80年代末、90年代初，市面上纠缠于所谓“姓资、姓社”的无聊争论当中，小平同志高屋建瓴一句话：“要大胆地试”！中国股市带着“光荣和梦想”呱呱坠地出生了！

    十年间，中国股市实现了多赢、国家得大头、企业得中头、个人得小头：上市公司新发和再融资额、交易佣金、印花税、股指或者股价、股份分割之后的徒子徒孙，所有市场参与者等等，都或多或少感到满意-----大家特别感谢党的改革开放路线和政策带来国家繁荣富强，由此及彼也带来了证券投资的实惠和财源茂盛。

    2000年12月，证券市场发展十周年纪念大会，本人有幸参加，此次会议盛大空前，热闹非凡，但本来是一次庆功会，却带有某种思想论争的意味，一股不安情绪在其中聚集：这种不安和思索具有“健康思想”意义，但另一种“怀疑论”也为中国证券市场其后的“大调整”埋下伏笔。

    “论战”之焦点有三：第一、中国股市一直是“企业本位”----融资是第一位的，而不是“投资者本位”、应纠正，本人对于这一点是赞同的；第二点，中国股市先天不足，没有解决“全流通”，由此而来“一股独大”、上市公司重融资、轻回报、侵害投资者利益久已有之，过分圈钱大小胜过关心股价或者投资者实惠，这一点，本人也认为有必要纠正，但需要时机和方法，要在发展之中去解决问题和矛盾；第三点、中国股市严重脱离投资价值，存在着较严重的股价操纵问题，这一点，本人也认为需要解决。但若结论是中国股市需要重新改造，重新来过，这一点就是十分偏颇的了，因为股市之发展需要“既不超越现实，也不割裂历史”，你若全盘否定，就等于说过去“十年中国股市”走了一条本不应该走的路，如此小平同志在天之灵，也不答应如此极端说法？！

    ---本来，“十年一个坎”，中国股市没有进入“18岁”，也可以早些接受“成人礼节”！-----我们需要按照真正的股份制经济或者股票市场之标准和要求看齐和办事！尤其是在加入“WTO”之后更须顺应和加快“国际化、市场化”进程，等等。另外对于经济生活和股市层面的“假、大、虚、空”也要进行纠正，并且要依法办事、树立诚实信用原则，以此建立法制社会、信用经济，等等。

    ---上述种种都是必要的，问题是过程如何？是否足够程度地尊重中国国情和市情？是否以“搞运动”或者“急风暴雨式的监管或者调控”来对待一个只有十多年历史的中国证券市场？！

    遗憾地是，一种理论或者思想之争，在不久之后升级为一种实际行动。中国股市从此转入“长征之路”！！！

    我们请来了“（半）洋顾问”，并开始以“极端方式”对中国股市实施变了味的“市场化进程”和事实上的“推倒重来”之路。

    以“基金黑幕”为开端，舆论开始口诛笔伐，其后证券市场揭露阴暗面、层层剥皮，揭示丑恶的行动也一一展开，并且谁揭露的多，成为“时髦或者光荣”。最终上升到：中国股市连赌场都不如，要彻底推倒重来！

    这其中，有些具体行动从长远看是应该和必须的，如上市公司财务打假、严查惩处证券价格操纵并刑事问罪、中介机构诚信问题、等等，但是只“惩处”不“扬善”，单纯地监管压倒一切，就造成“搞运动”的印象，而且因为监管压倒一切，发展就受到了限制，如此就造成了可能的偏颇或者极端，一般无辜投资者会受到无辜伤害，对于全局发展也未必有利。

    小平同志曾说过的一句话“中国的事情，七八年来一次，不是左、就是右、要反对右，更要防止左”。

    中国证券市场“十字路口上的徘徊”和曲折是必然的，甚至目标也可能是正确的，但至少过程被极端化了！

    ----从2001年年中开始的股市大调整已经超过三年，其间指数或个股空间跌幅或者震荡幅度巨大、时间之长、股价下跌之惨，大量股市投资者损失惨重，国家、企业、个人财富开始无端缩水，甚至发展到人人自危、身心创伤，市场发展理念丧失、思想混乱----人们的积极性、进取精神大大降低？！

