进入五月，低迷的股市基本受制于SARS疫情的发展，“一大笔资金可能又要被套牢在1500点这个关口上了。”安邦分析师不无悲观地预测。SARS情急，证监会必须直面稳定资本市场的重大使命，有关社保基金入市话题跃然纸上。

　　入市时间或在五月

　　社保基金入市话题缘起于本月6日新任社保基金理事会理事长项怀诚的上任，市场人士联想到尚福林曾在此前与其的秘密会见，方觉社保基金入市已显眉目。而记者近日从六大社保基金投资管理人之一的南方基金管理公司内部得到消息说：目前社保基金入市的准备工作已经就绪，社保基金交付各投资管理人的资金也已经就位，只待获得社保基金理事会的授权函件到达，即可进入实际操作，具体时间应当在5月底6月初，而交付6家基金管理公司的资金总额在280亿元左右，这其中南方、博时、华夏3家基金管理公司各分得60亿元～70亿元的额度，长盛、鹏华、嘉实3家基金管理公司各分得30亿元左右。预计基金管理公司投入股市的资金将超过50%，总规模在150亿元之上。投资获益的主要渠道是股票的分红回报而非买卖差价，侧重的则是稳健和上市公司长远发展所能获得的回报。

　　虽然有关社保基金入市的种种说法并未得到社保基金理事会的认可，但市场人士大多肯定了近期入市的可能性。天同证券分析师王峰认为，在当前SARS病例数几乎已成股市大盘指向标的情况下，政府推出一系列“救市”措施是必然的，而社保基金入市很可能是内容之一，“但入市的时间还不能下断论，毕竟市场的不可控因素太多，”王峰提醒人们，尽量不要把关注点放在时间预期上，“别像预测QFII(合格境外投资者)一样，说了那么久，至今第一家的影子还没见到。”而作为一项资本市场重要的资金来源，王峰强调，初期可能入市的一二百亿元社保基金还只是“试水”的额度，“参照美国养老金的投资状况，将来国内入市的社保基金的资金量肯定要超过千亿，而这对于国内资本市场来说，影响之大不言而喻。”

　　据了解，截至去年全国社保基金总资产已达1241.86亿元，在社保基金的资产组合中，银行存款938.79亿元，占75.60%；国债273.93亿元，占22.06%；应收利息10.48亿元，占0.84%；金融债、企业债、股票等其他证券资产18.66亿元，占1.50%，较2001年年底增长1倍，社保基金投资渠道狭窄、资产过度集中已是老生常谈的问题，因此不少市场人士认为，委托基金管理公司运作部分社保基金以获取股市收益是解决途径之一。但也有人对此持反对意见，中国社科院金融中心博士尹中立就认为，尚未发展成熟的中国股市现在还不足以成为社保基金的投资新渠道，因为股市的风险极大，“拿着老百姓的保命钱参与这种市场是很冒险的，”他同时认为，社保基金入市被众人“追捧”更多的是受利益驱动。

　　投资取向趋于稳健

　　虽然尹中立表现出了对社保基金入市前景的悲观论调，但他所强调的社保基金入市后如何获益的确也是众人的主要关注点。在如今这段敏感时期，众家基金管理公司在谈到今后分得的社保基金的投资方向时，均以“属保密条款”为由拒绝向记者透露细节，但市场分析人士认为，投资取向应以稳健成长型股票为主，毕竟基金公司手中攥的是“保命钱”。

　　而王峰表示，从社保理事会挑选基金管理公司的手段上也能够看出管理层对于基金管理人投资理念的偏好。众所周知，此次入选的6家基金管理公司中没有擅长“精选个股”的华安基金管理公司，“很可能是它的过分注重个股的投资取向不被管理层看好，毕竟稳健型投资还是要注重指数投资。”不过王峰强调，在较为成熟的基金市场中，能够容纳不同的投资风格，国内目前还做不到。至于股票品种的选择，有市场人士认为，可能与目前股市热点相似，比如银行股、蓝筹股。尹中立认为，从中长期来看，基金公司只能投资这类股票，“因为它们相对安全，其表现不会比大盘指数差。”

　　至于将来的社保基金经理会否同时兼做其他的基金投资，博时基金管理公司有关人士表示，应该有这种可能，因为至今社保理事会并未出台相关的竞业避止条款，而从国外的经验看，双基金经理制与单基金经理制是同时并存的。博时同时表示，对于基金管理公司而言，社保基金入市只是第一步，他们更大的期盼点在企业年金及商业养老保险金的投资管理上。据博时有关人士介绍，从上世纪80年代起，随着养老保险基金积累制度的日趋完善，全球越来越多的养老金进入资本市场。养老基金一方面为资本市场提供了长期、稳定的资金，通过委托理财实现了保值增值的目标；另一方面促进了资本市场的完善和产品创新。从发达国家基金行业发展看，管理养老金已成为基金公司最重要的一项业务。国际上大的基金公司管理的养老金都达数千亿美元，公司的管理策略已从以共同基金为主转变为共同基金和专户理财并重。

　　入市影响有多大

　　各基金管理公司在憧憬着社保基金入市之后更广泛的委托理财市场的同时，业内人士也开始分析社保基金入市后对众多基金管理公司的影响。大家普遍认为，今后基金管理公司将结束群雄并起的混战局面，而走向

　　大鱼吃小鱼的兼并重组格局，“基金管理公司重新洗牌的时候快到了。”王峰信誓旦旦地表示。

　　而社保基金入市后对股市会产生的影响，专家们的意见也较一致：以目前的入市资金量及投资取向，社保基金入市不会也不可能成为股市的“救世主”。申银万国市场部的桂经理认为：社保基金的入市对股市的影响是长远的，短期内的直接影响不大，但有利于提高股民信心。他的依据是社保基金入市首先体现了一个管理层态度的问题：作为保命钱的社保基金若获准进入股市，将显示管理层对股市的健康稳定发展有信心，有利于增强投资者的信心。其次，社保基金此次入市的资金数量不是很大，但社保基金目前总资产已达1241.86亿元，以后可能还会增大，其投入资本市场的资金也必然会一步步扩大。再次，社保基金入市，还有一个示范效应，可能会带动与社保基金一样带有社会保障性质的企业年金、商业保险基金等资金的入市。还有，今年证券投资基金借助国民经济向好的趋势，对股市进行的一系列操作比较成功，若再有社保基金的资金支持，将增强基金公司的活动能力，从而使得基金公司的操作可以引导市场的投资理念，带动股市发动行情。而王峰认为，基金管理人将来对于社保基金的投资取向也会直接影响市场的投资结构，稳健成长型股票将在未来备受推崇。（记者石璐 朱金福/中国经营报）