QFII上演中国股市资本版围城 谁能赚钱谁是好汉

四川金融投资报/刘柯  





　　10月22日，来自中国证监会的消息，东方汇理银行
和加拿大鲍尔公司合格境外机构投资者“QFII”资格获得中国证监会批准。据悉，东方汇理银行是法国的一家商业银行，前身是由两家金融机构于1975年9月30日合并而成，1982年6月改用现名，总行设在巴黎，2003年一级资本为21.80亿美元，在法国列第10位，在世界列第122位。加拿大鲍尔公司位于魁北克省蒙特利尔市，是一家著名的多元化投资管理和控股公司，也是《财富》五百强之一，2003年排466位，营业收入达113.8亿美元。

　　至此，获得QFII资格的境外机构已达27家，总投资额近30亿美元，约合人民币250亿。

　　排队入市 QFII觊觎世纪大底

　　与国内股市中各路基金、游资竞相借助一系列利好夺路而逃不同，QFII对中国股市似乎是一如既往地热情。

　　瑞银亚洲股票主管Yoon曾表示：“在目前的监管环境下，我们认为上限是8亿美元，如果中国的有关部门给予我们更大的额度，我们将很高兴。”他称此要求是为了满足外国投资者的强劲需求。

　　瑞银目前已经是向外国投资者销售中国证券的最大一家经纪商，此前已被授予两笔投资额度，每笔3亿美元，最近又获得2亿美元的投资额度，从而使其总的投资额度达到了8亿美元，约相当于27家外国投资者获得的投资总额的26%。

　　看好中国A股市场的不仅仅是瑞银，瑞士信贷第一波士顿申请了7亿美元的投资额度，高盛、JP摩根和美林甚至梅林达—盖茨基金会都齐齐聚集在中国A股市场的边缘，下单也只是时间问题。

　　最新的消息是，另外还有近10家境外机构等待中国证监会批准其QFII资格。在这些QFII的管理者眼中，市盈率高企、股权分置问题严重的中国股市似乎成了“乱市出英雄”的绝好机会。“在我30年的投资生涯里，我深深感到最好的入市时机就是在市场充满诸多不确定因素的时候。我最近一次介入新兴市场的机会，就是出现在亚洲金融危机之后。现在国际油价大涨，我认为未来这种趋势还会持续。目前中国面临的通货膨胀压力，也确实是个问题。但新兴市场的基本面肯定会出现这样那样的不确定性。我相信未来中国经济将获得较大的增长，现在就应该介入。”波顿.麦基尔教授的话似乎很有代表性。

　　投资多元 多领域全面出击

　　自去年瑞银投出A股市场首单算起，QFII机构在国内市场的打拼已有一年。虽然曾经被寄予厚望的QFII并没有在国内A股市场制造出台湾股市台积电般的神话，但其投资理念却在影响着国内各路投资者。

　　从今年的半年报和第三季度报表数据中，我们不难发现QFII运作A股市场出现了新的特征，那就是由以往的持有行业龙头向持有价值成长的个股转化，在注重价值投资的同时，也更加把目光看得长远，更加贴近中国内地A股市场，参与了价值成长的炒作。同样是钢铁行业，QFII剔除了每股收益为0.38元的宝钢股份<行情资讯 论坛 点评>，每股收益低于宝钢股份的新钢钒<行情资讯 论坛 点评>被纳入视野，这是与QFII更加了解中国内地政策导向和政策剖析有关。宝钢的盈利点汽车钢板随着中国汽车业的回落而将下滑，而新钢钒的重中之重———铁轨无疑因国家未来几年重点进行高速铁路建设而被看好，QFII的思路更加体现了对中国整体宏观经济有了更加深刻的了解。

　　而不少个股第三季度报表数据则显示QFII开始灵活地在多领域全面出击。如近日公布业绩的瑞贝卡<行情资讯 论坛 点评>，前三季度净利润4632.8万元，同比增长39.54%，每股收益0.468元。今年第三季度，QFII瑞银和德意志银行均买进该股，截止到9月底，它们成为瑞贝卡第一和第八大流通股东，分别持有113万股和66.6万股。业内人士认为，瑞贝卡独特的假发生产行业和高速增长的业绩也许是QFII看好的最大原因。

　　同样的情况还出现在以为北京奥运会提供建材的北新建材<行情资讯 论坛 点评>和受美国彩电反倾销制裁幅度最小的厦华电子<行情资讯 论坛 点评>身上。半年报每股收益仅仅0.021元的厦华电子和第三季度业绩0.096元的北新建材能吸引汇丰、花旗等QFII的关注，独独从业绩上是很难解释的，那可以解释的也许只有“明天也许会更好”这个已经被国人唾弃的概念。

　　你退我进 谁能赚钱谁好汉

　　这就给国内投资者带来很大的理念冲击，“前一年跟着QFII炒行业龙头，炒投资价值，现在QFII却开始炒成长性，炒未来预期，炒概念了。这可是在一年前还被很多人唾弃的东西。”一位基金经理不无调侃地说道。

　　其实，股市就是炒预期，就应该是炒概念，这不是QFII的发明。在美国纳斯达克市场，Google网站的股价可以高达150美元，市盈率可以高达100多倍，不是概念炒作又是什么。这可是在投资理念成熟的美国资本市场。

　　不管是概念还是价值投资，QFII从没放弃过中国股市，甚至一直号称“看空中国股市”的瑞银现在也喊着“8亿美元太少”，让人不由得怀疑其“看空中国股市”不过是为了自己在低位建仓而放的烟幕弹。但从最近国内股市的走势来看，与越来越多QFII排队入市南辕北辙的现象是，各路国内资金正利用每一次利好疯狂出货。里面的人想出来，外面的人想进去，这活脱脱就是一个资本版的“围城”。

　　想当初瑞银不顾一切买入上港集箱<行情资讯 论坛 点评>和宝钢股份的时候，国内资金对这些QFII买这些大盘股的股性活跃程度和能否赚钱充满了怀疑。而当现在各路资金蜂拥杀入这些QFII旧爱的时候，QFII却金蝉脱壳成为像股价仅仅只有4元多的北新建材这些“垃圾股”的流通股大股东。“只要能赚钱，或者说有机会，资本是不会放过的。QFII不是救世主，它们是要赚钱的，一切概念都是可以人造的，这是资本的特性。”一知名业内人士这样认为。

　　有句股谚这样说：人弃我取。以2006年以后可能成为中国股市主导力量的QFII来看，1300点甚至以下的中国股市，会不会是一个人弃我取的香饽饽？如果是，那我们又应该做些什么呢？