2015年07月03日 02:00  作者：杜卿卿 李隽来源： 编辑：东方财

　　证监会怒了！严打期指恶意做空！


　　期指市场疑遭窗口指导　　

　　险资称坚定看好股市 各路资本自救式护盘　　

　　五学者八建议应对股市危机

　　

    证监会怒了！严打期指恶意做空！　　　　

　　李克强总理在欧洲表示，要培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场，不断巩固中国经济向好基础

　　期指恶意做空成A股大跌新的风暴点。

　　在1日晚间连施三大利好政策后，证监会昨晚再放招。发言人张晓军回应期指恶意做空时表示：“根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。对于符合立案标准的将立即立案稽查，严肃依法打击，涉嫌犯罪的，坚决移送公安机关查办！”

　　文末的感叹号似乎显示，已经连续多日加班的证监会怒了！要对期指恶意做空动真格的了！

　　“证监会打击‘恶意做空’，应该是有针对性的。”一位从事期货相关业务多年的机构人士对《第一财经日报》记者表示，目前市场上存在一种行为，通过做空，造成现货市场融资被强平，导致股市短期内非理性下跌，这种行为背后可能有“恶意”出发点。“做空本身有技术上的合理性，但是在股市下跌时，像推倒多米诺骨牌一样，先爆掉杠杆1:8的融资盘，再爆掉1:7的，最后爆掉1:3的，导致现货市场‘自由落体式’下跌，这就会引发不稳定。”该人士表示。

　　远在欧洲的李克强总理2日在法国图卢兹的中法工商峰会上表示，中国经济要长期保持中高速增长，需要在稳定宏观经济政策、继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策的同时，根据形势变化不断灵活应对，加大定向调控力度，适时预调微调，推动结构性改革，让积极的财政政策更加有效。同时培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场，不断巩固中国经济向好基础。

　　谁是恶意做空者

　　6月26日，监管层认为，A股大跌主要是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，同时也与年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加影响有关。

　　但到了7月1日，上证指数继上周五以来第三次出现大跌时，有关市场被恶意做空的观点越来越受到认同。监管层也注意到这一问题，立即启动核查。中金所1日晚间发布公告称，市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场，该传闻不实。

　　中金所称，已对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。经排查，南方基金系RQFII没有在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。

　　那么，市场到底有没有恶意做空者？

　　“市场一片风声鹤唳，恐慌像瘟疫一样蔓延，各种阴谋论的说法接踵而来。在我们看来，没有什么恶意做空势力，也没有任何外资在唱衰中国，这只是市场的一个自然调整。”一家资产管理机构昨日在给致客户的信中这样说。

　　观点存在分歧的一个原因是，恶意做空到底是什么，目前没有定论。上海师范大学副教授黄建中对《第一财经日报》记者表示，证监会在答记者问中没有明确“恶意做空”的定义，恶意做空只是坊间说法，并不妥当。做多与做空，是两种投资方向的选择，本身并不涉及违法的问题，且市场正是因为有多头和空头的同时存在才有成交，两者都是证监会保护的投资者范畴。

　　黄建中表示，从证监会表述看，打击主要针对两种行为，一种是违法行为，即做空同时操纵市场；另一种是违规行为，主要指某些机构投资者可能违反只能做期指套保不能做投机的规定，即做空市值大幅超过了股票现货套保的额度限制。“而从期指每天那么大的成交量看，要操纵市场是非常困难的。”

　　“我不赞成政府频繁释放利好或利空干预市场涨跌，打击违法违规是证监会的本职工作，也是维护市场健康稳定发展的有效手段。”黄建中称，证监会出手对跨市场操纵行为进行打击，是对当前市场新情况的积极反应。

　　“两桶油”拉升重击空头

　　1日，中证500指数为标的的IC合约全线跌停，贴水幅度甚至达到惊人的1000点，让业内人士惊呼做空力量的可怕。

　　上述期货机构人士表示，做空是正常的投资选择，比如股指期货方面做得比较多的国泰君安、中信证券，更多时候做空是为了保护投资组合，防范大盘出现系统性风险。而且，前期国内经济没有明显增长，而股市短期快速上涨，二者发生背离，产生“剪刀差”，且不断扩大。这样的背景下，做空在技术上有其合理性。

