记者 徐建华  上海报道

    市场憧憬的跨年度行情变成了“反弹一日游”，近两个交易日行情的转换之快让不少市场人士大呼“看不懂”。虽然周三的反弹行情无论从级别和结果来看都无法和9·14甚至11·10行情相比，但对比三次市场的表现，仍能从中发现不少类似之处。在行情的转换之间，市场上下两难而又希望有所作为的矛盾心态也得到淋漓尽致地体现。

    行情级别逐级滑落

    9·14行情当天，沪综指涨幅为3.18％，其后又连涨4天，5天累计涨幅超过了16％，期间沪市日成交额多次超过了200亿元。11·10行情当天沪综指涨幅为3.59％，从当天成交额看，无论是绝对数还是较前一交易日的增幅都超过了9·14行情当天，但其行情的持续却明显不如9·14行情。而本周三的行情更可谓来去匆匆，沪综指当天上涨了32点，涨幅为2.54％，周四的一根阴线几乎把周三的反弹成果吞噬殆尽。从成交上看，无论是绝对数还是相对增幅都较前两次明显逊色。

    有分析认为，周三的行情和前两次根本不具有可比性，有基金经理认为周三的行情属于消息面刺激下的反弹，属于市场的正常波动。但对比三次股指的表现，虽然行情的级别逐级下滑，无论从时机的选择还是发动行情的资金性质上都有颇多相似之处。

    首先，行情发动的契机都来自于消息面利好。9·14行情的动力来自国务院领导要求抓紧落实国九条的讲话，11·10行情是受企业年金即将入市消息的刺激，而周三的行情显然是受四位现任和前任证监会主席讲话的影响。从行情级别逐级滑落的现实不难看出，单纯的政策利好对市场的刺激作用越来越小。

    其次，行情都发生于沪综指跌破千三、市场悲观情绪弥漫之时。有分析认为，这至少表明两点：一是沪指1300点政策底的心理影响实实在在，其次是股指反弹的动力更多源于超跌或者说跌不下去了。由于市场并没有就股指向上的突破口达成一致，盘面更多地表现为普涨普跌的态势，反弹的可持续性大打折扣。

    第三，三次行情究竟由什么资金发动成了难解之谜。无论9·14、11·10还是本周三的行情，究竟是什么资金拉起了行情，至今仍是不解之谜。有基金经理表示，这个谜底可能永远都不会解开。以本周三的行情为例，由于资金几乎是有计划地同时在联通、中石化、长江电力等指标股上同时下单，这基本不符合游资的操作手法，也超出了游资的能力。如果说是基金等机构所为，“一日游”式的行情对于机构来说又有什么意义呢？即使是对于部分市场人士所称的政策背景资金，这种昙花一现的行情似乎也没有什么意义。

    申万研究所市场部经理桂浩明认为，几次行情可能都不能单纯归因为某一类资金，可能是各种性质的资金都在参与，毕竟任何类型的资金内部都不是铁板一块。富国基金投资总监陈继武则认为，低迷的市道中始终有部分资金不甘寂寞，而且目前市场中仍有不少机构看多，一旦市场到了跌无可跌的程度，看多的资金就比较容易形成合力。

    市场心态非常矛盾犹豫

    用一位基金经理的话来讲，现在的市场似乎是“上下都有空间，却又上下两难”。股指每次击破千三后迎来反弹成了近期市场运行的规律，这里面虽然有政策面的强力支撑，从一有反弹迹象，就有抄底资金介入的情况来看，千三之下是低风险区域的看法得到了不少市场参与者的认同。有分析认为，现在投资者对后市多持谨慎态度，但同时又怕踏空，唯恐错过了反弹所带来的机会。

    近期有不少券商和基金公司都发表了明年的投资策略报告，从中不难看出，多数机构对明年行情都持比较谨慎的态度，结构性调整仍是明年的主线，市场机会更多属于局部的和结构性的，防御型投资策略成为首选。由于预期无论宏观经济还是股市都可能呈现先抑后扬的走势，不少机构都认为今年第四季度和明年第一季度是市场最困难的时期。对于一个靠资金推动的市场来说，如果多数机构都持谨慎的态度，市场的低迷也自在情理之中。

    从年底到明年初，市场仍被一系列的不确定性所笼罩。宏观调控对上市公司业绩的影响究竟有多大，需要通过年报来观察，有关估值之争市场上也存有很大分歧，包括新股询价等在内的一系列新制度实施后究竟会给市场带来什么影响还需要实践验证。这些情况都使得市场对短期内的行情持谨慎态度。

    由于国内股市仍具有明显的政策市特点，政策对市场的影响仍不可忽视，而政策面也最难预期。用一位基金经理的话来说，政府手里能出的牌往往会出乎市场预料。市场虽然面临重重压力，但反政策而为也要冒很大风险，在这种情况下，市场的犹豫和矛盾也可想而知了。（中证网）