重构的必然结果，是从投机市场向投资市场过渡的一曲旧时代挽歌。回顾最近两年以来一些有代表性的庄股跳水的过程，以及当时相应的相关因素、市场影响，对我们了解当前市场的一些深层次问题，有一定的裨益。

　　中科创业(000048)一骑红尘无人识

　　2001年是“庄股跳水大赛年”，倒下的第一块骨牌就是中科创业----股价从33.59元跌至13.01元，跌幅高达61.27%，期间公司6名董事同时提出辞职。与中科创业有关联的莱钢股份、岁宝热电、鲁银投资、中西药业等也同期开始了连续跌停，整个“中科系”岌岌可危。

　　中科创业跳水的主要背景有两个：一是2000年科技股被爆炒，特别是所谓的重组型小盘科技股，在亿安科技(00008)突破百元的带动下疯狂飙升，7月份中科创业最高曾经见到过83元。但是随着股价上涨，筹码集中度也越来越高，当时的一份统计显示，亿安科技、海虹控股、中科创业的筹码集中度都超过了85%。高额的账面利润刺激和难以出货的煎熬，使联手操纵其股票价格的朱焕良、吕梁等大户以及其他机构之间的联盟分崩离析，筹码争相出逃，造成了该股连续跌停；二是在2001年1月14日下午举行的全国银行、证券、保险工作座谈会，强调了金融系统要真正把工作重点放在严格金融监管、加强内控机制上来，大力整顿金融秩序，进一步深化金融改革，努力建立现代金融管理制度。事实上，从2001年起，管理层就加强对证券市场的监管，对一系列违规行为展开了大规模的打击。

　　2001年1月10日，中科创业终于结束跳水之旅。同一天，中国证监会宣布正在查处涉嫌操纵亿安科技(000008)股票案，从这一天开始亿安科技接过了跳水接力棒，又一个曾经的神话变成了笑话。2002年4月初，涉案违规资金高达54亿余元、涉嫌被告人6人、一家涉案单位和两位股价操纵主谋下落不明、案件波及全国20余个省自治区直辖市的100余家单位及个人、120多家证券营业部卷入的中科创业案件在北京市第二中级人民法院进行了一审公开宣判，数名被告各获其罪。2003年3月26日，亿安科技案在广州市中级法院开审，5名被告被控犯有操纵股票交易价格罪。

　　大连国际(000881)一叶落，催萧瑟

　　2001年夏季，市场迎来了新一轮庄股跳水高峰。大连国际这只上市以来一直走牛的股票从6月4日起7个交易日连续6次触及跌停，股价从30.07元直落至15.08元，其他部分强势股如金健米业、江苏索普、中科三环和牡丹江等也出现了大幅滑落走势。

　　大连国际跳水之际，大盘尚在2220点一带小幅上行，屡创新高，市场沉浸在歌舞升平之中，很少有人意识到大连国际这片叶子的凋落，正意味着市场头部的构筑。

　　自98年9月上市以来，大连国际一路上涨的同时股本扩张了3倍多，成为99年至2001年大牛市中的大牛股。从2001年5月末。该股在缩量强势拉升一段后，实行了10股送转6股的分配方案，除权之后放量虚晃一枪，之后却掉头开始高台跳水。值得注意的是，虽然该股恰巧在内部职工股上市前夕暴跌，但是从随后的走势看，主力当时确实是在趁市场仍算良好的氛围出货，并且很好地达到了目的。新一轮以大连国际领衔的跳水股有一些共同点：一是前期几乎都有一个快速拉升的过程，且升幅可观；二是不约而同推出大比例送转方案，一般在10送转5以上，摊低股价之后后一般都有一个放量拉升过程。除权股趁机出货，已经是市场后继乏力的信号，可惜不知道有多少人仍是忽略了这一点。

　　该股跳水之后，公司董事长接受采访的时候说，“目前，公司国内外的承包工程正在顺利进行；劳务出口外派海员工作正给公司带来稳定的外汇收入；公司的船队正航行在世界各地的国际航线上，为公司创造着稳定的利润；配股资金投入的海产品工厂化综合开发项目———河豚鱼养殖今年就可产生可观的效益。从各方面的情况看，今年除远洋渔业经营不太理想以外，其他各项经营均在良好的运行。公司的管理层对公司长远发展也非常有信心。”这些言论披露时，该股当天收盘在15.46元，但是这也是随后两年来的最高价！至今，该股在6、7元之间反复，最新的收盘价格是6.46元。

　　银广夏(000557)瀚海阑干百丈冰

　　2001年7月上旬，以秦岭水泥、金荔科技、四川双马等为首的又一批长线强势股纷纷出现大幅跳水，掀起了又一次出货风潮。及至中旬东方电子、清华紫光等高价股跳水，下旬麦科特、三九医药等低价问题股跳水，很多人以为庄股跳水很可能已经过了高峰，殊不知“跳水之王”已经准备露出它狰狞的面目。

　　9月中旬，“银广夏陷阱”被曝光之后复牌，迅速创纪录的连续15个跌停，其流通市值从86亿元快速贬值到20多亿元，蒸发68亿元，以中经开为首的数十家机构折戟沉沙。跟随银广夏跳水的阵容蔚为壮观，如天津磁卡、灯塔油漆、南开戈德、天山纺织、凤凰光学、数码测绘等强庄股纷纷坠落。

