〖上海证券报 记者 秦宏〗  



    投资者在选择行业的同时,还应自下而上,通过关注具体上市公司的产能扩张,来提高投资的收益和安全性。这是申银万国证券研究所于近期提出的最新投资观点。

    申万研究所在近期的一份研究报告指出,自去年下半年起至今年3月份的牛市行情中,上游产品价格的变动曾经是投资者寻找增长加速行业的最佳角度。但是,随着客观环境的演变,这一投资视角遇到了挑战。

    首先,从经济学角度看,上游产品的价格不可能永远上扬。经济的内生机制总会在某个时点找到市场的平衡。

    其次,宏观调控政策出台后,必然对相关行业、相关产品的价格产生滞后影响。因此,投资者选股的视角还应从行业层面细化到公司层面,关注公司的产能变动,向那些产能扩张明显的公司倾斜投资。

    报告分析认为,在价格预期平稳或者向好的环境下,公司产能的扩张显然具有放大盈利的作用,可以促进业绩加速增长。而在价格下跌造成的利润下滑过程中,扩张的产能仍然可以帮助企业增加利润额,部分抵御未来价格下跌的风险。

    报告建议,投资者首先应关注高景气度行业内产能扩张的企业。因为,产能扩张加上高景气度周期,可以使企业快速放大收益。这类上市公司主要分布在港口、煤炭、石化、电力和机场等行业中,如西山煤电、深赤湾等。其次则是消费品行业的公司。对于成熟的消费品行业,由于价格基本稳定,公司产能对企业收益的扩张能起到较大作用。其中,白色家电、纺织服装、集成电路等行业的上市公司值得引起注意。

    此外,报告还认为即使是在一些钢铁、水泥等价格已经下跌的行业中,部分产能扩张明显的公司,也往往能够抵抗风险,获得业绩持续增长。例如钢铁行业内的宝钢股份,在其巨额的基数上,未来产能扩张比例有望达到60%以上,使宝钢股份可以利用产能的持续上扬,抑制价格下跌给业绩带来的风险。