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上市公司高管身价不仅是他们自身价值的一种体现,同时还涉及诸如公司治理结构、分配与激励机制等尚待解决的课题。本报告用实证的方法,总结分析了过去一年该领域出现的新特征和新变化,并从更深层面上探讨了其中折射出的经济涵义
·聚焦·
高管身价四大变局
持股市值有所下降
2002年我国上市公司高层管理人员总体持股量较2001年有一定幅度的减少,统计结果显示,在1197家样本公司中,持股的董事长有435人,比例为36.34%(上年为41.04%),在1072家样本公司中,持股的总经理有368人占34.32%,与上年持平。超过60%以上的上市公司高层管理人员未持有公司股份。
由于受二级市场股价下跌的影响,各公司董事长、总经理的持股市值有所下降,彼此之间的差距比去年有所缩小。
从持股市值来看,东方集团的张宏伟连续两年位居董事长持股市值排行榜榜首,市值为17302660元,排名第20位的董事长是深国商A的李锦全,市值为1280160元,前者是后者的13.09倍(上年该比例为13.14倍)。持股市值最高的总经理是浙江广厦的楼忠福,为7962891.30元,排名第20位的总经理是东软股份的王勇峰,为674244.00元,前者是后者的11.81倍(上年该比例为15.39倍)。可见,董事长持股市值的差距基本维持不变,而总经理持股市值的差距在缩小,而且与去年相反的是,董事长持股市值之间的差距高于总经理持股市值之间的差距。
薪酬水平大幅提高
从年薪来看,年薪最高的高管是科龙电器,为1600000元,高管年薪并列排名第20位的是金丰投资,大连创世,创智科技,中集集团,均为600000元,前者是后者的2.67倍(上年该比例为14.50倍)。从整体来看,今年平均值为157394元(去年为126600元),比去年增长24.32%,由此可以看出,上市公司高管薪酬水平得到了较大提高,同时,彼此之间的差距在进一步缩小。
行业排名变化明显
今年,金融保险业取代建筑业成为高管平均年薪最高的行业,其次是信息技术业,最高年薪平均值分别为38.2万元和21.63万元,房地产业以21.27万元紧随其后(去年前三位分别是建筑业、金融保险业、信息技术业,前年前三位分别是建筑业、信息技术业、金融保险业)；受行业景气度上升的影响,采掘业摆脱了连续两年最低的帽子跃升至第9位,今年高管最高年薪平均值最低的行业是农林牧渔业为11.15万元。
地域差异依旧难改
分地域来看,北京取代了广东成为高管平均年薪最高的区域(25.49万元),广东省则居次席(24.35万元),最低的宁夏和青海省分别为7.64万元和7.50万元。多数中西部和内陆省份亦排名靠后。
值得注意的是,从年薪和持股状况来看,上海作为国际型经济都市,其目前上市公司高管薪酬水平和持股情况所表现的实际情况却与此并不十分吻合(这与其主要是国有控股的机制有关)。与去年、前年相比,虽有一定提高,但若干项指标仍处于中等稍偏上的水平。而同样是去年处于中游偏下地位的北京,继2001年有了较大幅度的提高后,今年又有较大提高。
·看板·
绩效挂钩难掩结构不合理
与上年度相比较,一个值得注意的现象是,上市公司高管人员薪酬与公司业绩无关甚至倒挂的现象得到了明显改善。
在分析公司最高薪酬与公司业绩的相关度时,我们从选取的1221家样本公司中研究发现,2001年公司最高年薪与公司业绩基本不相关,而2002年公司最高年薪与公司业绩显著正相关,公司最高年薪与每股收益、税后利润的相关系数分别为0.186,0.111。由此可见,2002年高管薪酬与公司业绩基本相挂钩。
此外,公司规模对高管薪酬也产生了较大影响。2001年公司最高年薪与公司规模基本不相关,而2002年公司最高年薪与公司规模存在显著的正相关关系,公司最高年薪与总资产的相关系数为0.144,而且在1%水平上显著。
不过,高管持股与公司业绩仍然没有看到有效关联。董事长、总经理等高管人员的持股情况与公司业绩方面在统计学上的相关程度不显著。
