中国证券报

   混合所有制试点将加速央企“退房”

   一直以来进度迟缓的房地产央企整合步伐，有望借助“混合所有制”改革而加快。中国证券报记者获悉，监管部门近日正委托市场化机构，对央企的“涉房”状况进行摸底调查。待摸清家底之后，将试点混合所有制改革，积极吸纳社会资本进入，加快部分央企“退房”步伐。

鲁晓云评述：利淡之后迎接利好！2010年和2011年，国资委先后确定了21家获准保留地产业务的央企，并要求其他78家不以房地产为主业的央企退出房地产业。但由于没有“退房”的具体时间表，加之利益格局复杂、房地产价格连年上涨，使得该过程进展缓慢。此次摸底的对象主要涵盖涉房央企，内容包括房地产业务的类型、范畴、比重、从事时间、“退房”进展等。作为国资改革重头戏之一，正在筹建的国有资本运营公司被寄予厚望。市场预期，上述公司成立后，将掌控央企的资本运营，即“财权”。各级监管部门作为政府职能部门，则主要负责管理企业的行政职能，即“事权”。国务院国资委副主任黄淑和此前表示，国资委将先从中央企业集团中选取“试点”来进行改组国有资本运营公司，并将新组建一批类似“国新公司”的国有投资运营公司。在这轮改革中，部分“涉房”央企将纳入到试点之中。通过对央企的重新组建，实现业务职能的重新划分，并起到改变现有业务格局的效果。尤其在吸纳社会资本进入过程中，一些央企的房地产业务将有所强化，另一部分央企的房地产业务，则会加速剥离。此次改革将有清晰的步骤：以投融资和项目建设为目的让国资房企变为混合控股性质；待混合所有制成熟后，参考“淡马锡模式”，演变为纯粹控股性质的股权投资公司或产权运营公司；条件成熟后，彻底实现向国有资本运营公司的转变；有关部门对上述公司进行重新组建。伴随上述过程的是央企母公司的股份制改造。尽管对于上述过程能否顺利进展，业界持有一定的疑问，但中信、中国建筑等公司对上市资产的注入，已证明该路径的可行性。而实施这一系列改革的前提，正是对央企“家底”的盘点和清算，尤其是“涉房”业务。    二三线城市刺激楼市意愿趋强

   继南宁、无锡放松楼市调控后，安徽铜陵也加入“救市”队伍。安徽省铜陵市政府日前出台《关于促进房地产市场持续健康发展的意见》，在住房公积金贷款、契税补贴等方面制定了一系列政策，并从5月1日起实施。

鲁晓云评述：利淡之后又现利好！当然，意见提出，为进一步提高商品房预售资金使用和流动效率，减少房地产开发企业在专户银行中商品房预售资金沉淀额度，促进房地产开发企业更好地发展，在风险可控前提下，除继续采取商品房预售资金转为定期保证金等灵活监管方式外，适度增加预售监管资金拨付节点，提高拨付比例。这有曲线救银行的态势。也即在利好房地产同时又间接利好银行！

   创业板公司中报业绩或两极分化

   今年一季度，A股上市公司整体净利润同比增幅回落到10%以下，但创业板公司业绩增幅却达两位数，成为业绩增长最强劲的板块。在一季度整体业绩反弹同时，创业板公司中报业绩可能分化加剧。截至5月5日，共有42家创业板公司披露了中报预告，其中半数业绩预喜。

鲁晓云评述：不仅创业板等非主板，主板本身未来业绩也会分化，关键在于稳增长要有实际效果和决心，如此，这种分化就不可怕。目前创业板业绩仍然领先增长，整体上市公司业绩半数以上良好，分化加剧需要货币环境转向遏制。作为2014年的投资逻辑，重点是景气回升，热点一定会转向，但去年热点是两市TMT、环保等新兴产业 ，在经济转型时期受到政策扶持，但创业板公司受项目和季节性因素影响较大，业绩更易出现波动；如果经济形势企稳，二季度创业板公司整体业绩有望继续保持增长态势，但公司间业绩分化将加剧。加上2014年投资重点是景气，上述TMT相关行业未必始终占据优势，当然，新股开闸或者股本具有可扩张性依然对于创业板等非主板具有优势。总之，今年创业板等非主板魅力犹存，但主板将与之平分秋色！ 　

   上海证券报

   上海拟立规推动国企混合所有制改革

   上证报记者近日获悉，上海市国资委正酝酿出台关于推进国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见，进一步推动上海国资委监管的50多家控股集团及旗下重要子公司加强混合所有制经济改革的力度。目前，上海市国资委正就若干意见草案征求意见，共有12条内容。“如果快的话，可能一个月后就要出来。”知情人士透露。

鲁晓云评述：按照去年底出炉的上海国资国企改革“20条”，未来上海市国资企业将分为三类，分别是竞争类、功能类和公共服务类。若干意见草案对三类企业发展混合所有制进行了界定，其中明确：公共服务类企业不主张搞混合所有制，功能类企业也不积极推进，而竞争类企业要积极推进混合所有制改革。若干意见草案还明确鼓励员工持股，其中：科研院所内带资历成果的员工可以带资历成果持股；从事外贸类的员工可以凭借其拥有的客户、订单等资源进行入股。这条消息有助于投资者对于上海国资改革热点盲人摸象的弊端，做到相对有的放矢! 

