最大的救市利好是什么？中国股市十万个为什么


　　证券之星9月20日据中华工商时报:杨孙西是香港厂商联合会的会长，号称香港茅台之友会的会长，请客自然招呼的就是茅台，而且是50年的茅台，水皮酒量有多大自己也不知道，但是架不起杨孙西频频举杯，不用激将就一路奉陪，最后就进入了飘飘欲仙的状态，在冥冥之中就听到了电视中温家宝温总理的名字，听到了“国九点”的什么什么，于是一颗心彻底的放下，彻底的睡去。

　　这一天是2004年9月13日，纵酒地是香港。在这之前的9月10日，水皮杂谈发表的文章是“中央政府会不会救市”，这是水皮离开北京之前发表的最后一篇文章，在香港的那一夜，水皮睡得特别的舒服，该来的还是如期而至。如果说有什么意外的话，那就是没有想到出场的级别会这么高，在水皮的印象中，国务院总理直接对资本市场发表意见还是第一回，水皮不知道读者中有多少人会听中央人民广播电台的节目，如果有人，那么那天下午他们就会从空中听到水皮对大盘暴跌的评价，千言万语还是那句话，负责任的政府必然会是一个救市的政府。

　　这本该是一个不用解释的常识。

　　包括水皮的投资者被这个常识所困扰，所“祥林嫂”，不是投资者的悲哀，而是管理层的悲哀。这说明什么？这说明绝望的投资者已经对管理层彻底失去了信任。

　　9月9日是一个值得大家铭记的日子，不仅是这一天大盘跌破了1300点，而且在这一天“证监会不再救市”的消息在网上挂了整整一天也没有人出面干预辟谣。水皮在杂谈中说谢庚说了不该说的话，表了不该表的态，是在一个错误的时间，错误的地点说的正确的话，结果只可能是砸盘。现在看来，证监会应该是早已胸有成竹，因此也就不在乎网上挂不挂这样的消息，不在乎是不是非要在当时当刻就作辟谣，但是又有谁知道有多少投资者被这个噩耗所震慑、所迷惘、所恐惧、所误导呢？

　　投资者对管理层的失望是以逆反的形式表现出来的，舆论是最好的镜子。国资委批准以“股抵债”，本来是落实“国九点”的举措之一，解决的是国有大股东的占款问题。就事论事，电广传媒的方案绝对是一个利好消息，操作尽管会有失妥之处，但是总比赖账不还要强，也总比三九集团占侵不但不还，反而越要越多要强，但是最后在媒体的评论中却成了一个“将犯罪合法化”的利空。

　　新股发行开盘跌破发行价，IPO提出向机构询价制度并且借机暂停新股发行。就事论事，这也是一个利好消息，因为不管怎么说，新股扩容的问题引起了管理层的注意，询不询价是次要的，怎么确定市盈率也并不重要，重要的新股发行暂停了，这就给扩容过速的中国股市一个休养生息的机会，但是在媒体的评论中，这又变成了一个IPO的“圈钱”新政，是一个为了帮助融资方圈钱的圈套，于是股市只有半天行情，马上就返身而下。

　　1300点关口之前，谢庚代表证监会招集券商坐谈困境，讨论先救人还是先治病，最后的结论是长短并治、标本结合。就事论事，如果水皮的理解没有错，救人并不是指救市而是救券商，治病不是指治理市场而是治理券商的违规。谢庚在会前的招呼是正面的，不救市开座谈会开着玩吗？证监会尚福林会有这样的闲情逸志？但是透露消息的券商就给你往反面理解，就说你证监会不会救市，1300点不救，1000点也不救，100点看你救不救，这不是逼宫又是什么？券商又为什么要逼宫呢？

　　9月12日，证监会的孙杰说保险资金入市已经没有障碍了，合规资金的入市马上就能解决了，并且透露专题小组还提出了一个新概念，叫做长期资金，因为只有长期资金的进入才能使资本市场得到长期的发展，从孙杰的讲话看不但保险资金，就是养老基金等其他渠道的资金也将会进入股市，就事论事，这个消息绝对是一个重大的利好，落实国九点的具体措施。但是就在第二天，上指数指又重挫27点，一直跌到1260点，这是为什么？

　　这说明投资者对管理层已经失去了起码的信任，已经将管理层置于自己的对立面，以管理层在投资者心中的角色和分量，就是救市也没有人相信了，这叫假到真时真亦假。最能说明问题的就是市场更加相信，证监会将会有大变局，主席将会大换班，尚福林将会离任，市场正是基于这种判断，所以才短短几天暴涨了154点。

　　证券无限周刊的记者在采访时问水皮，后市证监会会有什么样的实质性利好，在列举出来的种种利好面前，水皮反问记者，这些利好又有哪一条比得上重建投资者对于管理层的信任更重要？保险资金入市算不算利好，算利好大盘为什么还跌？印花税会不会改单边，但又有多少人会为一个印花税而入市？类别股东表决机制会不会推开是一个问题，如果这个问题能解决可以遏制无限制的大股东再融资冲动，压制扩容规模，但是这只能起一个托市作用，起不到刺激股市上涨的作用。

　　2004年的中国股市，问题的要害不在于没有大行情，也不在于下跌，而是跌过了头。之所以这么说，是因为2004年，市场的确面临宏观调控的压力，银根紧缩的压力，在这两种压力下要牛市是不现实的，但是话又说回来，2004年是新一轮景气周期的开始而不是结束，中国的上市公司业绩已经持续两年在增长，这又成为股市下跌的抵抗，因此，正常的形态，2004年就是一个震荡市、牛皮市，是一个围绕1500点上下的平衡市，升破1700点不用欢呼，跌破1300点也不该绝望。股市之所以跌过头，中国证监会有不可推卸的责任。责任之一是扩容失控。融资规模在市场如此低迷之下居然较上年增长90％，并且推出了大跃进式扩容的中小企业板；责任之二是管理失控。证监会的官员频频发表“个人意见”，全流通成为市场的紧箍咒，尽管试点方案证监会概不受理，但是市场人心思乱，已到了不能容忍的地步，混乱不堪的言论显示管理层的混沌思维，只有百害而无一利。早在尚福林上任之初，水皮就建议尚福林“无为而治”，一无为是暂停新股扩容，二无为是搁置全流通讨论。可惜的是尚主席现在得了“无为而治”的名，却没有给市场所期盼的实。其实，尚福林对中国资本市场的认识是非常透彻的，“股权分置”概念的提出就可以看出尚福林的功力，但是尚福林的思想并没有在他管理的证监会内部得到充分的共识和强力的推广，屠光绍提出差异说可以视作是尚福林观念的拓展，现在看来影响者也是寥寥。

　　水皮在“中央政府会不会救市？”中的最后一句是这样写的，“尚福林尚主席，大胆负起你该负的责任”。现在水皮还要这样说，尚福林尚主席，挺起你的胸膛来，管好你该管的人和事。

　　最大的救市利好是什么？

　　最大的利好是让大家恢复对管理层的信任，只有投资者相信我们有一个“言必信，行必果”的管理层，我们才可能对中国股市有信心，有信心才会有资金，有资金中国股市才会像中国经济一样充满活力，蓬勃向上。

　　温家宝的讲话实质的内容只有一个，“国九点”不能变成“国一点”，中国中央政府是个负责任的政府。


水皮杂谈