写这个标题并不是哗众取宠，而是中国股市现实完全可以实现的。无论从中国经济的发展速度，中国是世界上经济增长最快的国家。还是中国庞大的十多万亿的银行存款，相对中国股市的规模而言，中国股市规模严重偏小。都预示着中国股市的上扬空间大的惊人。中国虚拟经济和实体经济的比是1：1，而发达国家虚拟经济和实体经济的比为5：1。可见，中国股市股指实实在在具备上三千点的条件。

中国股市为什么会出现持续数年的大熊市

中国股市为什么会出现投资者整体套牢，整体券商技术上面临破产、国有股减持面临跌破净资产的窘境。纠其原因是我们在借鉴发达国家先进股市理论的同时，反而让先进的股市理论形成思维束缚。比如市场化发行新股，在不顾中国股市的整体市场环境下搞竟价发行，竟导致用友软件36.60元的发行天价，和100元的市场天价，而该股的发起人股东的每股成本才只有1元多，大股东两年就收回了全部投资成本。管理层推行市场价发行新股的初衷，是为了减少以往一级市场和二级市场的巨大落差，实现新股发行过程中一二级市场的公平。但是简单的推行国际理论反而导致了流通股东平均70元以上的成本（用友软件上市首日的开盘价为76元，最高价100元），发起人股东只有1元多点的成本的巨大不公平。

在借鉴国外先进理论的同时，反而让国际理论形成了思维束缚。这是中国股市大熊市的根源。所谓的国际接轨下的扩容政策就是明显的例证。中国股市为什么没有投资价值呢，是因为市盈率过高，因为新股发行的非市场化。为了实现让上市公司有投资价值，就要降低市场的市盈率，于是开始了大规模的扩容。股市价值中枢在国际接轨过程中不断崩溃不断下移。于是为了实现非上市公司和上市公司之间的公平，却导致了相对于整个市场所有投资者的不公平，整体市场的所有投资者要为股市的国际接轨承担代价。这还导致了先买入的投资者相对于后买入的投资者的不公，市场价值中枢不断下移，越是后买的成本相对越低。在管理层这种国际接轨的股市政策中，投资者的预期是国际接轨，而国际接轨就意味着下跌，所以整个市场都没有信心。而大环境还不允许蹦盘，也不允许大幅下跌，于是就形成了一面加油门，另一面踩刹车的矛盾。管理层一方面强调保护投资者的利益，另一方面确通过扩容切实的伤害投资者，一方面强调三公原则，另一方面确在制造着更大的不公。结果很自然导致中国股市的多输的局面产生。

可见以往的股市政策不切合实际，就好象1934年王明的教条主义指导红军，导致红军在1年之内损失80%的主力。而中国股市和当年的革命一样，理论要结合实际。就好象全流通的问题，在不具备条件的情况下盲目的搞全流通，就会把整个市场搞死。以往几次试错国有股减持方案引发股市动荡就是事实。

分析困绕中国股市的主要原因——高市盈率

如果问现在中国股市的主要原因是什么，很多人都会说一股独大，股权分置。其实中国股市的根本问题是市盈率过高，股票没有投资价值的问题。为什么会出现这种业绩相对偏低股价相对偏高的高市盈率的问题呢，这是因为中国股市刚开始新股发行的审批制和国有股不流通导致的。这也是客观存在的事实，是当时环境下的必然结果。因为中国股市刚刚建立不可能一下子具备大规模发行新股的条件，只能是审批制。而且管理层在新股的发行上市的认识上，还达不到市场化发行和市场自身调节认识高度。而在国有股不流通的问题上，在当时股市连姓资姓社在问题上还纠缠不清的环境下，只有经过国有股不流通的设计中国股市才能顺利的建立起来。可见中国股市的非市场化发行、国有股不流通是必然的，中国股市的高市盈率也是中国股市曲折道路必然要走的一程。而以现在的角度看过去，说中国股市搞错了，是不正确的。只有尊重历史，结合现在实际情况制定合理的股市发展制度才是中国股市发展的正确道路。

那么什么是中国股市的实际情况呢？简单的说中国股市的实际情况就是中国股市的高市盈率。高市盈率的背后包含着非市场化、高溢价发行、股权分置、投资者高持仓成本、以及社会资本相对庞大，股市规模相对偏小。

