中国证券报  2018-02-08

　　2月7日，国资委召开“国企与其他所有制企业协同发展”通气会，宝武集团等五家中央企业通报了混改进展。央企近期召开的工作会议显示，混改、重组、上市、防风险是2018年央企的四大工作重心。业内人士认为，在政策、资本等多方合力作用下，央企改革将更见实效，尤其是以“国民共进”为目标的混改试点将全面提速、扩围，重组、上市将多点开花，防风险将全面升级。一系列改革组合拳的落地将有效提升央企业绩，降低企业杠杆率，为实现央企高质量发展奠定坚实基础，为资本市场注入改革红利。

　　央企混改加快落地

　　宝武集团副总经理胡望明在通气会上表示，目前宝武集团共有混合所有制企业115户，占企业总数的23%。2015年以来，集团共实施了23个混合所有制改革项目，引入非公资本数额17.3亿元。欧冶云商引入战略投资者只是股权多元化的第一步，后续还会有第二轮、第三轮。四源合基金正在按计划推进重钢重组项目。所有子公司都保持开放姿态，加快混改步伐，非公、民营的资本比例将进一步提高。按照国资委部署，下一步将探索集团层面混改。

　　国机集团总经理徐建表示，国机集团资产券化率已达58%，集团各层面都有与民企合资合作的案例。集团下属的中国电器院2016年纳入央企十家员工持股改革试点企业，引入了正泰电器股份和盾安控股集团等民营企业作为战略投资者，实现同股同权，共同参与公司治理。

　　诚通集团副总裁李友生表示，诚通集团控股7家境内外上市公司，主要资产均已进入上市公司，资产证券化率达82.7%。旗下中国物流5年内共进行3次混改，共引入资金33.6亿元，非公成分持股比例达29.79%，管理层持股9.01%。集团参与了中国联通混改项目、京东金融投资项目、洛阳钼业非公开发行项目等。

　　国药集团披露，截至2017年末，集团混合所有制企业数达660余家，占集团企业90%以上，混合所有制企业的营业收入、利润、资产总额对集团的贡献率均达85%以上。国药集团在投资并购地方民营企业时，采取“我中有你、你中有我”的股权架构，即在保持控股地位的前提下，留给原民营股东一定比例的股权。

　　中国电子也在积极发展混合所有制经济，最大限度调动各投资主体积极性。

　　“2018年，国企混合所有制改革试点将进入集中落实阶段。诚通等央企引资本转机制，展示‘国民共进’混改局面。”中国企业研究院执行院长李锦表示，国资委通气会召集的这五家企业已引入大量非公资本，国有资本在企业中的份额发生了变化，国有资本在增值，是“国民共进”的过程。

　　推进石油军工央企改革

　　2018年，石油、军工等央企混改将提速。发改委此前表示，前两批试点央企中，国防军工领域较多，有7家企业。石油、天然气领域混改试点将第三批试点中统筹推进。

　　中石油集团董事长王宜林在年度工作会议上强调，着力抓好管理体制改革和专业化重组整合，着力推进混合所有制改革。

　　中石化集团总经理戴厚良在年度工作会上提出，研究完善公司全面深化改革总体方案，保持改革措施的连续性和稳定性；推进重组整合，坚持有进有退、有所为有所不为的原则，因地制宜、因企制宜，有序推进企业重组整合。

　　“油气领域改革正进一步提速。”中信证券分析师黄莉莉认为，中国石化矿权区块内部流转，中国石油《六家油气田扩大经营自主权改革试点建议方案》及新疆5个勘查区块探矿权挂牌等，显示油气上游改革提速。

　　军工行业方面，中国兵器工业集团7日表示，2018年将分类推进混合所有制改革，继续加强资本运作，推进军民融合深度发展。

　　中国航天科工集团资产管理公司董事长张恩海在2018年工作会议上表示，着力加强自营产业并购，尤其是上市公司并购；在产业定位上，要选择技术、市场能力较强但缺乏资本运营能力和品牌影响力的企业，实现强强联合。围绕集团压减、改制、混改、资产证券化等持，续做好专业服务。通过增资扩股，最大限度撬动社会资本，增强公司资金实力。

　　中船重工提出，以服务军工科研生产和军民融合发展为目的推进产融结合，以资产证券化实现混合所有制改革。集团一批项目正在加快股改上市。其中，海装风电完成股改，更名为中国海装，证监会已受理上市总体方案；汉光科技IPO重新启动。

　　中泰证券认为，军工领域混改是央企混改的重头戏之一。随着12大军工集团公司制改制的完成，各大集团已具备在集团层面推进混改、资产证券化的前提条件，集团内部的资本运作、资产整合也有望随之提速。

　　降杠杆、控风险

　　国务院国资委总会计师沈莹近日在国新办发布会上表示，已制定中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，全面启动相关工作。到2020年前，中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。为此，国资委确定了能保证企业稳健发展的风控标准。其中，工业企业的资产负债率标准定在70%，非工业企业为75%，科研设计类企业为65%。

　　专家表示，降低国企杠杆率是降低非金融企业部门杠杆率的迫切要求，需要综合施策，加大改革力度。从央企年度工作会议来看，去杠杆、减负债、防风险已成为2018年重要任务之一。

　　招商局集团相关负责人表示，2018年将加强风险预防能力建设，提高风险综合管控能力，着力提升风险化解效果。建立以质量、效益为核心的管理体系，将ROE、现金流、负债率等质效指标作为KPI的核心要素。金融板块要全力做好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项重点任务。

　　中国石化年度工作会议提出，2018年要全力打好防范风险、处僵治困、分离移交攻坚战。打好防范风险攻坚战，全面梳理排查风险隐患，严控各类债务风险，严控金融业务风险，严控国际化经营风险。打好处僵治困攻坚战，持续降低亏损额。把防范化解重点风险放在重要位置。着眼于制度建设和管理漏洞，全面加强管理，切实担负起防范化解重大风险的主体责任，进一步防范战略风险、债务风险、项目投资风险、海外业务风险、金融业务风险、原油和物资采购风险、汇率汇兑风险、与改制企业关联交易风险、安全环保风险，确保国有资产保值增值。