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　　本周股市大起大落，人们在又怕踏空又怕套牢的矛盾心态中冲进杀出。一些被前期Ｇ股涨势吸引进来的新入市者又出现了严重亏损，有的亏损达２０％以上。人们心事重重，又感到了熊市的痛苦，又感到了种种困惑，而最主要是怕有关利空政策“导向”出台。
　　一、ＳＴ鸡犬升天，绩优股暮气沉沉
　　本周股市在震荡中，上海、深圳的ＳＴ股大涨特涨，在全世界股市中仅中国独有。在欧美成熟股市中，都有十分严厉的退市机制，整个市场就如我们的普通市场一样，有进有出，不好的就退出。
　　但现在，市场纷传管理层的指导意见，将会建议亏损股、ＳＴ股在尽可能完成资产重组后再进行股改，而各地政府对于将一些优质资产装进ＳＴ股等变魔术早已有多次实践，因此较有积极性的上海市政府决心全面展开股改，并在一年内完成，这就使得上海的ＳＴ股出现了梦幻般的想象空间。
　　但应该记住：并不是每个ＳＴ都可重组。这些ＳＴ鸡犬升天，吸引了大量资金之后，使一些实实在在的绩优股被人冷落。这也说明，目前市场的资金基本上还是原来的旧资金为主，挖东墙补西墙，而全国城乡居民１３万亿存款仍未吸引进来。
　　二、担心利空，市场惊涛骇浪
　　人们的心态明显处于很犹豫、很脆弱之中，顾虑重重。相当多的机构及个人对政策性系统性风险畏之如虎。
　　第一个问题是，现在的行情是一年一波反弹行情的重演呢，还是由于人民币升值，货币政策悄悄变化下的一波重要的牛市行情。如果是前者，很多人随时准备获利就逃，决不恋战。
　　第二个问题是，管理层是否会精心呵护当前的行情，还是会利用行情的好转，反而轻易让一些利空政策、导向、因素出台。例如提前批准前几家Ｇ公司配股、增发再融资；在股权分置改革没有全面完成以前，提前放新股进入，甚至急于进行新老划断。
　　三、寄语管理层与个别学者
　　管理层在反弹、牛市的欢欣气氛下能否留一份清醒。我们有足够的数据与证据证明，即使最好的股改方案，老百姓都是吃了大亏的。希望一些德高望重的经济学家不要在这个问题上轻易乱表态，影响管理层的决策，支持股改中的“共产风”。
　　股权分置改革目前是在管理层的强力推进下进行，似乎初步有些进展，但最终能否取得胜利还要打个大问号。Ｇ三一等第一批Ｇ字头股正在缓缓下滑，第二批Ｇ股涨势已大不如前，以后２００家，１３７９家都出来，有这么多资金接吗？此外，如果不利用人民币升值构筑成一个实实在在的大牛市，将１３万亿居民存款吸引进来，那将来Ｇ股多了，不涨了，同时面临着后几年的５％＋５％＋５０％的大流通，局面可能将会非常乱。那种把“矛盾下放”、“自由争吵”视作“市场经济”、“市场手段”是荒唐的。那种以低成本换来全流通的股改，究竟是一场历史功绩，还是一段历史新痛，最终还得由历史来说话。  
□ 复旦大学谢百三教授 　 四川金融投资报