   “组合拳”出击稳外贸

   继国务院部署支持外贸稳增长工作后，一系列具体的外贸稳增长措施将陆续出台。除继续提高贸易便利化措施、改善融资服务外，相关部门还在研究对跨境电子商务和服务外包实施出口退税，对这些新型的贸易方式予以支持。这是上证报记者从权威人士处掌握的最新消息。

鲁晓云评述：今年国际经济景气毫无悬念，但我国政策环境尚未完全跟进，导致中国经济目前景气度还在摇摆，但一些举动是有利改善外贸景气度的，比如年初至今人民币贬值，另外，系列稳增长有利三驾马车之一的外贸复苏，一季度我国外贸形势还有些差强人意，但尚有回旋余地。据悉，在国务院部署完相关工作后，一系列具体的外贸稳增长措施将陆续出台。除继续提高贸易便利化措施、改善融资服务这些措施外，记者获悉，相关部门还在研究对跨境电子商务和服务外包实施出口退税，对这些新型的出口方式予以支持。随着电子信息技术和经济全球化的深入发展，电子商务在国际贸易中的地位和作用日益重要，已成为我国对外贸易未来的发展趋势，而服务外包也是服务贸易的典型方式。相关部门一直在研究对这些新型出口和服务贸易出口采取退税措施。不过，有分析称因电子商务涉及跨境结算，出口退税怎么核定很复杂。服务外包的金额也相对较难统计，退税税种还有待确定，这些问题都还在研究中。若能最终落实，对跨境电子商务和服务外包行业而言，无疑是一个好消息。据报道还有其他后续政策支持外贸发展。利好相关板块！   

    10.9万亿信托投向改道

   创出历史新高的10.9万亿信托资金，投向出现了小幅改道的趋势。相比2012年，2013年的信托资金更多地投向实体经济、基础产业。数据显示，2013年，信托资金投向工商企业占比28.14%，增加1.49个百分点；投向基础产业为25.25%，增加1.63个百分点；投向金融机构占比12.00%，增加1.79个百分点；投向证券市场占比10.35%，减少1.2个百分点。

鲁晓云评述：五个特点：投向实业占比不降反增；基础产业投向逐渐回暖；房地产类信托上升；对证券市场投资降温；大举投资金融机构！这是正确的选择，但还有随后更改的必要！比如，证券市场景气回暖，回流到股市的信托资金会相应增加。

　证券时报

   创业板发审会重启 3公司周五上会

   新股发行审核趋于常态化，继主板首次公开募股(IPO)发审会召开之后，创业板IPO发审会也将于本周五重启。昨日晚间，创业板发审委2014年第4次、第5次工作会议公告公布，证监会拟定于5月9日分别审核安徽国祯环保节能科技股份有限公司、江苏天鸟高新技术股份有限公司、飞天诚信科技股份有限公司等3家企业的首发申请。

鲁晓云评述：利空出尽是利好，但扩容最终需要资金承接，货币政策放松、股市流动性匹配也是必要的。 

   26家公司货币资金超A股市值

   从去年12月到今年4月末，A股整体呈现震荡下行的趋势。期间，上证指数从2200点附近跌至2000点附近，跌幅约为9%，而飞马国际从12月初的7元附近涨至目前的12元附近，涨幅约为70%。从已披露的一季报来看，除去收钱收到手软的银行外，保险、建材、房地产等行业的上市公司均有不错的现金流，一些中字头央企如中国建筑、中国铁建等更是手握近千亿元货币资金。

鲁晓云评述：所谓现金为王，不仅针对二级市场投资者有效，也针对上市公司的闲置资金有效，将资金带动真正底部无疑是一大高明之处，这消息说明相关上市公司财技高明！但另一方面也说明中国流动性宽裕之中上市公司资金没有流向真正该去的地方，比如没有过多流向实业，股市市值也未真正体现其价值！而是在外围曲线打转！间接说明股市振兴需要综合配套政策！相关上市公司如金融基建类公司成为现金奶牛，未来潜力不可限量；尽管有的虽财大气粗但一时难提振股价，但一旦股市转暖则另当别论。 　　

