“牛顿幽灵”近日光顾A、B股市场——两个市场指数均直线垂落，A股半年线风雨飘摇，B股盛宴变成残羹冷炙，从6月1日至7月25日，深、沪综合B指分别下跌149.82点和60.87点，跌幅高达35.2％和25.4％，



　　来自监管方面的两个消息令市场惶惑，一是央行将成立金融监察局，调入公安部经济犯罪侦察局部分官员，旨在加强对金融犯罪的打击；二是央行有关部门加强对B股市场的违规资金进行查处。


　　两个消息均得到了央行消息人士的证实。但该人士称，对金融监察局央行早就在积极筹建；央行对B股市场违规资金的查处也是一直都在进行之中，并不是市场所谓的“突击检察”。


　　但是纯粹以“市场本身需要回调”来解释目前的惨淡市况显然有些牵强。有分析人士指出，勿庸讳言，无论是A股还是B股，都屯积有大量的违规资金，甚至可以说它们是这两个市场上的一支生力军。监管风声一紧，它们就会驻足观望或者是望风而逃，但是，不久就会卷土重来。他认为，这里有两个问题值得思考：第一，监管为什么总是可以被规避？第二，对于资金的“违规限定”是否合理？



　　这两个问题摆在央行面前——金融监察局如何才能避免不形成虚设？B股市场上究竟怎样定义违规资金？央行有关人士承认，“这的确是两个难题”。


　　证监会插不上手



　　今年2月22日，B股市场向国人开放。但是之后对B股市场的违规资金一直由央行外管局在执掌查处权。2月21日，中国人民银行和国家外汇管理局就要求有关商业银行、境内居民和有关单位，认真执行有关规定，称其将会同公安、工商、证监会等部门，进一步联合加大对外汇非法交易的打击力度，维护外汇市场稳定和境内居民在B股市场合法交易。但央行与证监会在这方面的合作一直没有密切。2月份以来，各地外汇管理局独立对银行和证券公司允许２００１年２月１９日以后存入银行的外汇资金进入Ｂ股市场的违规行为进行大面积的调查。


　　而此前，对B股市场的监管一直由证监会担纲。比如1995年，8月28日，中国证监会发出通知，严格禁止不符合规定条件的投资人开设B股帐户。9月20日，中国证监会要求对已经开设的B 股帐户进行清理和规范。12月19日，深圳证券交易所发出《关于进一步规范B股市场运作通知》等等。


　　将成立的金融监察局中也涉及对证券市场的监管工作，比如，对保险资金超比例投资股票等行为，但是央行只是邀请了公安部加盟。


　　证监会作为国务院的直属事业单位，一直呼吁有更大的的权限，以解决多头监管造成的监管不力。比如，证监会与司法部门之间的“司法介入”问题，与财政部之间的“上市公司会计准则制定”的问题等等，但是国务院显然没有放权的打算——它更强调以部门协作的方式来解决这方面的问题。


　　来自证监会稽查部门的有关人士坦言，在目前的情况下，这种“部门权力分割”还有是着相当的合理性。他认为，证监会内部本身就有“部门权力分割”的情况，造成监管迟滞。比如，某些证券案件，证监会相关部门拖延立案，其稽查部门就很难进行调查。


　　B股违资金兴风作浪



　　有业内人士说：“查处B股市场的违规资金，就等于必须关闭B股市场。”


　　B股市场一直就是充斥境内违规资金，这早就是公开的秘密。


　　原有B股市场的投资者理论上讲应该由国外机构投资者、国外自然人投资者、国内有B股承销资格的券商构成。但是在今年2月份B股向国内自然人开放之前，有资料显示，90%以上的B股投资者来自国内。


　　1991年开创B股市场的初衷在于绕过人民币在资本项目下不可兑换的障碍，吸引境外投资者。但事实上，B股交投长期低迷、市场功能基本退化。在一系列政策刺激下，2000年B股市场出现一线生机，比如，证监会允许B股公司增发A股、取消B股发行中的所有制限制，鼓励民营企业B股上市、外资发起人股自成立起3年后可上市流通，非发起人股可直接流通等等，这些政策使当年沪市B股执全球市场涨幅之牛耳。但就在沪市B股成交量放大一倍多的情况下，境外券商的成交金额不增反减，排名靠前的里昂证券、怡富证券分别列第23位和26位，其年度交易额分别较上一年减少了43.26%和41.68%。显然，B股到了没有“内资”就无法支撑的地步。


　　今年2月份，在《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》中，明确规定，在2001年6月1日以前，只允许2001年2月19日(含2月19日)前存入境内商业银行的现汇或外币现钞存款才可以参与B股买卖，6月1日以后方取消对入市外汇资金存款时间的限制。但是在这期间，绝大部分银行和证券公司均没有严格执行有关规定，使２月１９日以后存入的外汇提前进入了Ｂ股市场。深沪B股市场行情井喷，150%以上的涨幅，令人叹为观止。


