大约在冬季

———当前沪指与93年的分型比较

                            厦门鑫鼎盛  孙兴辉

阔别了6年的千点又与投资者见面了，这里面蕴藏着多少辛酸，无奈、盼望与失望。人们曾经批驳、恐惧、或是作为笑谈的千点论成为现实摆在了投资者的面前，被推倒了的中国证券市场，何时能够再现辉煌呢？市场是无情的，也是现实的，你欠了他的，终究要还给它，它已经用自己的方式讨回去了，无情的、不择不扣的讨回去了，那么，非流通股东欠流通股东的呢？也能不择不扣的讨回来吗？全流通试点，把这个问题摆到了市场所有参与者的面前，但这条路恐怕比市场回归更漫长，更艰难。

解决股权分置的原则是让非流通股东制定一个让利于流通股东的方案，这无疑是与虎谋皮，即使非流通股东为了更大、更长远的利益做出一些让利的姿态，又怎么可能公平呢？流通股东要求多了，非流通股东可以用不减持做要挟，除非管理层出台未解决股权分制的上市公司不能进行再融资等细则。才可能使非流通股东愿意考虑一下流通股东的利益。所以流通股东的维权之路一定是曲折、漫长的。一定要经过多次反复，才能得以实现。

尽管流通股东维权的道路还很漫长，起码我们已经有了维权的话语权，解决股权分置的问题已经破题，中国的证券市场已经进入了后股权分置时代，这标志着中国的证券市场即将迎来历史性的转折，历史性的转折必将带来历史性的机遇，当然历史性的转折也要付出历史性的代价。我相信，所有的市场参与者都清楚这次历史性机遇的重要性和唯一性。

那么，这一转折的时间和位置如何确定呢？这也是各方都在苦苦探寻的问题。笔者用分型模型分析法分析发现，这次自2001年6月2245点以来的调整与1993年2月1558点的调整有很多相似之处。首先，两次调整都是以宏观调控为背景的。期间也都经历了，加息，政策救市，股价估值体系的重大转变等外力的作用。使得市场自身运行规律上有很强的分型可比性。

沪指在93年2月16日见顶1558点后，在777点附近做了3个底，当时也有政策底的说法，其后被无情的击穿后有一个反抽确认，然后由于市场信心的崩溃沪指最终下跌到325点,才在国务院三大救市政策的刺激下止跌。

沪指在2001年6月14日见顶2245点后1也在1300点附近做了3个底，也有政策底之说，被无情的击穿后也有一个反抽确认，市场信心也遭到了毁灭性的打击。下面我们就从分型上加以分析。为了我们分析方便，我们在图上取一些点来帮助分析（如图）。

我们以1993年2月16日的1558点为O点，以1558点下跌的第一个低点，1993年7月37日的777点为A点。第二个低点，1993年12月25日的774点为B点。第三个低点，1993年12月20日的750点为C点。以B浪反弹的高点1044点为X点。以跌破政策底后反抽的高点，1994年3月17日的807点为P点。以跌破上升通道下轨并流下缺口的1994年4月15日为Y点。以1999年7月29日的325点为X点。这样本轮自2001年4月16日2245点下跌以来的行情，就有了与前面的行情相对应的O`点、A`点、B`点、C`点、X`点、P`点Y`点和未来的W`点。它们分别是（2001年6月14日的2245点、2002年1月29日的1339点、2003.1.6.的1311点。2003.11.13的1307点。2004.4.7的1783点2005.2.25的1328点。2005年4月18日。）目前正运行在最后的下跌段中。从分型的角度分析，两波行情存在着惊人的相似之处。

下面我们仅以P点为例进行分析，选择P点一方面是因为它是跌破政策底的反抽确认点、是人们持股信心的转折点，是下跌途中的密集成交区，也接近下跌的中位线。

1558点下跌到P点（807点）的跌幅是48%，2245点下跌到P`点（1328点）的跌幅是40%

1558跌到325的跌幅是79%，如果按照等比分型则最终的下跌幅度为67%既740点附近，考虑到2245回调0.618应该是860点一线，而95点到325点的连线也在900一线，所以笔者认为行情发生转折的最终点位应该在900到750点之间，时间可能要到2005年11月中旬。就短期而言沪指在1041点一线会有反弹，反弹的力度要视成交量而定。

一但这轮调整行情结束，将标志着中国股市即将揭开全新的一页。可以说本轮调整是对中国股市发展14年以来的清算，前14年的中国股市是在股权分置的条件下运行的，后面的行情将是在逐渐解决股权分置的过程中，还证券市场的本来面目。这一过程也是一个社会财富再分配的过程，是个造就无数千万富翁的过程。所以说，这次机遇是历史性的也是唯一的！2005年是中国股市的转折年，也是前所未有的大牛市的起点。

    其实从基本面分析也能左证11月中旬这个时间点。下面我们来简单的分析一下，就算第二批股权试点公司在6月份推出，要正式投票并达成共识也要到10月份，届时在管理层的进一步干预下，流通股东与非流通股东可能最终形成初步合理的对价预期，这时银行股的上市问题也应该有了定论，市场的不确定因素得到一定程度上的消除。60%以上的股票价值被严重低估。随着房地产市场的清理整顿，参与抄作房地产的资金开始回流股市。且随着汇率改革的尘埃落定，人民币自由兑换和证券市场对外开放的时间表也有望破题。而本轮调整一旦结束，中国的证券市场将迎来前所未有的大牛市，它将是波澜壮阔的也是惊心动魄的。是真正意义上的牛市。是还证券市场本来面目后符合内在价值规律的牛市。大牛市的脚步即将伴随着股权分置解决的进程咚咚作响！

2005年5月17日



                                   （图一）





                           （图二）