股市有望迎来“熊去牛来”大转折

　　由于全流通具体实施细则尚未明确，不同股票会有不同表现

　　中国证监会负责人昨日关于解决股权分置等问题的答记者问，在经济学界和证券业内引起了热烈反响。著名经济学家韩志国等昨晚在接受本报记者采访时强调，如果股权分置和全流通问题能够按照向流通股股东倾斜的原则和思路解决，熊市就将在深刻的制度创新中结束，牛市也将在中国股市的第二次革命中到来，这将是中国股市最大最长、影响最为深刻也最为持久的重大转折。

　　大的思路是什么

　　对于股权分置和全流通问题有着长期、深入研究的著名经济学家韩志国昨晚在接受本报记者采访时说，解决股权分置和全流通问题的大的思路已经明确，即分散决策、分类表决，向流通股股东倾斜，以点带面，逐步实施。他强调，这里最重要的是，向流通股股东倾斜，流通股股东对于上市公司的具体实施方案有最终的否定权。

　　关于解决股权分置的方案前后可能有千余种，比如有补偿说、缩股说、复权说等，不一而足。近日相继有媒体报道了华生和张卫星两位著名专家有关解决股权分置的方案。张卫星的最新方案是建议对流通股股东扩股。张卫星还强调，他的方案是一个“高门槛”的方案，因为只有绩优公司才能用这个方案，而且这个方案对于绩优公司也会有很大的吸引力。至于业绩较差的公司，则有别的方案。

　　对此，韩志国表示，全流通的试点方案一定是妥协的产物，最终获得实施的方案肯定不会对各方来说都是最好的方案，而一定是次好的方案。因为对于流通股股东来说最好的方案，对于非流通股股东可能是不好的，反之亦然。

　　谁将成为首批试点公司

　　前几天有报道说，一位接近证监会高层的人士透露：“已经有四五十家上市公司向证监会递交了自身全流通方案的实施申请，其中不乏优质公司。”而昨日也有某报报道说，第一批试点公司已获得批准，并将采用对流通股股东扩股的方案，非流通股保持不变，从而实现全流通。

　　对于这个问题，韩志国表示，证监会目前并没有定，所以，具体是哪些公司他并不清楚。目前的各种说法不足为信，一定要以最后公布的为准。但他强调，首批试点公司一定是绩优公司，可能是从沪深300指数样本公司中挑选。

　　江苏天鼎秦洪的看法是，媒体在前期的报道已经作出了某些程度的暗示或挑明。虽然有关公司赶忙澄清，但市场毕竟无风不起浪，所以，广州控股、银鸽投资、吉林敖东等与股权分置方案有过关联的个股均有可能成为试点股，另外，三一重工、益民百货等一些个股也有着这方面的潜力，值得跟踪。

　　是否意味着将“熊去牛来”

　　韩志国在与记者的谈话中振奋而激动地表示，经过数年的等待和期待，市场终于迎来了重大的转折。这个“熊去牛来”的转折就近在眼前。

　　他说，一个长期大牛市的形成，特别是重大转折的到来，需要具备三个条件。首先是政策的爆发力。其次是市场的想象空间。政策的出台一定要能够给市场拓展出明显的上升空间。第三是题材的扩散效应。推出的试点必须能够被1400家上市公司所模仿和参照。有了这样的参照，就为1400家上市公司全面解决股权分置问题指明了方向。如果还能附之以对大股东的约束，形成一个强大的压迫机制，如在股权分置没有解决前，一切形式的再融资都被禁止，那么大股东和流通股东的共同语言就多了，这样市场就会形成一个合力。

　　他表示，市场各方应当清醒地看到这种现实和机遇，创造条件去迎接和推动股市重大和深刻的转机、转变和转折。

　　秦洪称，作为市场中人，市场肯定会作出积极的表态，即股指在周三肯定会高开，因为股权分置可是一个利好，市场出现阳K线也不过。但并不意味着市场会走出大的行情，一是因为股权分置虽然可以提升上市公司的内在估值，但毕竟让步有限，尤其是一些优质的上市公司，是不愿意让步的，凭什么优质资产贱卖呢？“我不流通还不行吗”？所以，真正愿意全流通的上市公司，质地一般，可能会有所让步，但有限。既然如此，难以起到改变上市公司内在估值的水平，既如此，作为目前占据着流通市值近三成的基金们是不会闻之推动行情的。也就是说，市场会活跃，但不至于走出大牛市，因为经济减速的预期足够让基金减仓了。

　　他说，有谁敢保证股权试点方案会如预期的那样顺利展开？我们始终认为相关部门推行股权分置方案的出发点是好的，但未必能够顺利展开，因为优质企业凭什么法律规定要其让步流通？而对于劣质企业，目前的市价再减50％，非流通股东都可能愿意流通，甚至一些买壳的民营企业，其本身目的就是低买高卖的，所以，股权分置解决方案出来后，他们是最愿意出让的，但问题是，此类个股值那么多钱吗？

　　另外，就是全流通之后，市场就会出现1000多家值得投资的蓝筹股吗？三无板块除了方正科技还算得上业绩成长股，其余个股呢？不都是靠概念或题材反复折腾吗？因此，利好是利好，但未必会改变上市公司的内在估值，希望投资者能够清醒地认识到这一点。具体到中长线走势，我们真的很难回答，股权分置是利好还是利淡。（梁惠元/深圳商报）