　　也是说，一直滞留在B股市场上以及2月19之后的违规资金获利颇丰。


　　6月1日解禁当日，深圳与上海证券中央登记结算公司的数据显示，B股开户数达到了25446户，比前两个月的平均开户数增加了3倍。其中上海证券中央登记结算公司开户数为14562户，较5月31日当日开户数增加约1万户。上海证券中央登记结算公司的B股累计开户数已超过75万户。


　　正是这部分正正堂堂的资金解放了相当一部分获利的违规资金。但6月份之后，B股市场不再是投资者的乐园。


　　就规模来说，B股市场规模仅为60亿美元，十年以来一直“波澜不惊”；就上市公司质量来说，其上市公司多数处于机械、纺织、商贸、轻工、房地产等传统型行业，这些公司上市的主要目的就是为了借助资本市场来摆脱资金困境。B股市场上的上市公司平均质量比较差，以2000年中报数据统计，B股上市公司2000年中期的平均每股收益为0.082元，低于市场总体平均值0.1073元。所罗门美邦总裁黄益平先生认为，这是国外投资者最后从B股市场上全身而退最主要的两个原因。


　　这样一个市场为什么还要向国人开放？ 　



　　据悉，最重要的原因是我国外汇储备达到1300亿美元，境内居民持有的外汇据保守估计也有600亿美元，但它们除了储蓄之外没有别的投资渠道。它们在今年2月份之前，如果要进入B股市场，还会被视作是违规资金。


　　分析人士指出，这本来就是央行的一个难堪。但是更难堪的是，B股市场基本不再有筹资的功能，之所以开放，目的仅仅在于激活它。再加上它本身的特点，决定了B股市场必定比A股市场弥漫更加浓厚的投机空气。在这种情况下，也只有“违规资金”敢于在这个市场中左突右进，兴风作浪。如果央行的查处很到位，这些违规资金一旦噤若寒蝉，B股市场将立即和从前一样僵而不死。


　　金融监察局剑拔弩张



　　一位来自银行的专家不无感慨地说：“如果我们都是经验主义者，市场就不必为央行的此次行动恐慌了。”他认为，央行的查处不会打倒一大片。


　　首先，因为违规行为非常普遍，法不责众，顶多也只是屈指可数的几个案例，杀一儆佰。


　　其次，现有的罚责不足以让违规资金和违规行为却步。违规的机会成本很低。


　　再次，查处人员往往都是长期从事行政工作，将要成立的金融监察局的人员也鲜能具备具体业务经验，从公安部门调入的人员更是不太了解金融违规行为，在这种情况下，这位专家指出，“查处很可能查不出什么名堂——瞒天过海太容易，从技术上讲，实在不是什么难事”。


　　对于部分违规资金和违规行为，监管部门没有一个始终如一的定论。比如，三类企业资金入市、保险资金投资证券基金、居民外汇存款进入B股市场、银行资金如股票质押贷款、证券公司进入同业拆借等等，在一个时期内是违规的，在一个时期内又变成合法的，往往是“查处还没有结果，违规行为已经合法化”。


　　这是一个高效率的市场，监管工作跟着市场亦步亦趋都很难赶得上趟。这一直是证监会的难题，央行的金融监察局又如何能轻易绕过它？



　　金融监察局的主要职能及B股违规查处范围



　　央行将要成立的金融监察局，其职能主要是：追究我国四大国有资产管理公司１４０００多亿不良资产的形成原因；保险市场上的违规贷款、不良资产、假赔案、超比例投资股票、债券等；打击逃汇和套汇等违法行为。最近３年来，每年国内资金外逃规模都在１００亿美元以上。其中，１９９７年为１２８亿美元，１９９８年为２３３亿美元，１９９９年为１２２亿美元，2000年为１００亿美元以上；此外，金融监察局还将特别成立一个境外金融机构监管处，以加强对外资金融机构的监管和规范。


　　对违规资金和违规行为的查处范围，包括证券公司和银行。


　　证券公司的以下行为将被处罚：1、将境外清算帐户资金，转存到境外其他银行；2、超出范围办理不同股民B股资金帐户之间非交易性资金，划转到其他B股帐户；3、部分证券公司B股保证金帐户，未向外管局备案；4、擅自在境外开立外汇帐户；5、证券营业部直接为客户提供美元、港币之间的兑换业务。


　　银行的以下行为将被处罚：1、违规办理外币存款帐户与B股资金帐户之间的非同名划转；2、为居民办理不同证券商之间的资金划转；3、非居民B股资金汇出超过5万美元等，违反外汇管理规定的行为。（马腾）（据《21世纪经济报道》）