　　上海一名私募人士上周就告诉《第一财经日报》记者，对于机构投资者来说，手里的小盘股根本就很难卖出去，太多股票都集体跌停而丧失了流动性，于是为了减少损失，唯有通过做空中证500指数期货做对冲，这也使得IC贴水幅度很大。“不过就我自己而言，看见这么大的贴水，已经不敢做空期指了，万一强烈反抽，现货上涨也无法弥补损失，中证500指数期货波动太大，就算满手小盘股，还是用沪深300来对冲好一点。”

　　正如上述上海私募人士所料，2日在股市收盘后的15分钟里，IC各个合约全面走强，使得全天跌幅大幅收窄，各合约的贴水程度也大幅缩小。以沪深300和上证50为标的的IF合约和IH合约在经过盘后交易的上涨后，各合约已经较现货出现了全面升水，如果当天下午“两桶油”和中信银行被猛拉，空头没有及时平仓，将会遭受重大损失。

　　上述广州期货业人士则认为，6月开始期指基差波动率越来越大，这给套利操作造成很大难度。中证500期货各合约极端的价差如果能合理利用，也为套利提供更好的机会，而基差的变化可以用于判断现货市场“风向”的变化，也表现在股指升贴水的变化上，对中证500期指来说更明显，最近股指期货投机前瞻性都比现货强，会引导价格出现剧烈波动。

　　“从6月26日表态下跌是市场运行规律的结果，到1日中金所宣布排查外资做空，再到目前对恶意做空出手，可以看到监管层对于新情况有个认识的过程，最后做出检查的决定，应该是已经掌握了部分数据和信息。”上述期货机构人士分析，虽然中金所否认了外资恶意做空，但是海外资金一般不会单纯进入中国来专门做空。多数外资会选择在新加坡A50市场上做空，这是中国的监管机构很难去查的。

　　“2日下午收盘当时觉得奇怪，现在懂了为什么现货比期指跌得多了。”一位深圳公募基金经理称，如果证监会发号施令要严惩期指的市场操纵，甚至干脆不让某些机构开空单，那么对资金量较大的私募基金而言，就不能用太多期指空头对冲，在绝对收益目标的指导下，那么唯有抛售现货控制跌幅，这样的话对现阶段市场未必是好事。（来源：第一财经日报）

　　期指市场疑遭窗口指导

　　期指市场的博弈残酷异常。

　　7月2日，多空双方激烈交战，期指震荡频繁。上证50期指主力合约IH1507表现较为淡定；中证500期指主力合约IC1507震荡剧烈，盘中涨跌幅度逾9%，振幅高达12%。沪深300期指主力合约IF1507盘中最大跌逾6%。

　　截至收盘，沪深300期指主力IF1507报收4130.0点，跌幅2.03%；上证50期指主力IH1507报收2740.4点，跌幅0.29%；中证500期指主力IC1507报收7667.8点，跌幅3.39%，贴水有所减小，由前日贴水超过900点缩至167.3点。

　　连日来跌幅最为惨烈的IC1507成为市场关注焦点，市场甚至传出期指交易者收到窗口指导以限制做空。

　　做空者疑遭窗口指导

　　“电话是打过来了，要求不要做空，对于300手以上空单持仓者，要求尽快平仓，两项口头通知期限是周五前。”沪上某期货私募投资经理胡鑫向21世纪经济报道记者表示。

　　21世纪经济报道记者从多处不同信源均获悉窗口指导内容，但尚未取得任何书面文件。因此并不明确此项通知是否只针对IC1507合约，以及“不要做空”是否只针对持仓仓位较大的交易者。

　　对此，21世纪经济报道记者向监管层方面求证，但截至发稿，尚未取得相关证券主管机构及下属单位的回复。

　　“如果真的进行了窗口指导，那么这种行动一定是由证券监管部门统一部署安排的，而非单单由交易所擅自进行。”一位接近中国金融期货交易所人士向记者表示。

　　就在最近3个交易日中，IC1507遭遇连续重挫，对应现货中证500指数亦一泻千里。

　　6月29日，IC1507下跌9.97%；7月1日，IC1507下跌10.02%，三个交易日中两天跌停，至7月2日又再次下跌3.39%。

　　“我们对这一情况的理解并未恶意做空所致，而是前期持有中小市值股票现货的机构不愿在当前市况下抛出筹码，同时亦并不存在足够资金接盘，因此只能继续套在里面利用期货套保避险。”沪上某大型券商自营部负责人表示，“当机构步调一致，空单将持续增加。”

