2015年07月08日 04:15   编辑：东方财富网


　　证券时报记者从多方证实到，中国证券金融股份有限公司确实拟向银行间市场发行800亿元短期融资券，但具体发行时间尚未得知。

　　一城商行投行部人士向证券时报记者透露，平安银行可能是联席主承销商。此前亦有媒体报道称，中信银行或将是牵头承销商之一。


　　短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内(1年内)还本付息的有价证券。对于优质企业，短期融资券的发行利率普遍低于同期银行贷款基准利率。由于证金公司属于金融类企业，因此，此次在银行间市场发行的800亿短期融资券将归央行金融市场司负责审批。

　　“虽然此前官方表示央行将通过多种形式，对证金公司予以流动性支持，但毕竟受制于现有法规约束，不能直接注资，因此需要借道支持。”一国有大行债券承销部门人士称。

　　7月5日，证监会发布公告称，中国人民银行将协助通过多种形式，向中国证券金融股份有限公司提供流动性支持。中国政府网随即发布同样公告。

　　不少银行业人士认为，证金公司此次发行如此大规模的短融，虽然是在银行间市场公开发行，但很有可能会有部分融资规模需由央行绕道银行操作，形式类似于此前特别国债的发行。

　　2007年12月11日，财政部通过银行间债券市场发行7500亿特别国债，央行借道农行，通过公开市场操作从农行手中买入当期特别国债。

　　公开资料显示，此前证金公司单期发行的短融规模都不超过100亿元。2014年9月，证金公司发行30亿元88天期短期融资券，经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体评级为AAA，本期短期融资券的评级为A-1，评级展望为稳定。

　　中国证券金融股份有限公司是经国务院决定，由中国证监会批准成立的全国性证券金融机构，其职能是为证券公司融资融券业务提供转通融通服务，对融资融券业务进行统计监测监控，运用市场化手段，调节证券市场的资金和证券的供给，以及中国证监会赋予的其他职责。目前中国证券金融公司转融资余额为1100亿元，成为连接货币市场和资本市场的一条重要渠道，有利于为促进我国资本市场健康稳定发展发挥重要作用。

　　揭开证金公司神秘面纱：手握1200亿如何操盘

　　本周已过去两个交易日，系列救市举措逐步实施。拉升两桶油，封停中国平安等金融股，无论有效与否，被认为是本次救市主体的中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)首次被推向了资本市场前台，“操盘”1200亿元券商救市资金、央行背书增资扩股到1000亿，证金公司一时间成为市场聚焦的中心。

　　证金公司究竟是“何方神圣”？规则赋予它能做什么、以前靠何盈利、未来救市的作用等等，投资者多知之甚少。

　　垄断转融通业务

　　公开资料显示，证金公司诞生于2011年10月28日，是经国务院同意，中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内唯一有资质从事转融通业务的金融机构，设立的直接目的是为证券公司融资融券业务提供配套服务。

　　除了主营业务转融通之外，证金公司的其他经营业务则显出了更多类似政府部门的监管职能。具体看，证金公司的其他经营业务还包括：运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给；管理证券公司提交的转融通担保品；统计监控证券公司融资融券业务运行情况，监测分析融资融券交易情况，防控市场风险和信用风险；经中国证监会批准同意的其他业务。

　　多位业内人士也认为，虽然机构名称中含有明显的“公司”二字，且自称并不以盈利为主要目的，但它更多的是一个政府垄断组织。

　　一位熟悉证金公司的机构人士对《第一财经日报》称：“证金公司的基本定位不应该是‘公司’这一概念所代表的营利性实体，而是为了完成融资这一资本功能而设置的政府性垄断组织。”

　　“证金公司垄断了中国的转融通业务。”该人士称，“事实上是一种制度安排，把融资融券集中起来管理。和交易所性质差不多，最主要的目的并不是为了经营，而是为了完成资本功能。”

　　另值得注意的是，公司所披露的经营范围内还包括“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给”。有业内人士分析称，这一表述或早已暗示着证金公司在极端市场情况下，具有直接参与二级市场股票买卖的资质。

　　救市前干过什么？

　　虽然证金公司自称不以盈利为目的，但是该赚的钱一分没放过。成立至今，证金公司一直独家经营转融通业务，而转融通业务的利差也成为其最为重要的利润来源。

　　所谓转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。

　　通俗来讲，转融资即证券公司在自有资金不够的情况下可以向证金公司借钱。而一大型券商两融负责人透露，证金公司的钱一种是来自身资本金；另一种是则可以向商业银行发债，由此筹集资金借钱给券商。