　　银广夏原本籍藉无名，在1999年以每股收益0.51元开始跻身绩优股行列，股价从1999年12月30日的13.97元启动至2000年4月19日升至35.83元，次日银广夏每10股转增10股，随即填权，于当年末填满权并创下37.99元新高，折合除权前的价格为75.98元，全年上涨440%，同时2000年年报在股本扩大一倍的基础上，每股收益跃升至0.827元。银广夏的利润神话，源自其从德国进口的一种设备———二氧化碳超临界萃取设备，其出口额据公司自称在2000年达1.8亿马克，而事实上仅为3万美元；其签下60亿合同的德国买家据称为一家百年老店，但事实上是注册资金仅5万马克的小型贸易公司。其据称出口创汇创利的"超临界萃取产品"，在产量和价格上均被专家证实不具可能性。

　　银广夏最大的优势，其实在于实业。银广夏股份公司形成的葡萄产业和麻黄产业中，有一段可歌可泣的治沙历史，万亩沙漠变良田，毕竟不是很容易的事情。无边瀚海、万亩良田，可惜银广夏并没有善施其长。因其业绩造假、进而根据这假业绩使股票遭受爆炒的泡沫最终破裂，在股市也凝成了一段“瀚海阑干百丈冰”，不知今日的ST银广夏如何化解这一段冷峻的历史。

　　世纪中天、徐工科技豪门惊梦几人醒

　　进入2003年以来，基本面转暖、大盘回升、蓝筹股走红，但庄股跳水的身影还是挥之不去。从世纪中天到正虹科技，再到徐工科技，前赴后继，这反映出什么样的市场深层次变化呢？

　　从细节来看，世纪中天以第12个跌停板开盘之后，在6分钟之内又拉到涨停，当天68.8%的换手率中，有60%的成交额集中在开盘6分钟之内；而徐工科技第一个跌停板全天成交金额为7420.71万元，其中中国建设银行的特别席位成交了7283.64万元、大连证券有限责任公司上海番禺路证券交易营业部成交了7276.14万元，全天成交基本上是在上述两个席位上完成的。从这些异常情况看，这些庄股背后都可能有一池浑水。

　　近期上海农凯集团主席周正毅及其家族在大陆和香港受到调查事件，被认为是徐工科技暴跌的原因；而在世纪中天的背影里，我们也能影影绰绰的看到一些民营企业资本运作的痕迹-----早在2000年1月11日，资本运作高手“刘志远”旗下的世纪兴业入主中天企业，中天企业就从这时候开始了它的黄金时代。首先是当年7月实施10送4.2股转增5.4股的分红方案，随后股价开始疯涨，到年末复权价已经超过70元，全年涨幅在400%以上。即使在2000年那个“英雄辈出”的牛市里，这也令人叹为观止。与很多传奇牛股版本相同的是，在爆炒之后，2000年12月26日中天企业摇身变成了世纪中天。而且，结局也惊人地相似，这些昔日的豪门宠儿，一番反复后，又被市场弃如敝屐。

　　结论：★随着QFII实施、社保基金入市，尤其是投资基金规模的不断扩大，专业机构投资者正在加速成为证券市场投资主体。

　　★由银行、电信、能源、石化、汽车、钢铁、交通等支柱行业龙头企业组成的“蓝筹方阵”初步形成，投资客体发生沧桑巨变。

　　★在封闭型市场中集中资金重仓操纵中小盘股票价格来牟利的盈利模式正在淡出江湖。

　　★合理分散、长期投资、注重流动性的组合投资方式，作为新的盈利模式正在兴起，以价值投资为根本的新投资理念正在形成。

　　★中小投资者，需要正确理解以蓝筹兴旺、庄股溃退为表现形式的市场结构性变化，及时调整投资思路。(鑫鼎盛投资 王栋)

　　编者手记：想到谈论“跳水”这个话题，是因最近的市场走势所致。虽然盘面每天都还有很多热点在反复演绎着，但一些曾经屹立于大调整中而长期岿然不动的强势股，突然开始连续直线下坠，这对投资者信心多少还是会有一些影响的。尤其是周五盘中，一直保持慢牛走势的湘火炬，竟然也一度接近跌停，这不免造出些山雨欲来的惶惶。于是，借这个机会，我们想组织一些分析师来就筹码集中股的情况做些分析。

　　中国证券市场发展的历史并不长，但每年几乎都会上演一些急涨暴跌的悲喜剧，涨涨落落之间，讲述着各自的故事。在这期《百姓投资》中，我们请王栋先生回顾了一下过去曾经出现过的一些很具代表性庄股的故事。王先生写这些“掌故”，并不仅为翻旧帐之故，而是想告诉大家，随着市场主客体的变化，盈利模式也在剧烈变革着。在这种探索的过程中，如何能够迅速转换投资思路确实值得我们思考。

　　另外，我们还组织广东证券的分析师通过数据分析，为大家展现出来目前市场上筹码集中度高股票的全貌。在这组文章中，不但总结出“庄股”所具有的5大特点，更分析了常见的造成“跳水”景观出现的2大原因。

　　通过这些讨论，我们希望的是能让大家对筹码集中度高的股票能够有一个更为直观的认识，了解在庄股现象背后，隐藏着什么样的故事，规避其可能带来的巨大风险，确立正确的投资理念。