　　“如果指导意见真的是限制期指空单开仓，则意味着只准买不准卖，假如对套保单也执行同样标准，则意味着原本持有现货并希望通过卖出期货套保的机构，将不得不抛出现货头寸以减少风险敞口。”该市场人士说，“这意味着现货市场将遭受抛压，行政管制将使市场进一步扭曲。”

　　“如果这是真的，我只能说监管层简直是病急乱投医。”北京一位资本市场研究人士对此评价称。

　　证监会严查期指交易

　　按照中金所公布的盘后持仓排名情况来看，7月2日IC1507主力持买单总量为15400手，减仓1646手；主力持卖单总量为17201手，减仓2648手。净空单量为1801手，空头主导市场格局的态势并没有改变。

　　而从IF主力合约1507情况来看，7月2日IF1507主力持买单总量为74446手，加仓4668手；主力持卖单总量为84164手，加仓6198手，净空单量为9718手，显示期指交易者对后市仍不乐观。

　　对于传闻中的期指窗口指导，沪上某私募人士表示，类似措施曾于2012年年终的上证指数“2000点保卫战”中亲身经历，并指出彼时除限制空单开仓外，还设置了多空持仓净头寸的总量限制。当前A股市场处于多年未遇之变局中，不排除此项措施再次出炉的可能。

　　单若此项措施已经悄然实施，是否违反当前证券法律法规？

　　“限制他人证券期货投资行为或者投资方向，属于干扰证券市场秩序的违法行为，也是一种操纵市场的违法行为。” 威诺律师事务所主任杨兆全对此认为。

　　“这种指导行为属于市场操纵行为。对于此种行为，现行法律法规无相关规定，但属于违法行为无疑。”沪上著名证券律师严义明对此亦明确表示，“如果此项指导为证券监管行政当局的行为，则违反依法行政原则。”

　　考虑到前一交易日晚间的多项“救市”措施表现差强人意，救市是否能使股市重新回到正轨再度成为争议话题。

　　“监管层近期所推出的一系列明显救市的政策，极有可能促使投资者在市场内肆无忌惮进行投机行为，产生扭曲市场的效应，同时也会造成市场对于规则的不尊重。而出尔反尔的监管措施，可能也会降低监管的有效性，给市场造成更多混淆的声音，打乱投资者的预期，并不利于依靠市场的力量寻找均衡的价位或估值水平。”上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁对此指出。

　　而根据证监会新闻发言人张晓军答记者问，证监会7月2日开始对股指期货市场进行严查，这也让当天下午市场上流传的部分传言得以印证。但这一最新表态，能否扭转A股市场当前的颓势，仍未可知。(来源：21世纪经济报道）

　　险资称坚定看好股市 各路资本自救式护盘

　　7月1日深夜，证监会连发三大利好，昨日(7月2日)沪指却失守4000点，收于3912点，跌幅3.48%。《每日经济新闻》记者注意到，尽管后市难料，但监管层护盘态度明确，各路资本也发起自救，华夏保险表示已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市，而浙商资本联谊会30多位会员发出倡议书，其中有20家浙江上市公司表态护盘。

　　华夏保险持多只“中”字头股

　　昨日，华夏人寿保险在公司官网发表声明称，坚定看好中国经济增长，坚定看好中国保险行业，坚定看好中国证券市场。为此，华夏保险坚决支持金融监管机关新近推出的一系列稳定证券市场的新政策、新举措，华夏保险已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市。

　　值得一提的是，在多家上市公司的一季报中都出现了华夏保险的身影。

　　据《每日经济新闻》记者统计，2015年一季报中，华夏保险所持有的这些蓝筹股中，“中”字头股票就有好几家，包括中国联通(600050)、中国铁建(601186)、中国平安(601318)和中国中铁(601390)。华夏保险还持有券商股如东方证券(600958)、申万宏源(000166)、太平洋(601099)和国信证券(002736)。此外，华夏保险还出现在上港集团(600018)、金地集团(600383)、安徽水利(600502)和长园集团(600525)的股东名单中。

　　20家浙商表态护盘

　　《每日经济新闻》记者注意到，一些地方资本护盘决心更为坚定。

　　据《证券日报》7月2日报道，日前“浙商资本联谊会”30多位会员发出倡议书，其中有20多家浙江上市公司。该倡议书呼吁有关部门加强对资本市场的呵护、规范和管理；呼吁广大投资者要坚持价值投资，避免盲目投机和炒作，理性应对股市涨跌。《每日经济新闻》记者注意到，在倡议名单中有不少上市公司，包括康恩贝(600572)、海康威视(002415)、迪安诊断(300244)、巨星科技(002444)、老板电器(002508)、宋都股份(600077)、广宇集团(002133)、中恒电气(002364)、信雅达(600571)、远方光电(300306)、华策影视(300133)、久立特材(002318)、金字火腿(00251)、浙大网新(600797)、金固股份(002488)、长城影视(002071)、数源科技(000909)、莱茵置业(000558)、九阳股份(002242)和慈星股份(300307).

