市场突破1800点至今已经在历史高位运行了15个月并不断创出新高，许多投资者都有些“举杯邀明月，高处不胜寒”的感觉，下半年和近期内市场会向什么方向发展？下面我们分析影响下半年和近期市场的十大因素。

　　一、国有股减持对市场的影响还会有反复。与新股同价正式减持国有股的消息一公布，市场应声而落，显然，这种国有股减持办法是不受市场欢迎的。但随着国有股减持的正式实施，下半年投资者对国有股减持影响的看法还会出现新的分化，有关部门对国有股减持的具体操作方案也会根据市场反应进行调整完善。因为目前这种办法也给有关部门提出了新的问题：如现在国有股按市场价直接上市流通，按照同股同权，民间机构持有的法人股什么时候可以上市流通？按什么价格流通？因此，国有股减持办法及其对市场的影响还可能会出现反复。

　　二、B股开放及场外交易将使不同市场互动关系加强。B股对内开放不仅使国内A股市场和B股市场互动作用加强，而且使国内资本市场与货币市场、国内金融市场与国际金融市场的联系更加紧密了。今后A股与B股市场的互动关系将更加微妙、更加复杂了。另外，去年下半年以来，以法人股拍卖为主要形式的场外交易也越来越火爆，吸引了许多机构投资者的注意。我们可以预见这一趋势将会继续扩大加强。这种情况也会在一定程度上转移A股市场上的人气。

　　三、二板市场推迟迫使部分企业更多地转向A股市场。研究设立二板市场为中小企业特别是高新技术企业提供创业资本，是发展国内资本市场的一个战略措施，但是，从去年年底以来对二板市场的顾虑，也成为制约二级市场行情的一个重要因素。投资者担心二板市场设立后会从主板市场分流资金，带动主板市场下跌。而与此相反，今年以来市场走势之所以拒绝深度调整，反而震荡向上，恐怕与二板市场推迟出台从而推迟了部分投资者的顾虑也有很大关系。另一方面，二板市场推迟出台，也使原来一部分准备在二板上市的民营企业和高新技术企业，又把注意力转到主板市场上来，或者改为直接发行A股上市，或者在主板市场上寻找合作伙伴或收购目标。显然，这对于改善主板市场上市公司结构、推动资产重组行情的展开都有好处。

　　当然，二板市场实际出台后可能会使主板市场的走势比现在更复杂、更微妙，二者之间的关系也可能会有多种表现，如某一段时期热点转移也必然在一定程度上对主板市场上的人气有影响。另外二板市场出台后部分主力的投资策略和炒作手法可能会产生不同的变化，部分主力可能会利用二板市场与主板市场的互动关系来回操纵股价。

　　四、资产重组成为下半年及今后几年持续的市场热点。市场退出机制的正式实施，迫使那些ST公司和PT公司等经营业绩和资产情况十分糟糕的上市公司尽快通过资产重组迅速改变公司基本面；新的会计制度，使虚假重组更难以操作，迫使有关的上市公司加快实质性的资产重组；国有股减持为民营企业和外资机构参与上市公司重组打开了广阔的空间；二板市场推迟使部分准备在二板上市的民营企业和高新技术企业实行借壳上市。上述情况有利于提高上市公司质量，资产重组题材将可能成为今后几年持续的市场热点。

　　五、股票发行市场化使一、二级市场关系更加复杂。股票发行方式市场化和新股发行定价市场化，有助于保证和提高上市公司的质量，有助于使上市公司和证券公司等中介机构的行为更加规范，但对投资者来讲，这项改革将使一、二级市场关系更加复杂。一级市场风险加大可能会导致资金分流，原先一、二级市场巨大的差价有缩小的趋势，原来新股申购所享有的无风险收益很可能就再也没有了，甚至还要为新股申购资金支付一定的财务费用，必然导致原来聚集在一级市场上庞大的申购新股的资金有分流的倾向，一部分资金可能转向二级市场，多数可能会转向国债投资或购买基金或暂时退出证券市场。

　　六、中报公告有可能使个股走势分化。尽管近几年来中报前后和年报前后市场始终没有出现象样的业绩浪，但并不表明作为公司价值重要体现的中报或年报对股价就没有影响了。实际情况只是这种影响表现得更加复杂，在时间上不一定是一一对应的关系，投资者对此需要加以更多的研究和分析，提前避开由此带来的风险。

　　七、开放式基金投资策略将明显不同。开放式基金一旦推出，对下半年市场资金供应、投资者结构、投资者信心都将产生积极影响。但是，开放式基金正式设立运作以后，其投资策略与封闭式基金和其他机构投资者将明显不同，由此对下半年和以后的市场走势产生不同的影响。

　　八、国内经济结构调整与西部开发对证券市场的影响。“十五”规划纲要制订了庞大的经济结构调整和西部开发计划，包括西气东输、西电东送、青藏铁路和南水北调等，是今后几年我国经济生活中一件具有战略意义的大事。它必将对国内证券市场的资源配置和上市公司结构、对上市公司的技术改造和产业投资方向、对国内股市的比价关系及市场走势和证券投资者的投资行为产生深刻的影响。

　　九、加强监管短期内可能会影响市场的活跃程度。十年来国内证券市场上市公司弄虚作假恶性圈钱、中介机构虚假包装助纣为虐、上市公司不诚信敬业、导致公司经营情况越来越糟、上市公司幕后交易、与机构联手操纵股价、欺骗和坑害中小投资者的现象屡见不鲜，严重打击了境内外投资者的信心，损害了国内资本市场的发展。有关部门提出加强证券市场监管，改善上市公司治理结构，打击欺骗，打击市场操纵，短期内可能会影响市场的活跃程度，但从长远看对于保护中小投资者利益，维护市场持续健康发展毫无疑问是非常必要的。

　　十、美国经济与金融市场走向影响比较微妙。随着全球经济一体化特别是全球金融市场一体化的不断加深，国与国之间的相互影响也在不断加强。今年以来，随着美国经济增长速度明显回落，对我国出口的影响也越来越明显了。特别是去年以来，美国股市一路震荡下跌，尽管美国联邦储备银行频频降息，美国股市至今也很难说就已经见底回升了。B股市场对内开放以后，国际资本市场动荡对我国国内证券市场的影响将可能通过B股市场的传导逐渐加强，投资者和有关各方都应注意观察、监视和分析这种影响给国内市场带来的系统性风险和非系统性风险。
(经济日报 向威达 )