经济观察报/孙健芳  




　　谁在点火？

　　6月8日股票市场的井喷行情让部分机构傻了眼，就在前一天，市场还弥漫着一片悲观气氛。

　　几乎所有业内人士异口同声表示，此次行情不是基金所为，“因为目前基金仓位仍是比较重的。”海富通基金公司投资总监陈洪表示。中信证券研究部的数据客观上佐证了陈洪的观点，截至5月30日，88 只开放式基金加权平均仓位为62.00%，封闭式基金加权平均仓位为67.50%。

　　就在四月底，银河证券分析基金季报时认为“弹尽粮绝”：2005年1-4月股票方向基金只募集99亿元，开放式基金发行募集陷入困境，基金当时可动用资金只有180亿元，而且已有的开放式基金存在400亿元-500亿元的潜在赎回压力。

　　券商、保险公司、国家资金等进场操作的可能性也被一一排除。

　　有备而来

　　显然，这部分资金有备而来。

　　从盘面资金上看，大致需要100亿元，“实际上，目前点位上人心思涨，一个大机构拿出30亿元就可以带动市场，只要推高市场，就会有资金跟进。”华夏基金一位人士分析说。

　　6月8日早上，几个反常现象已经引起了一些基金经理注意，“今天一早，刚开盘指数上涨了13个点，多只股票涨停，但在9：25到9：30之间，指数又下跌了3个点，在9：40时，市场成交量为5.7亿，之后变成5.5个亿。”

　　如果再往前追溯，发现这股力量的确不可小觑，5月底到6月初，市场就不断有“股市将会跌到700点甚至500点”的传言，在这种传言影响下，基金重仓股成为攻击对象。

　　6月2日，在一股不明力量打击之下，基金重仓股上海机场和苏宁电器开始杀跌，之后，包括中集集团、万科、贵州茅台、同仁堂、上海机场和盐田港在内的重仓股开始跟随下跌，这些股票当天跌幅都超过5%。

　　次日，在恐慌气氛笼罩下，基金重仓股继续下跌。6月6日，市场出现下跌以来少有的红色星期一，即使如此，多数在场资金仍旧看空。

　　6月7日的市场走势让多数基金经理忽略了如中国石化在内的微妙走势。“当时中国石化在尾市收盘前夕被砸下去3个点，”一位基金经理观察说，“这是一个技术操作，如果往下砸盘3个点，第二天上涨7个点就可以轻松拉到涨停。”

　　第二天，在资金推动和市场传言相互影响下，以基金重仓股为代表的绝大多数股票出现普涨，其中中集集团、振华港机、上港集箱、盐田港、云南白药等基金重仓股均涨停或接近涨停。

　　如果不是基金自己点燃了行情，那么会不会是券商和保险公司所为？6月8日，市场传出央行准备给一些证券公司特别贷款；同时，相对其他市场主体，保险公司目前资金最为充裕。

　　“券商资金、保险资金现在都是盈利性主体，不会贸然入市。”银河证券研究人士对当天市场进行分析，“但不排除国家资金进入市场，不是说平准基金进入市场了吗？”

　　而且，“政府完全有理由选择这个时候进入市场，因为他们有很大目的。”北京一家基金公司人士表示赞同，“通过拉高市场，推动股权分置顺利进行，最终赋予国家股以流通股属性，可以按照市场价格来定价。”

　　但这种猜测当即被一位知情人士否决，“据我了解，目前肯定不是政府资金入市。”之后，中央汇金副董事长汪建熙也出面否定了平准基金救市说法。

　　于是“江浙资金”成为推动此次股票市场上涨的最后理由，6月7日，银河证券首席经济学家左小蕾就表示，“目前推动市场上涨的因素中有一种危险的因素，那就是一些前期炒作房地产资金可能已经从房市中撤出，这些资金可能会入市，短期之内或许能够推动市场上涨。”

　　谁在获利

　　并不是所有投资者都能从这次股市上涨中获取利益，“目前有这么一部分利益群体，他们通过媒体舆论等各种方式不断地误导者管理层、投资者甚至整个市场，其目的是推动股权分置，将市场打压下来，从而在相对低位入场，然后在证监会推出股权分置、股市上涨过程中获利。”一位经济学家指出。

　　“此轮行情中，一些地处南方的基金成为最大牺牲者，前段时间他们不断在做空。”一些分析人士表示，这部分基金显然不会在本次入市。

　　而上涨行情可能会对一些基金公司的管理和销售有利，海富通旗下海富通收益增长基金在停止征收管理费16天之后，6月9日又能够重新征收了，其净值已经回到收益增长线之上。同样的，博时价值成长净值也接近了价值成长线。

　　并且，“最起码对海富通未来股票基金是一件好事，”该公司市场部人士表示，去年3月，海富通发行完海富通收益增长之后就一直没有发行新基金，“现在，微观经济面可能出现调整，但作为机构投资者，我们关注宏观经济面。”公司总经理田仁灿表示。

　　但上涨行情可能对低风险收益产品不是件好事情，“但低风险产品在中国市场上也有很大发展空间，主要看投资者投资定位，例如债券基金就是为低风险、稳定收益的投资者提供的产品。”国务院研究中心金融研究所副所长巴曙松博士表示。

　　此轮行情能否延续？

　　“极度悲观和极度乐观都会导致整个市场处于非理性状态。”田仁灿描述目前的市场状态。

　　市场在经历极度悲观之后，又在短期内陷入盲目乐观中，6月8日一项对分析师调查中，70%以上分析师对后市看好，但6月9日市场的盘整让分析师看多意向迅速下调。

　　之前，左小蕾就告诉记者，目前市场即使上涨，也不具备走出类似5.19行情的条件。5.19行情时入市资金与现在大不相同，当时是包括委托理财的资金、非法挪用资金、银行资金违规资金都入市。而现在，基金、券商的资金面都十分紧张，保险资金、社保资金入市资金有限。

　　于是，“报复性反弹”成为各家机构和研究人士诠释此轮行情的最常用词语。中信证券研究部胡浩认为，虽然如中国石化等大盘蓝筹股仍旧维持前期走强的趋势，但是对于宝钢这类股票来说，游资肯定不会将其价位打到基金建仓位置，因为目前市场基本面并没有发生根本改变。

　　对宏观经济担忧和解决股权分置中不确定仍让基金经理不敢贸然行动。而且，解决股权分置中的变化让基金经理心中没底，“目前中国市场化手段在传导过程中被扭曲，只有政府行政化手段最为有效，但行政手段带来影响又不是任何人都能够把握的，并且政府手段又常常会被利益集团利用。”一些基金经理担心。

　　“这些资金是不做长期投资的，他们在博取短期差价之后，会很快逃离市场，那时候市场的损失将会更大，将会更加危险。”左小蕾表示。