　　记者还注意到，上述上市公司中，康恩贝已经用实际行动三次增持。

　　6月29日，康恩贝公告称，实际控制人胡季强以21.48元/股的均价增持公司股份110万股，并计划在未来2个月内，继续择机增持公司股份累计不超过1000万股。

　　6月30日，康恩贝公告称，8名高管集体增持，未来3个月内计划增持63万股115万股之间。

　　7月2日晚间，康恩贝再发公告，称7月1日，全资子公司贵州拜特制药总经理朱麟增持公司股份22.41万股，又于7月2日增持77.59万股，累计增持100万股。

　　这样的增持显然起到了积极效果。6月30日~7月2日，康恩贝股价三连阳。（来源：每日经济新闻）

　　五学者八建议应对股市危机

　　昨日，针对近期股市下跌的行情，刘纪鹏、常清、胡俞越、吕随启、崔之元等五位资本市场专家学者提出了应对当前股市危机的八点建议，包括上市公司凡是持股超过30%的一股独大的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并统一现货市场与期指市场的交易制度，暂缓新股发行上市，调低印花税等。

　　刘纪鹏等学者指出，6月15日至今，短短半个月，中国股市从5178点到3795点，下跌了近27%，市值减少了近18万亿。此次股市下跌来的时间之快，暴跌之猛，从初期认为是市场的正常调整，到意识到这场下跌将引发金融系统的重大风险，大盘已跌了1000多点。做空者资金充足，经验丰富，准备充分，熟悉公募和私募的融资杠杆资金配置量化分析，在不同阶段利用投资人爆仓的叠加效应层层推进。

　　他们一致认为，这次股市暴跌已蕴含金融风险，决不可掉以轻心。从国际的经验判断看，无论是1997年香港的亚洲金融危机港府出手直接入市击退国际金融大鳄，还是2008年美国的金融危机中，美国的证券监管部门果断停止裸卖空来看，各国政府在危机发生或将要发生时，都不会袖手旁观。因此，必须用最果断的手段，集中力量，果断出手，维护资本市场稳定和健康向上的大好局面。

　　为此，这五位学者提出八点建议，第一，对上市公司凡是持股超过30%的一股独大的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并追踪、分析今年来创业板、中小板等家族企业高价减持变现近2377亿资金的去向，沪深两大交易所必须明确规定，无论国有还是民营企业的一股独大的大股东，即便是减持一股也要提前10个以上交易日向市场提前披露，同时停止大股东幕后的大宗交易和转让，严格控制大股东违规减持。

　　第二，将现货市场与期指市场的交易制度统一，或者都T+0，或者都T+1，提高期货保证金从现在的13%到30%~50%，对大户恶意做空予以坚决查处，严格禁止大户超过现货头寸的过度投机做空行为，实行严格的大户报告制度。

　　第三，监管部门果断宣布暂缓新股发行上市和大股东超规定增。

　　第四，果断宣布将印花税从1%。降到0.5%。。

　　第五，由投资者保护基金和汇金等公司牵头成立股市平准基金，由外汇储备出资2000亿美金，投资者保护基金出资300亿，公开宣布高调入市，待股市稳定时，平准基金按三公原则及时退出。全部利润，或划拨投资者保护基金，或按1997年香港盈富基金模式还富于民。

　　第六，极度重视目前网民和股民高度一致以及谣言传言会引发金融系统性风险并导致社会动荡的现实，组织来自民间的专家学者、金融机构、股民投资人的健康力量，对网上的各种谣言和传言建立确实有效的预警防范和对冲机制。

　　第七，明确积极的股市政策坚定不移，组织专家学者以研讨会、辩论会、记者招待会的方式，对一些不负责任唱空中国的言论，对于那些给股民良好的改革预期泼冷水，唱空中国经济和中国改革的所谓专家学者公开曝光，点名论战。

　　第八，建立“一行三会一办”的联席会议制度，“一行三会”和网信办形成一个拳头，统一指挥，步调协调，维护股市稳定。（来源：证券时报）