基于以上分析,我们认为,目前中国上市公司高管的报酬结构仍然不尽合理,特别是在股权激励方面还缺乏有效手段。1999年的美国上市公司高层管理人员的报酬结构中,基本工资占38%,浮动薪酬(奖金)占26%,股票认股权占36%。目前我国上市公司还比较缺乏长期激励手段。
因此,在上市公司中,应尽快实施长期激励在内的经营者激励约束机制,尽快建立规范的与国际接轨的高管人员薪酬机制,以及尽快设立薪酬委员会来负责高管人员薪酬评价标准的确定以及实施,填补国内上市公司公司治理结构中激励机制的空白,从而起到完善法人治理结构,提升企业竞争力的作用。
董事长持股市值排行前20名(有效样本：424家)
排名 公司名称 董事长 持股数 持股市值(元)
1 东方集团 张宏伟 — 3095288 17302660 ↓
2 宁波韵升 竺韵德 — 1336500 13030875 ↓
3 万向钱潮 鲁冠球 ↑ 679031 5527312 ↓
4 农产品 林家宏 ↑ 308283 4655073 ↑
5 浙江东方 刘宁生 ↑ 280627 4060673 ↓
6 粤美的A 何享健 ↓ 559859 3846231 ↓
7 辽宁成大 尚书志 ↑ 222300 3630159 ↑
8 雅戈尔 李如成 — 373152 3474045 ↓
9 梅雁股份 杨钦欢 ↑ 788901 2926823 ↓
10 鲁北化工 冯久田 ↓ 309777 2447238 ↓
11 深科技A 王 之 ↑ 214207 2169917 ↓
12 东软股份 刘积仁 — 156130 2107755 ↓
13 亚泰集团 宋尚龙 ↑ 298802 1664327 ↑
14 广州控股 杨丹地 ↑ 139520 1519373 ↓
15 世纪中天 鲁 石 ↑ 67719 1504716 ↑
16 宇通客车 汤玉祥 ↑ 110833 1371004 ↑
17 通化东宝 李一奎 ↑ 163217 1359598 ↑
18 万科A 王 石 ↓ 139559 1346744 ↓
19 中大股份 陈继达 ↓ 190125 1321369 ↓
20 深国商A 李锦全 ↑ 144000 1280160 ↑
注：1)“↑”、“↓”、“—”符号分别代表排名上升、下降、持平,“持股市值”一栏中该类符号代表金额变化；2)自然人持有的发起人股已剔除
点评：截至2002年12月底,连续两年持股市值超千万的董事长有东方集团的张宏伟、宁波韵升的竺韵德,而上年持股市值超千万的浙江广厦楼忠福则改任总经理。东方电子由于业绩造假,股价大幅下跌,董事长隋元柏的身价大幅缩水且已被免职；永鼎光缆和飞亚达A的董事长也已经被替换
总经理持股市值排行前20名(有效样本：361家)
排名 公司名称 总经理 持股数 持股市值(元)
1 浙江广厦 楼忠福 ↑ 1437345 7962891.30 ↓
2 深科技A 谭文鋕 — 714025 7233073.25 ↓
3 三木集团 陈维辉 ↑ 197345 3133838.60 ↑
4 浙江东方 杨建新 ↓ 210470 3045500.90 ↓
5 新疆屯河 张国玺 ↑ 95940 1810387.80 ↑
6 海欣股份 袁永林 ↑ 136217 1789891.38 ↓
7 中集集团 麦伯良 — 117117 1672430.76 ↓
8 清华同方 陆致成 ↓ 103623 1570924.68 ↓
9 中兴通讯 侯为贵 ↑ 122000 1567700.00 ↓
10 深国商A 宋胜军 ↑ 172800 1536192.00 ↓
11 宁波富达 徐来根 ↓ 211954 1475199.84 ↓
12 辽宁成大 葛 郁 ↓ 86697 1415762.01 ↓
13 鲁泰A 刘石祯 ↑ 143312 1196655.20 ↓
14 江苏吴中 姚建林 ↑ 68400 1149120.00 ↑
15 深鸿基A 邱瑞亨 ↑ 182702 1121790.28 ↓
16 上海金陵 徐伟梧 ↑ 130127 1025400.76 ↑
17 广州控股 刘强文 ↓ 91820 999919.80 ↓
18 银河科技 姚国平 ↑ 128417 934875.76 ↑
19 春晖股份 梁灼平 ↓ 126000 781200.00 ↓
