沪深股市单边持续走低，个股分化之中泾渭分明，但多数殊途同归，出现下跌。周边市场则涨跌有序，具有分寸。如此股市中人们的命运，既有趋势之别，也有策略差异。

    （一）基金业

    最早的一批基金已经清盘终止或者扩募规范后以新基金名义存续下来。目前，新生的封闭式基金虽出生早，但基金规模或资产已被后来的开放式基金赶上来，而且目前封闭式基金折价交易已经整整五年了。今后的基金业整体命运如何？

    假如，整体市场环境不佳，则以股票市场为依托命运的基金日子未必好过。但“击鼓传花的游戏”的游戏还得存在下去。

    据称，银行转入基金业务将引发市场洗牌。按管理层对混业经营的新思路，银行介入基金市场，加上外资的进入，基金业将面临一次大的洗牌，一些竞争力欠佳的基金可能会被淘汰。分析起来，一轮竞争之后，三类业者将脱颖而出：1、银行、保险、金融控股旗下的基金：事实上，银行掌握了基金的销售渠道，保险商则是基金最重要的客户，它们控股的基金将有很强的竞争优势；2、外资参股的基金：与国内业者相比，外资金融机构实力雄厚、经验丰富，容易取得市场优势地位；3、在过去几年的竞争中占据先机的基金。剩下的基金中，往往有治理结构、经营管理的问题，竞争力不强；其它新成立的基金，则因为规模很小、经验不足，或缺乏强大的股东背景，面临边缘化或被并购的命运。

    （二）现实被保护、最终将开放的银行业

    媒体近期报道：不少银行都公布，上半年在调控的背景下，利润增长仍然强劲，但有识之士和分析人士担心，下半年，银行的业绩将体现中央信贷紧缩政策的影响。现在，5家上市银行中已有4家公布了上半年业绩，多数都出现了强劲增长，原因之一是银行去年下半年的信贷增长强劲。问题是，各银行的利润仍多来自贷款利息(而非各种收费业务)，信贷紧缩打击业者的赢利能力。海通证券(Haitong Securities)的分析师陈华指出，对多数银行来说，第二季的贷款增长比第一季要慢；在金融调控放松之前，信贷增长仍会延续放缓的趋势。国泰君安的人士称，除利息收入外，银行业的其它利润来源明显不足，调控政策的影响因此非常明显。中央暗示，商业银行加强内部贷款控制之后，政府才会放松现有的紧缩政策。浦发银行宣布，上半年净利润增长33%，达到8.734亿元。民生银行的净利则急升68%，达到10.9亿元。招行净利同比增长52%，达到16.9亿元；华夏银行净利增长25%，达4.953亿元。深发展将在月底公布上半年业绩。至6月底，华夏银行的不良贷款比率从03年底的4.23%降至3.67%。招行则从03年底的3.15%下降至2.78%，民生银行则从1.29%降至1.28%。但浦发行的不良贷款比率有所上升，从1.92%升至2.29%。海通证券的陈华表示，原因是浦发行的贷款分类业务更为激进，与其他银行相比，浦发行在计提坏帐准备金方面也更加激进，影响了该行的利润增长，但该行的收益基础也因此更为稳固。

    被保护是必然的，但最终环境会变！

   （三） 最为关注国内上市公司管理层的评价

     数据处理表明，上市公司管理层研究有助提高投资绩效。

     -----管理层作为控制公司日常运营的团队，其工作效果直接决定了公司的发展状况。公司的高级管理人员通常包括总经理、副总经理、总师(总会计师、总经济师、总工程师)、董事会秘书(公司秘书)。管理层治理评价以保证公司决策科学、保障公司整体长远利益出发，分析管理层激励、约束的状况，向公司内、外部相关组织与机构及个人提供客观地的管治资讯。

     -----据统计，以样本公司管理层治理评价指数的得分来看，931家国内上市公司中，不存在达到I级和II级水平的母公司，最高指数仅达III级水平，且只有一家；IV级的有60家公司，占样本总数的6.44%，337家公司达到V级水平，占样本总数36.19%；超过一半(539家)的样本公司属最低一级(VI级)，高达全部样本的57.25%。总体上，样本公司管理层治理指数的平均值为47.44%，总体治理状况平均较差，属VI级，最高值是77.74%，最低值仅为11.98%，公司间差异巨大。管理层评价有3个主要因素：1、管理层任免制度指数，平均值为63.07%(标准差10.26%)，属IV级，相对较高，且集中程度不高。11家达到I级，22家达到II级，最多的公司处于IV级(345家)，即样本总体的37.06%，IV、V、VI级的分别为269家、212家及76家。2、管理层执行保障指数，平均值是61.77%，属IV级(标准差7.98%)，有4家公司达到I级、25家达到II级，29家处于最低的第VI级，其余公司处于第III级和第V级(分别占20.19%、18.69%)。3、管理层激励与约束机制指数，平均值最低(仅33.02%)，在最低一级VI级中都属偏低水平，说明上市的公司激励与约束机制状况最差。样本标准差高达12.01%，最高值达93.33%，最低值仅为2.5%。该项指数的离散程度也最大，其中242家仅达VI级(占90.44%)，达到I级和III级的分别只有一家公司，达到II级的只有2家，另外的2.38%和6.77%分别属于第IV级和V级水平，再次说明样本公司中，管理层激励与约束机制最为弱化。

    请注意，还有一个更为直观的比较：最近以来，凡是下跌比较厉害的一族，往往于公司管理层变动有关，比如深科技，又比如四川长虹等。说明：一旦公司管理层变动，不仅仅是因为公司创业者发生改变，使得人们对于判断其未来前景带来风险和模糊。还在于，中国的人情和关系学在企业经营管理中的特殊意义。众所周知，一旦某个企业领导人变动，或者主管供销的负责人变动，都可能引起客户关系链的断裂，或者外围复杂关系的重新整合。

（后记：趋势不佳，不能参与；趋势好转，也要讲究“策略关注”，未来投资不仅仅是对于趋势的顺水推舟，而且也包括对于局部或阶段性投资目标的数据“硬碰硬”的比较！本人提示：接下来，间或具有的反弹或反抽，也是对于生存方式不同投资者进行“洗牌”而已！）

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