    股市事实上的“边缘化”使得人们对中国证券市场产生信任危机，无形之中也影响人们对于国家调控证券市场的目的性和必要性认识，甚至还产生一些负面理解或者误解。

    调控本身效果如何评价呢？客观评价？如果局部的牺牲，换来整体的进步，那么也是了不起，或者应该欢呼的。但事实上，结果未必令人满意，一方面历史遗留问题丝毫没有解决，还滋生了大量新的矛盾和问题；另外从过程和手段看，证券市场改革趋向于市场化进程，但我们却在过程之中过多使用了一些“非市场化”的手段，甚至属于计划经济或者行政命令式的措施，比如增发属于“西方股市”的手法，但是不顾投资者意愿或者市场实际低迷状况强制推行，甚至价格奇高，无异于“强卖”；郑州百文（今三联商社）大股东向流通股东进行股份回购时，事实上小股东是无奈之中具有“强买”的伤感的。

    另外，由于一些平衡性对冲政策实施，往往为市场“套利冲动”提供土壤，也间接伤害了部分投资者的利益，比如很多投资者B股被套在高位；再者，指数上涨有调控节奏，下跌说不调控指数，而事实上新股源源不断：如果新股大跃进，指数长期下跌是否成为必然，如此又能说是与非调控相关？另外“市值配售”挽回损失或者赚钱的愿望被新股“大跃进式的扩容”冲抵的干干净净、无影无踪。

    特别是，前期或尚在进行之中的银根紧缩或金融或者宏观调控，由于时间紧、“组合拳”、几乎一刀切，手段单一等，无异于使股市资金面釜底抽薪，股市虽有内在顽疾，但如此资金外部创伤，并不是一定须如此吧？固然，西方股市“庄家”有自生自灭的过程，日本60年代经历金融机构破产或倒闭之后，反而崛起起飞一个现代化的日本，但中国的国情是老百姓底子薄、社会存在着普遍需要摆脱贫困或“奔小康”的民情和要求，如此挤泡沫要慎重从事，不要伤害人们对于未来积极进取之信心。----当然，每个公民也应有爱国责任、团结意识、民族精神、并在此基础上具有科学地发展观，摆脱自我意识太浓的粗放、狭隘发展观-----如此，也贡献和推动中国取得持续稳健发展动力。

    可以看到，在中国股市近年的调整之中，周边市场并一定是完全不景气的----我们有调控的必要，但付出的代价太大，或者又解决了什么问题呢？全流通等历史遗留问题仍没有解决，一边是大量发新股，一边市场上市公司质量总体仍不高，只进不退，或者“变相还魂再上市”，新的公司和股票生长空间被质疑，而现有股价不断下跌，大量的财富在指端之间被损耗，无端在交易之中流走？

    一言以蔽之，我们所损失的，远大于我们调控所要得的或已经或将来可能得到的，是到了要正本清源的时候了，否则推倒重了能重来吗？----破坏容易建设难啊！中国股市14年历史来之不易，要善待之。

    党在中国革命和建设曲折中总结的一条基本经验，是要尊重国情和市情，坚持实事求是、理论结合实际，一切从实践中到实践中去，坚持实践是检验真理的唯一标准。所以，我们不能采取完全的拿来主义、教条主义和洋奴哲学，不能以市场经济之名行计划经济之实，不能以“急风暴雨式”的“搞运动”方式，来对待一个市场化色彩比较浓、需要高超艺术进行疏导或调控的“资本市场”。

    对于证券市场各个层面进行揭露丑恶解决矛盾和问题是必要的，但惩恶还须扬善，监管与发展并举，这才是正确的取向。

    总之，我们不能以极端方法去推动事物进程，事物也不可能始终以极端方式完成转折。我们必须要有科学的发展观、得失观、进取观！尊重群众的创造性和一切从群众中来到群众中去，这是我们革命和建设的一个经验总结和光荣传统：是不是到了该倾听一下群众呼声的时候了呢？

    假如，我们把中国股票市场从争论到建立、到成功、到仍在风风雨雨进程之中正在或继续走的一条路，比成是“曲曲折折”的“西天取经路”！就像电视连续剧《西游记》最后一集之《波生极乐天》一样，经历“九九八十一难”之后，中国股市的前景、投资者的心情是否来一个大改观呢？

（后记：中国经济要“发展”，股市要“长红”---民意如此，天意如何？----民意乃天意！另外，也特别注重过程转变之复杂性、局部矛盾的特殊性。）

（一家之言或者个人观点仅供参考，投资决策还须您时时、处处自己审慎抉择！）

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