　　借钱必然存在利息，《第一财经日报》采访获悉，证金公司借钱给券商，利息收到4.5%~5.5%之间，而券商再贷出来利息最高则是8.5%。

　　“证金自己手里的券并不多，但也是很便宜拿来的，从沪深300ETF的成份股借过来，或者找券商自营盘的借过来，付一个固定的低利息。券商的客户再去借券的时候，就有了差价。”熟悉证金公司业务的人士如是介绍。

　　受访人士多称，证金公司转融通业务的利差实际很高，但资金成本又很低。有人士透露，证金公司不断进行着七天或者一个月的滚期合作，综合成本大概在2.5%。

　　临危受命买股票

　　7月4日，以上市券商为主的21家证券公司在证监会召开闭门会议后联合发出联合公告，将以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。而从目前多家券商发布的公告来看，这1200亿元确实直接由证金公司“操盘”。

　　不过，相比一直以来的转融通老业务，直接买卖二级市场股票救市在业内人士看来，对于证金公司更多的只是“临危受命”。“以后这样的直接购买股票的形式还是会淡化的。它只是一个短期、应急的动作，转融通还是证金的主要业务。”上述机构人士这样认为。

　　值得一提的是，7月3日，证监会宣布证金公司注册资本将从现在的240亿元，增至约1000亿元。而7月5日，央行又赶来为证金公司背书，称将给予证金公司流动性支持。

　　这一笔钱被认为更多将用到转融通业务上，用以力保2万亿两融。国泰君安首席宏观分析师任泽平就有指出，央行为证金公司流动性背书，一方面传达出就是升级，另一方面也意味着，2万亿两融平仓压力未来将得到缓解。

　　不过，按接受《第一财经日报》采访的两融负责人所称，现在券商更多的不是缺钱，而是钱借不出去。所以，增资扩股后的证金公司究竟会继续专注于转融通还是转战参与二级市场的直接买卖仍未可知。（来源：第一财经日报）

　　央行如何为证金公司提供流动性支持

　　7月5日晚间，证监会在官方网站上发布了“公告[2015]17号”，决定充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金。公告特别提到，央行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。

　　由于与央行和流动性联系起来，这个公告备受关注。人们已经认识到，目前“救市”最需要的是资金。7月4日，21家证券公司召开会议，决定合计出资不低于1200亿元用于投资蓝筹股ETF.

　　这被视为A股的平准基金。平准基金的成功案例是香港政府1998年对国际金融炒家的一场阻击战，在10多天时间里，香港政府动用了1180亿港元的外汇基金购买香港股票，成功击退国际金融炒家。21家证券公司动用1200亿元，与1180亿港元相当，但那时香港股市的日交易额只有几百亿港元，而目前A股的日交易额是上万亿元人民币。因此，投资者期盼更大规模的平准基金。当证监会公告称证金公司将获得央行的流动性支持时，有人将此看作平准基金的新模式，有了央行做后盾，流动性将是源源不断的。

　　但是，从平准基金的有限经验(案例非常少)来看，央行并不直接提供资金。我们可以换一个角度思考这个问题：央行如何为证金公司提供流动性支持呢？

　　证金公司成立于2011年10月，其职能是为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券(即转融通业务)，包括转融资业务和转融券业务。在转融资业务中，证金公司就是起到为证券公司提供流动性的作用。2014年中的时候，证金公司的转融资余额为560.25亿元，占同期融资融券业务融资余额(4034.96亿元)的13.88%。到今年5月，证金公司转融资余额为1100亿元，而融资余额则增长到了2万亿元，占比下降到了5%左右，原因在于，融资业务发展太快，而证金公司的资金来源受限。

　　目前证金公司的主要资金来源是自有资金、同业拆借、借入次级债、发行债券。7月3日，证监会决定，证金公司进行增资扩股，将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元。这使证金公司能够为证券公司提供更多流动性，促进融资余额的扩大。

　　证金公司增资比较容易，直接获得央行的流动性支持则可能会遇到一些难题。现在央行向银行业金融机构提供流动性支持的工具很多，例如降准、再贷款、PSL、MLF、逆回购等。央行通过这些工具投放基础货币，在资产方表现为对金融机构的债权，在负债方则大部分表现为存款准备金，银行有了更多的准备金，就可以创造更多的货币。央行的资产负债表增加较小的数额，就能通过乘数效应创造出数倍的货币。但证金公司不是银行，央行对它提供流动性，在资产方表现为对证金公司的债权，在负债方不会表现为证金公司的准备金，而会是流通中的货币，这就不会产生乘数效应，那央行需要投入的资金非常多，对其资产负债表的影响非常大。

　　因此，央行为证金公司提供流动性支持，可能是以间接的方式为主。（来源：21世纪经济报道）