今日是农历五月初五，中国传统佳节端午节，祝大家身体健康、事事顺心。

    中小企业板本周五就将正式登场。在此之前，作出一些设想或思考是必要的。

    潮起潮落，恒久自然。就像荷兰能有郁金香之热、中国也有君子兰之恋，古今中外，投机乃人性自然，概莫能外，全球都有。

    中小企业板将来的特征或属性如何？----沪，古称插竹排以捕渔----上世纪三、四十年代之上海，人称“冒险家的乐园”，今天则是中国最具竞争力的城市之一或国际化大都市；圳：顾名思义是田边之水沟---上世纪末人称“深圳奇迹”---今天也在重新定位之中寻找“第二次创业或腾飞”的机会！两地已经构成“大中华金融圈”（沪、深、港、台等之分工合作），成为股市之“主板”所在地，按照多层次资本市场体系构成设想，主板、二板、三板等等。可以说，主板之沪市价值假设前提下更具价值性、主板之深市价值假设前提下更有成长性，未来的中小企业板，则可能具有更多意义的想象性。

    上海发展兴盛具有几个世纪的底蕴，深圳奇迹产生于10年时间不到，中国股市也仅仅14年历史不到，如此可见，中国奇迹或者地方奇迹，包括资本市场之奇迹！我们在光荣中构筑梦想、同时也在大跃进之中体会阵痛！中国股市历史很短，人性尤其是投资属性具有全球之人性共性特征，因此他山之石可以攻玉，学习和体会是重要的。

    美国也曾经历20年代末、80年代末的“灭顶之灾”或者近年“可控范围内的股灾”。但仍然坚挺地屹立起来：曾经兴起、几度潮落、疯狂无度、遭受报复、岁枯岁荣、死生不息----生命的自然规律。

    中国股市实际上在不长的时间之内，也经历“台湾模式（初创期的操纵和投机）”、“香港模式（注重房地产效应）”、“美国模式（新经济浪潮）”和“中国模式（国企改革）”四阶段，也许，中国股市历史太短，还将在曲折之中去重复前人走过的辉煌且坎坷、时而疯狂、时而理性的交替或投资路径，也就是我们还将重复那些我们所不曾经历的那些海外股市之细节阶段，典型地大概我们可以从美国股市之60年代或者80年代找到某些经验或者教训。

    美国股市在上一个世纪之60年代掀起一股电子热，80年代涌动一股生化科技热情，中间还有70年代的“所谓漂亮50”的从梦幻到现实再复归梦幻阶段的循环。

    60年代初，机构投资者占据股市投资者队伍的绝对上风，同时成长性理念风气再度抬头，一方面人们理所当然认为“专家冷静缜密的头脑和敏锐的推理，应可确保过去纵情一跃的错误不再出现”，而事实上，机构投资者确事实是投机取巧的推波助澜者，他们参与了好几次投机活动，这个过程从60年代一直延续到80年代。

    电子股热或者其他小型股票，尤其是“新上市热情”就是在这样的背景下产生并孕育的。举凡一家名字叫着布顿电子的公司，发行价格是5美元，1961年3月6日上市首日报价是12美元，1961年最高价格是24美元，1962年的最低价格是1美元；另一家叫着美国地球物理公司，发行价格是14美元、1960年12月8日上市首日报价是27美元，1961年最高股价是58美元，1962年最低价格却只有9美元，投机热还使太空科技和妈妈饼干也有不小涨幅，谁知道10年以后这些公司股票却一文不值！？---美国曾经有好多年因为概念时髦或者仅仅因为改名好听，如名字之中加上“联合”两字就使人对于“业绩加法”浮想一番。（也许有的投资者对于美国新股上市定位不屑一顾，认为它们太不值得一提了，我们的新股收益率或“定价能力”比它们更强，这一点的确不含糊，但我们几时在高价股上超过人家？----说到底，我们只敢投机低价股，对于高价股只能瞻仰不敢俯视，原因是我们的公司的确具有实力的不多，或者缺少这种巨人企业！）

    到了70年代，痛定思痛，人们开始对于保守性投资感兴趣，希望坐拥绩优股“一边打高尔夫球，一边坐看长期回收”，“漂亮50”就是在这样的背景下热火起来的，但是，该来的还是得来，“绩优50”的狂热，像其他投机热潮一样，随之而来的崩盘使这些绩优股魅力尽失。

    60年代至80年代期间，受市场教育，又被机构投资者所眩目，一般美国投资者开始不再押宝于“马匹“（个股）、而去押宝“骑手”（基金经理），基金经理们是投机的擅长者，也是营销的高手：善于借用一些时髦创新的语言或者概念属性来吸引投资者把钱交给他们，或者相信企业具有那些美好语言不足以尽述的完美无缺的价值性、成长性或者想象潜力，而基金经理的秘诀就是关注积极活跃股，看到更活跃的股票马上就更换，这一时期他们的投资成绩非常理想，因而吸引了大量的徒子徒孙，这些仿效者被尊称为“哥哥基金”，基金经理们则被称为“青春骑手”。当然，狂热之后是萧条，结果可想而知。

    但是一股风气熄灭，另一股风气再度兴起，80年代新上市股再度卷土重来，几乎是60年代的翻版，只是名称稍稍改动，包括了生化科技和微电子的新领域等。有家叫着基因科技的公司股票新股上市第一天刚开始就上涨了3倍，等等，到了80年代中晚期，这些股票市价掉了3/4，到了90年代，生化指数又跌一半。

    曾有一个产业专家贝里森在1994年写了一首有感而发的“生化科技熊市民谣”，其中一段歌词如下----

    “我亲爱的朋友，我们曾以为美好岁月永留存，往昔我们繁衍基因、建造公司、募集冒险资金、在转瞬间完成IPO，只因为筑梦无须P/E radio”。

（后记：本周中小企业板正式推出，属于矛盾和盘托出，加上本栏所指上证综指对数图上原始上升通道下轨技术支撑，如此决定行情崛起，今日指数上涨已经较为明显！这是一次“新的里程碑”开始！但完全制止股市对于价值质疑、成长性质疑或者想象力的质疑，尚有待于一些深层次问题得到重视或改变，所以即便转折也是局部或者阶段性，整体股市没有完全走出困境。本栏认为：投机----股市永恒地话题，没有它我们寝食难安；有了它，最终仍将可能毁灭----重在理性参与，留一半清醒一半醉！关注其可能兴衰之周期性。

名词解释：IPO：新发公司首发募集资金；P/E：股票现价与每股收益比率，市盈率。）

（一家之言或者个人观点仅供参考，投资决策还须您时时、处处自己审慎抉择！）

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