20 东软股份 王勇峰 ↑ 49944 674244.00 ↑
注：1)“↑”、“↓”、“—”符号分别代表排名上升、下降、持平,“持股市值”一栏中该类符号代表金额变化；2)自然人持有的发起人股已剔除
点评：由于2002年A股市场的下跌,包括部分公司自身问题的显现,使排行榜中的大部分公司高管的持股市值在上年有所下滑的基础上继续下滑。本年度没有持股市值超千万的总经理
高管最高年薪排行前20名(有效样本：1221家)
排名 公司名称 最高年薪(万元)
1 ST科龙 160.00
2 用友软件 157.53
3 广州药业 125.00
4 中国国贸 105.00
5 鲁泰A 100.00
6 宇通客车 90.00
7 维维股份 85.00
8 晨鸣纸业 82.50
9 民生银行 78.00
10 深南电A 77.50
11 浙江广厦 75.00
12 新兴铸管 75.00
13 中华企业 74.73
14 金山股份 73.30
15 东北高速 70.00
16 小天鹅A 69.00
17 梅雁股份 67.50
18 山东药玻 63.78
19 万科A 62.50
20 金丰投资 60.00
21 大连创世 60,00
22 创智科技 60.00
23 中集集团 60.00
注：公司的年薪为处理后所得
点评：2002年,排名前20名的公司高管薪酬均超过了60万元,在50—60万元之间的也有10家,而2001年超过60万元的仅12家公司。这一信息一方面反映了上市公司对薪酬体系的日益重视,另一方面也反映了上市公司的信息披露更为规范、准确
独立董事最高年薪排行前20名(有效样本：1034家)
排名 公司名称 最高年薪(万元)
1 创业环保 26.50
2 三九药业 20.00
3 宝钢股份 20.00
4 深高速 17.00
5 深大通A 12.00
6 宝信软件 12.00
7 宁沪高速 10.61
8 申华控股 10.00
9 科学城 10.00
10 豫园商城 10.00
11 深南电A 10.00
12 海王生物 10.00
13 金马集团 10.00
14 承德露露 10.00
15 广州药业 9.52
16 钱江生化 9.00
17 栖霞建设 9.00
18 PT郑百文 8.75
19 中远航运 8.68
20 京东方A 8.27
注：宁沪高速的独立董事津贴为10万港币,按2002年年末港币对人民币1.061的汇率,折合人民币为10.61万元；京东方A独立董事津贴为1万美元,按2002年年末美元对人民币8.27的汇率,折合人民币为8.27万美元
点评：与2001年的最高排名相比,独立董事薪酬有以下几大变化：上榜公司变动较大；前20位排名公司独董的平均薪酬有较大的提高。这说明我国上市公司独立董事的薪酬在2002年有较大程度的改变。总体而言,独立董事的薪酬仍未形成市场标准和比较成熟的体系
高管年薪排行后10名(有效样本：1221家)
排名 公司名称 最高年薪(万元)
1 江西纸业 1.10
2 ST鞍合成 1.20
3 ST襄轴 1.25
4 丹东化纤 1.32
5 吉林纸业 1.35
6 方兴科技 1.50
7 仕奇实业 1.50
8 ST七砂 1.50
9 保定天鹅 1.50
10 白唇鹿 1.60
注：公司的年薪为处理后所得
点评：这部分公司高管的年薪在某种程度上反映了公司的业绩状况(如有3家ST公司,到目前为止,另有江西纸业、丹东化纤、吉林纸业已经被ST处理),也反映了公司的地域情况(如有6家位于中西部地区)
特别说明：本报告基础数据均来源于各上市公司年报,其中所有持股数据均为披露之准确值,持股市值根据持股值与2002年该股票最后交易日的收盘价计算而得上市公司高管最高年薪和独立董事最高年薪分析研究中,采用了如下数据处理方法：(1)对于披露区间数据的,处理为区间的中间值；(2)对于只披露下限的,取该下限值；(3)对于只披露上限的,取该上限值；(4)对于披露前3名年薪总额的,取算术平均数；对于(1)、(4)两种情况兼而有之的,取两者的最大值 (荣正咨询/上海证券报 资本周刊)
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