    证券日报

   16家银行涉房固定资产失真：至少万亿元未入账

   一座座高楼大厦以及其惊人的市价，竟然在上市银行的财报中集体缩水甚至隐身了。这当然不是神话，也不是魔术，甚至并不依靠违规的腾挪资产。确切的说，在会计准则的“掩护”下，16家上市银行的自有房产以成本加折旧的形式躺在报表上，而其真实的交易价值却并未入账，成为了一笔看得见却用不了的“私房钱”。

鲁晓云评述：16家银行涉房固定资产，净值合计接近5000亿元；市价与成本价差距悬殊，真实规模为万亿元量级；史玉柱曾“隔空喊话”，要求以公允价值入账。这说明，股市低迷，价值需要重估，但目前动力不强，除非大牛市来临，未来资产重估一定会成为现实。 

   2207家公司去年利息支出4103亿元

   2013年上市公司年报披露已经收官，据数据统计，2013年众上市公司的财务费用大有吞噬净利润之势，数据显示，去年2000余家上市公司中，财务费用同比增长的占60%，其中390余家公司财务费用超过1亿元，400余家公司财务费用远超净利润。

鲁晓云评述：贷款担息，为银行打工的例子再现不已。要变！    

    国资投资运营公司改建进行时 首批试点不超5家

   “从改建国资投资运营公司的条件来看，目前符合条件的不超过10家，第一批试点的应该不会超过5家，仅有宝钢、华润、中国医药集团这几家是符合条件的。”中国企业研究院首席研究员李锦昨日接受记者采访时表示。而财政部企业司司长刘玉廷日前也指出，如果按照不低于500亿元规模测算，最终的国有资本投资公司和运营公司大体上在30家左右。

鲁晓云评述：目前，上海、北京、珠海、深圳、重庆等地已开始探索国资投资运营平台建设，均表示在今明两年将有实质性的动作。而央企们也开始跃跃欲试，此前报道，中石油、中石化、国家电网、中国建筑、中海油、中国中铁(、中化集团、南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、中航工业、中国联通、中国化工、中粮和大唐集团等企业将是试点的热门候选企业。有关人士表示，改建国有资本投资运营公司，至少要符合四个条件，具体为企业集团至少100亿元—500亿元规模；实体业务大部分放进上市公司、股权产权清晰；流动资产比例大；有跨行业的股权投资。  

  亏损近亿利息支出逾6亿 黔源电力称财务费用吞噬

   对于在2013年出现亏损的许多上市公司而言，报告期内公 司的利息支出显然已成为了公司的业绩“黑洞”。数据统计显示，在2013年亏损超过10亿元的18家公司中，有16家公司当期的利息支出超过1亿元，其中，有3家公司当期的利息支出超过了10亿元。

鲁晓云评述：银行成为吸血鬼，上市公司入不敷出，金融功能环境被扭曲，实体经济背负担子十分沉重。要变！   

 被迫修改优先股发行预案 广汇能源回购能力被质疑

   广汇能源的首份优先股发行预案引来争议无数。4月29日，广汇能源又披露了“修订版”预案，与4月25日披露被指对优先股股东“过于苛刻”的原预案公告相比，新预案设置了表决权恢复的条件、回购条款等内容，并对票面股息率及其确定原则进行了修订。

鲁晓云评述：经营不稳定，使得其优点股转换和回购的条件不宜过宽，优先股政策的制定必然要向优先股认购者进行利益倾斜，否则就会吸引力降低，不过如果过分向其倾斜，又对于二级市场投资者构成侵害---两难选择。 

  **今日点睛：房地产调控又现放松迹象、券商创新大会召开（中国股市不需那么多无用的创新，只缺足够宽松的环境）、外贸组合拳（尽管羞于说刺激，但总的还是刺激，老路未必好但新路也未必一定有效）、技术面的见底信号等等

鲁晓云评述：随着发审委会议4月30日重启，表明新股IPO正式开启，是利空出尽！次新股引领行情的节奏又开始了。但其后新股发行总量或节奏如何尚不得而知，利好若成为真正利好，还是要关注股市牛鼻子，也即宏调和货币政策的松动情况是否真切？初步印象：节前已经显示见底特征，验证之后的转折正在进行！调控如何放松、刺激如何加码、国资改革和股市制度建设等如何进行、上市公司去年年报和今年一季报如何？去年冬播今春收获之后热点如何转型等等都经过了一轮检验，眼前行情已经开始，但有3到5个交易日的确定验证期。如此，步伐才会大起来！历史上，底部都是在上一年冬至或者西方的感恩节时期产生，但大的趋势变动却始于验证之后的5月份发动行情。