国际金融报/侯宁

　　2006年就要到了，在回顾2005年中国股市这个大舞台上出现的“脸谱”、“道具”，以及做出的种种“包装”之后，当然要对舞台上最扣人心弦的“主戏”进行一下回顾和展望，这便是投资。

　　记得在2005年2月4日，鸡年春节前夕，笔者在名曰《鸡年前瞻：“满地金子”还是“一地鸡毛”？》的评论中，断言中国股市虽然看似“一地鸡毛”，但还是有“升机”的。言外之意，是要让投资者保持一份抄底的警觉，别被那些彻底看空的言论搞得惶惶不可终日。而且，当时证监会主席尚福林关于“风险释放得差不多了”的言论，以及另一位领导对基金经理们“抛掉的是满地金子”的怒言，也让笔者对股市多了一层信心。虽然心存忐忑，但就笔者对中国股市的了解而言，“政策信号”如此明了的时候总是会有所动作的。那时，股指大约在1240点附近。而笔者对中国股市的2005年总体上偏于乐观。

　　其后，股权分置改革一夜间启动。4月29日当晚，笔者写了《股市乱局启动：机构盛宴，智者大餐》一文，断言此后的股市将看起来很“乱”，但却可能为大机构和真正的智者提供获利良机。这一点已经被事实验证：不论是参与股改的公司，抄到1000点附近大底的投资者，或者是后来参与“寻宝游戏”的游资，甚至是参与权证创设的券商，都已经斩获不菲。5月，市场恐慌性暴跌，看破1000点甚至斩钉截铁断言700点的声音随处可见，而笔者又在5月底撰文《只有“制造”牛市才能拯救股市》、《到股市“选美”吧，酒醒后你该比谁都清醒》，告诉监管者救市的必要，也提醒投资者入市时机已经来临；而6月8日发表《我们没有理由再看空中国股市》中，分析了股市改革对于我国金融改革乃至整个改革大业的重要性，并提醒大家注意“平准基金”入市的可能。而事实上我们知道，后来的行情便被定义为“6·8行情”。在6月9日，笔者又发表了《永别了，触摸1000点的“一夜情”缘》，直言投资者见到“千点”只此一回，再无来者。这虽然只是源于一种直觉，但幸运的是，后来的股市虽然几经反复，却始终止步于1000点雄关，一直震荡到了7月21日

人民币宣布升值的那一天。

　　可以说，在这个阶段初期，舆论交锋是异常激烈，不论是对行情，还是对股权分置改革本身，都出现针锋相对的极端情况，而绝大多数投资者也都处于矛盾和迷茫之中。笔者提出5月“选美”的建议，大多数人都不过是听听而已。但8月末、9月初，虽然由于宝钢权证横空出世，“护盘”资金暂时撤退，以及国资委作为新的股改轴心的显身，二级市场行情有所回落，股市转折信心也再入低潮。

　　当然，今年的股改实际上早已超越了“股权分置改革”的狭窄内涵，股改的成果也已经得到了市场的认同。因此，才有了年末的被笔者称作“凤尾行情”的G股的抢权、填权行情。而在此前，G股除权、贴权行情还是投资者看惯了的“伤心往事”。为什么？形势变了，股改与整体改革大潮的“复合成果”显现了，G股指数要推出了而所谓“新老划断”以及“全流通的压力”也大半已经被”预支的压力”卸掉了。需要指出的，倒是建设银行、无锡尚德这样的“低价股”在香港、纽约上市给我们国内市场带来的“心灵摧残”：好东西为什么总要往境外跑呢？难道就不能等等A股接纳期的来临？

　　当此之时，就股市自身而言，笔者是有信心的，“狂犬吠日”并非贬义，冲决目前机构的最高预言1600点也不是没有可能。然而笔者担心的是，我国股市会受到来自我国金融市场其他力量的干扰。君不见，由于人民币升值预期等因素，在外资对我们最差的广发行控股拼命争夺的时候，我们这里却有人在拼命地给我们的银行找“外资婆家”并”打出“制度性折扣”么？这股思潮难道就不能波及股市？

　　希望的大潮背后从来便有危险的暗流涌动，这是我们的投资者必须面对的“转轨忧患”。