可以说中国股市的高市盈率困绕着中国股市的发展。因为市场的高市盈率，新股一上市的开盘价就接近市场的价值中枢，导致一级市场的暴利。导致二级市场投资者买入后没有投资价值。
市场的高市盈率还导致市场的价值高估现象，资产为零的上市公司，其二级市场的市值往往在几亿元以上，这严重影响了市场的定价机制，严重影响市场的新股的市场化发行。影响市场自身调节机制的形成。价值高估还导致上市公司脱离业绩的基石，很多上市公司单纯为了上市而上市，还有很多靠资本运作的上市公司，如通过整体上市、资产重组的方式实现公司的脱离业绩的资本增值。
市场的高市盈率还导致上市公司大股东轻易的侵占流通股东的利益，因为股权割裂，一股独大,上市公司可以通过配股、增发、发行可转债侵占流通股东的利益，因为在高市盈率的市场环境下，股价远离股票的实际所代表的公司资产。大股东可以以超出股票实际价值的价格搞增发搞配股。
以往的股市制度市场看不到信心，比如100元的股价面对几毛钱的业绩投资者怎么能有信心呢。而市场上创造的巨大虚拟财富通过新股发行都给了发起人股东，整个二级市场的实体财富被新股发行、增发、配股等方式置换出去了。留给市场的只有泡沫怎么能不跌呢？

分析中国股市发展的优势——高市盈率

上面笔者论述了高市盈率制约中国股市的发展，但我们可以从另一个角度来看待中国股市的高市盈率。从另外的角度看，中国股市的高市盈率是中国资本强大的体现，是投资者对中国经济强大信心的体现！是中国经济高速发展投资者对未来的高预期。是中国强大的资本在相对狭小的股市里的体现。中国是个13亿人口的大国，如果每个人拿出一分钱就会有1300万元之巨，同理相对庞大的资本汇集在中国证券市场里，即使大家都明白某股票没有投资价值，但一样可以形成该股票的天价。就好象竟价发行用友软件，市场定价虽然是36.60元，但该股开盘后不还是创下了100元的天价吗？难道36.60元竟价购买的投资者不知道这样的价格相对其业绩明显没有投资价值吗？但竟价买入的投资者还是成功了，因为他们知道中国股市的真谛，他们中国股市的高市盈率的原因。如果在当时的股市环境下如果有第二个用友软件竟价发行，我敢肯定其发行价绝对不会是36.60元，甚至有可能是76.60元。而管理层想让股市的市盈率降低，通过硬性的扩容试图实现国际接轨，分明是用错误的手段在压抑中国资本市场的活力。

价格受供求关系的影响，这也是决定中国股票价格的主要因素。国外的最贵一张油画可以卖到7000多万欧元，而中国的国画最贵的不到2000万人民币，什么原因？不是国画大师的技艺不精，也不是国画的年代不够久远。是国外的资本远多于我国资本的缘故。如果我国的资本像美国一样发达，那么毫无疑问世界上最贵的画非中国画莫数。在中国股市市场容量相对有限（非市场化发行）情况下股价越高证明相对的资本也越庞大。就是说市盈率越高证明涌入股市的资本也就越多。相反如果中国股市在现在的市场环境下出现股价普遍很底，相对业绩都有投资价值，那才是大大的不正常呢。而管理层前期股市非理性的扩容政策就是希望出现那种不正常的现象。所以以往的股市政策出现投资者、券商、国家多输的现象也并不是奇怪的事情。

如论从什么角度上都高市盈率对中国股市都应该是优势。而现在高市盈率反而成了制约中国股市发展的瓶颈，难到真的需要中国股市的股票都跌破净资产，跌到新股按净资产发行都发行不出去的时候，中国股市才能正常发展吗？中国股市的发展策略，是不是已经远离了股市的真谛！

打个比方，国外上市公司的20倍市盈率的股价就好比一个经营中的商家，客户是逐年予付下一年的货款。股价按20倍市盈率定价。而中国高市盈率股市的股价相对上市公司而言，是客户已经把以后的全部货款打到商家的帐户上了，股价按60倍以上市盈率定价。我们的股市只要合理分配打进帐户的钱，然后合理经营就可以了。而恰恰是因为客户的钱全部打了进来，导致商家内部没有心思经营，而把心思都用在如何瓜分商家打进来的财富上。最终导致商家悔约——被迫退给人家货款，导致将要破产（股市大跌）。

如果你是商家你难道不希望客户一下把资金全部打进来吗？中国股市就是这个幸运的商家，可是他不会运用这么多的资金，他里面的非流通股东都在研究如何从这个市场转移这些资金呢……


中国股市需要什么样的制度变革

大家都知道哥伦布立鸡蛋的故事吧 ：“有一次，在为表彰意大利航海家哥伦布发现新大陆举办的宴会上，一些贵族公开宣称哥伦布能够发现新大陆完全出于偶然。对此，哥伦布没有辩驳，而是从宴席上拿起一个煮鸡蛋，对这些贵族说：“诸位先生，你们能把这个鸡蛋立在桌子上吗？”那些贵族拿起鸡蛋，左立右立，可怎么也立不起来，最后只好请哥伦布来示范。只见哥伦布把鸡蛋大头向下轻轻朝桌上一磕，鸡蛋就立住了。”
为什么一个很简单的问题却难住了所有的人呢？原因就在于哥伦布敢于打破鸡蛋，而其他人还在不打破鸡蛋的思维束缚里面呢？关于思维突破的事例有很多，历史上司马光砸缸的故事，以及牛顿苹果落地的故事。都是突破思维束缚的典型事例。而中国股市的脉络要理顺也必须做如此的思维突破。

