美国联邦储备委员会周三决定,将联邦基金利率提高25个基点。美联储的加息将对我国经济产生什么影响?记者就此采访了京城的一些经济学家。  
    为央行加息创造条件  
    经济学家张卓元表示,我国加息有两个条件,一是美国是否加息,二是CPI的走势。而一旦这两个条件都基本具备,央行就可以考虑加息问题了。一般认为,5%的CPI增长率是加息临界点。5月份我国CPI比去年同期上升了4.5%,6月份CPI有可能突破5%的大关,这就进一步加大了央行全面上调利率的可能性。另一方面,从目前统计数据看,居民储蓄存款明显放慢,企业存货特别是原材料企业的存货明显增加。负利率时代不能够太长,否则不利于整个经济的健康运行。  
    张卓元同时强调,加息主要是起宏观调控信号导向作用,幅度不易过大,一般为0.2个百分点,最好不要超过0.3个百分点。  
    中国社科院金融所研究员王松奇则向记者表示,美国加息后,必然对中国产生一定的加息压力。  
    国务院经济研究中心金融研究所副所长巴曙松也认为,在现有的汇率体制下,美元利率上调,增加了人民币调整的灵活性和主动性。  
    需加快利率市场化进程  
    王松奇表示,美联储的决策机构美国联邦公开市场委员会,在确定经济调整大体方向后,并不决定调息的具体时间,使格林斯潘有很大的个性化操作空间。而在我国,利率尚未完全市场化,我们应该加快利率市场化的进程。  
    巴曙松认为,美国将带动全球进入升息周期,而中国在经历了较长低利率时代后,也有提高利率的要求,但这同时也将给中国金融体系带来巨大挑战。首先是对银行本身的挑战。截至去年,有2.7万亿元国债的利率在3%以下,大量的机构投资者尤其是银行持有长期债券多,短期债券少,如何降低风险,成为银行在升息阶段要考虑和解决的问题。其次是对消费者个人信贷的挑战。中国的消费信贷始于低利率时期,尚没有经历升息阶段,消费者需要考虑采取什么样的措施,消除和减缓升息带来的还贷压力。第三是对我国金融结构的考验。市场化进程的加快,使市场对许多市场化运用工具的需求增加。有关部门需要考虑如何通过市场化工具的推出,有效地减缓政策矛盾。  
    巴曙松称,目前中央银行手中掌握的各种利率工具间的关系尚未理顺,我国的利率政策很难发挥发达国家那样的作用。中国利率市场化的进程必须加快。  
    而一些业内人士告诉记者,目前市场已经对美元升息作出反应,银行同业间拆借利率已经上调。  
    抑制投资增长  
    张卓元表示,升息还有利于抑制投资的增加。虽然随着国家采取的各项宏观调控措施逐步到位,固定资产投资增长速度进一步回落。但是,固定资产投资规模仍然过大,增长速度仍然过快,一些行业和地区低水平重复建设还没有得到有效遏制。从数据看,尽管5月份城镇固定资产投资增幅比上月回落16.4个百分点,但1至5月增幅仍高达34.8%。  
    张卓元认为,在这个时候,如果能够采取经济的手段而不是行政方式,会有效地引导投资,抑制投资过快增长。  
    对资本市场影响有限  
    首都经济大学教授刘纪鹏称,意料中的美国加息,资本市场已提前消化。如果我国加息幅度在0.25至1.25个百分点之间,那么,对于中国经济尤其是资本市场的影响是有限的。但值得注意的是,QFII等机构投资者会不断地比较不同投资地的收益情况,以决定资金的流入和流出。  
    北京邦和财富研究所所长韩志国则认为,如果美国出现继续加息的趋势,那将对我国资本市场产生较大的负面影响。  
    目前,人民币1年期存款利率为1.98%；境内美元1年期存款利率为0.5625%,本、外币利差达1.4个百分点。与此同时,美元1年期大额存单(CD)利率为1.06%；美联邦基金利率为1%,境内外本外币利差达到0.92个百分点以上。这种巨大的利差已经成为鼓励境内外机构套利的强大动力。2004年第一季度,在国际收支略有赤字的情况下,央行却购买了360多亿美元的外汇,充分说明了套利活动的规模之大。对此,有关专家认为,加息必须防止境内外机构的套利行为,幅度不要太大,防止境内资本市场遭遇外来资本的冲击。  
    

  (上海证券报 记者 卢晓平)