11只今年上市新股跌破发行价新股成调整重灾区
　　□ 记者  南 方
　　据本报信息部的最新统计，今年上市的新股跌破发行价的已达11只。从两面针最先跌破发行价开始，到济南钢铁上市首日就跌破发行价，新股跌破发行价的现象也渐渐多起来。另据统计在4月7日开始的下跌中，连创新低的个股里新股就占了三成，无疑新股在本轮下跌中成了重灾区。另外从最近部分已过会公司撤销发新股计划的消息来看，市场已经注意到一级市场的风险问题。那么，以往市场中号称“不败”的新股，缘何在本轮下跌中如此不堪？这个板块后市将何去何从？
　　股价结构深刻调整
　　仅仅在三个月的调整市道里，如此多的上市不到半年的新股跌破发行价，肯定不完全是二级市场的因素，应该还有更深层次的原因。值得投资者注意的是，在本轮下跌中，二级市场出现了诸多不同以往的市场新特征，如：新股上市首日跌破发行价、个股频频跌破净资产、“一元股”队伍不断壮大（三板市场甚至出现许多跌破面值的个股）等。这些新的市场特征的出现不是偶然的，它与目前证券市场处在转型期的环境密切相关。自从“价值投资”投资理念逐渐深入人心，以“德隆系”为代表的坐庄模式的崩塌，市场的投资理念和盈利模式在发生深刻的变革，在旧有的模式逐渐消亡或转化，而新的尚未形成时，市场必然会出现很多以原有观念无法理解的新现象。再者，市场的主导力量也在发生着根本的变化，自从券商和其它机构囿于自身问题而对市场的影响力逐渐减弱，散户投资者素质不断提高，以及基金和QFII在市场中地位的增强，新的市场特征的出现也是顺理成章的事。新股不再以发行价为铁底，逢新必炒不再成为潜规则，这些可以说都是市场股价结构调整的体现，而这种结构调整在本轮跌势中体现得尤为集中和明显。可以预计这种结构调整在今后的市场还会继续进行，也许今后市场对个股的认知将以其本身的价值为依据，而不再以它是否是新股有关，届时新股是否跌破发行价、何时跌破发行价可能不再是一件市场广泛关注的事件。
　　个股质地差别大
　　除此之外，新股破发行价的原因与其个股本身质地有很大关系，从附表数据看，这部分个股所处的行业多数属于完全竞争的行业，行业景气度不高；或者所处受宏观调控影响的行业，发展前景不乐观使得投资者对这类公司的成长性抱有疑虑，因此所受的沽压也相对沉重得多。如博汇纸业、岳阳纸业所处的造纸业，济南钢铁、贵绳股份所处的钢铁行业。其次，业绩变脸也是新股受压的重要原因，如通威股份刚一上市就亏损，两面针、千金药业一季度业绩显著下滑，这些都直接导致投资者的持股信心受挫。另外，发行价过高更是新股快速跌破发行价的直接原因。如，流通盘为7800万股的长丰汽车发行价高达14.10元，千金药业、华胜天成和龙元建设几只小盘股的发行价更超过了17元。最后不得不提的是，某些上市公司急功近利和忽视流通股股东权益的做派，让这些公司的形态和市场定位在流通股股东心中大打折扣。如通威股份和宁波东睦都通过了大比例向老股东派发现金的分配方案，这种圈完钱就大规模套现的做法，让高价认购流通股的新股东们心生凉意，只好选择了“用脚投票”的方法。
　　后市孕育反弹
　　除上述因素外，新股板块成为本轮调整的重灾区还与目前的市场环境有关。从4月7日至今，上证综指的最大跌幅超过22％，一些一、二级市场差价较小的新股，只要有市场的平均跌幅就很容易跌破发行价。更主要的是，中小板的高开低走，将逢新必炒的多年陈规彻底否定后，新股板块也成为近期市场的主要做空对象。如附表中多只跌破发行价的新股均在6月25日（“中小板”开板）后加速下跌，并一举跌破支撑脆弱的发行价。
　　从新股板块后市来看，由于跌幅已大，市场人士认为该板块再大幅下跌的动力不足，而一波反弹行情却在孕育之中。从昨日盘面观察，“中小板”个股出现明显止跌迹象，该板块的企稳对新股板块尤其是跌破发行价的新股有较强的利好作用。