中国股市因为高市盈率的缘故，新股发行市场给予每只新股过多的虚拟财富。比如用友软件，非流通股东发行后仅溢价收益就接近十个亿。中国股市的股市制度并没有合理分配市场给予的虚拟财富，而是根绝国际股市理论将新股发行溢价收益归了上市公司的发起人股东。导致了该股非流通股东仅一元多的成本，而二级市场却面临着100多倍的高市盈率的难堪。而且我们的股市理论还给了二级市场泡沫过大的帽子，真正给市场创造虚拟财富的投资者却成了国际股市理论上的被打击者。管理层动辄以过度投机指责创造了大量虚拟财富的投资者。什么是过度投机，用友软件竟价36.60元是过度投机吗？不是，该股最高见到100元！使爱股份曾经的数百元股价是过度投机吗？也不是，该股的高回报是有目共睹的！

前面笔者说过中国股市的高市盈率就好比是幸运的商家，供货商一下打进来以后所有的货款，只要合理分配合理经营就行了。怎么样才能做到合理的分配市场的虚拟财富呢？关键是建立一个合理分配市场虚拟财富的新制度。比如发行后采取扩股全流通的新发行模式。该方案笔者分别在新浪网和搜狐财经的拯救股市栏目中发表的题为：《真正能够解决中国股市问题的方案》、《“扩股全流通”--股市必由之路》的文章里详细的论述过。

司马光之所以砸缸是因为他知道掉进缸里的小朋友的性命远比缸重要，当人的生命受到威胁的时候，司马光敢于打破缸的思维不值得我们证券市场借鉴吗？而同样中国股市之所以走进困境，都是因为国际接轨的理论束缚，是中国经济发展重要还是国际接规的理论重要呢？当国际理论阻碍中国股市健康发展的时候我们是不是有必要打破以往的理论束缚呢？中国股市一路蹒跚走来，我们现在的处境是走到了一个市场不能合理定价，投资者高持仓成本的高市盈率的境界，我们不能回到起点重新再来，我们应该在现在的国情下走适合自己的发展模式，如果上百年的美国股市是走了一条陆路，而我国证券市场就相当于走了一个既有陆路又有水陆的捷径，但该做船的时候必须要做船，因为中国股市还有高市盈率如何着陆的大河挡在面前，如果强渡就要被淹死。中国股市是价值高估的市场，在这个市场任何形式的融资都是侵占市场利益的行为，通过变革新股发行制度，通过采取分类表决机制等制度创新，堵住市场上资本漏洞，形成高市盈率股市的发展模式。然后在发展中实现国际接轨，在牛市里解决搁置的国有股全流通问题。

中国股市一方面有庞大的社会资本需要合理的引导，而庞大的资本在现在的股市制度下却形成了制约股市持续发展的高市盈率。另一方面中国有大量优质的上市公司需要上市融资，而股市的不合理的制度却实现不了合理的市场化发行，导致许多优质的民营企业只好到海外上市，将优质资产廉价的卖给外国人的现象。而前后两者间如果有一个合理的嫁接机制，中国经济的脉络就理顺了。

理顺股市体制后股指上5000点并非痴人说梦

淮阴侯韩信曾用几万人打败赵国20万人；成吉思汗曾经用十万铁骑打败了30多万的金兵，为什么？不光是因为将士勇猛，更重要的将帅的合理用兵。同样，合理的股市制度一样可以将资本运用到最合理的效果。什么是泡沫，破灭了才叫泡沫。不合理的股市策略才会产生大量泡沫。而合理的股市制度、合理的股市策略基本不会产生过多泡沫。水包着空气叫泡沫，而金属皮包着空气就不叫泡沫，因为后者不会破灭。一千克的金钢石，其原子重新组合就会变成碳，其支撑起来的空间就会比以往大许多倍，而金刚石变成碳并不会因为他体积变大后而产生泡沫。中国股市只有切合实际的理论联系实际，才能理顺中国股市的脉络，而以往新股发行溢价收益归上市公司何不合理，新股发行过程的虚拟财富的制度分配合不合理，都需要做思维上的突破。

国外虚拟资本和实体资本之比是5：1，而中国虚拟资本和实体资本的比是1：1，如果中国证券市场制度理顺，中国十万亿银行存款将很自然进入中国的资本市场，假如中国虚拟资本达到国外虚拟度的60%的水平，就将创造出30万亿的虚拟财富。资本发达的社会环境将支持上市公司业绩的进一步上升。而整个社会增加30万亿的虚拟财富将意味着中国股市将持续数年长牛不衰。要知道现在的股市总市值才几万亿，其发展空间巨大！所以笔者敢说中国股市如果制度理顺了股指突破5000点并不是痴人说梦！说不定突破一万点也指日可待！