www.eastmoney.com2013年11月05日 00:51 彭浩


    自并购重组审核分道制10月8日开启至今的近一个月以来，两市公布定向增发预案的公司达到50家，拟融资逾千亿元，成为下半年以来增发家数和拟融资金额最高的一个月。

　　对于定向增发市场而言，这个秋天十分热。自并购重组审核分道制10月8日开启至今的近一个月以来，两市公布定向增发预案的公司达到50家，拟融资逾千亿元，成为下半年以来增发家数和拟融资金额最高的一个月。

　　50家公司计划募资1022亿

　　我国正处于一个并购重组案例频发的时代。自并购重组审核分道制10月8日开启至今的近一个月以来，两市公布定向增发预案的公司达到50家，拟融资逾千亿元，成为下半年以来增发家数和拟融资金额最高的一个月。

　　统计显示，10月8日至11月4日，50家公司共计准备定向增发1022亿元。其中，在发布定增计划的上市公司中，预计募集资金最高的是招商证券(600999)，预计募资额为120亿元。公司称，募集资金将全部用于补充公司资本金和营运资金，以扩大公司创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

　　紧随招商证券之后的是威华股份(002240)，赣州稀土75.85亿元实现借壳上市。重组完成之后，原有的中纤板等林木资产将被剥离，随着稀土矿山等资产的注入，威华股份变身为稀土上市公司。

　　排名第三的是圣莱达(002473)，公司预计募资63亿元。通过这次定增，公司的主营业务将彻底转变：将公司除1.4亿元货币资金以外的全部资产和负债置出，同时注入祥云飞龙100%股权。如果顺利完成，公司将成为一家利用自有研发技术，以二次物料作为主要生产原料，以0#锌、精铅、铟、银、金、铜等金属为主要产品，以资源的高效清洁利用和循环经济为核心的具有较强发展优势的再生资源综合(行情 专区)回收利用企业。

　　除了上述三家公司之外，在并购重组分道制首月发布定增预案的上市公司里，募资金额超过10亿元的，还有福建南纺(600483)、太平洋(601099)、招商地产(000024)、欧菲光(002456)、首开股份(600376)等21家公司。

　　并购重组助推再融资火爆

　　尽管IPO的大门在2013年一直紧闭，但股票一级市场并未因此而落寞。

　　今年前10个月披露的定向增发预案涉及约6000亿元的融资规模，已经超过了A股历史上最大的年度IPO融资规模。公开信息显示，由于大量的中字头公司集中IPO和估值较高，2007年尽管只有125家企业完成IPO，但融资金额却高达4885.9亿元，成为历史上的A股年度IPO融资峰值。

　　清科统计的数据显示，2013年前三季度中国企业完成的718起并购案例中，上市企业就完成480起，占比也高达66.9%。并购金额方面，今年前三季度上市企业并购总额因多笔巨额交易而高达391.65亿美元，大幅超越历年整体水平，在中国企业并购整体规模中占比也因此达到81.1%的极高比重。

　　定向增发由于借壳上市的加速和房地产(行情 专区)再融资的开闸，加上并购重组分道制在10月8日正式启动等因素的影响，在2013年四季度还有可能会呈现进一步加速的态势。

　　专注于定向增发市场的深圳海润投资总经理王越认为，并购重组市场从三季度开始火爆，从时间窗口来看，还与大市回暖有关。大市的回暖解决了增发价不得低于股东大会前20日均价的九折问题。事实上，日前中泰化学就因为溢价增发而乏人问津。

　　“分道制的快速审核通道将便利上市公司通过并购进行产业调整而重生的机会，并购重组面临新一轮的高潮。”一位券商投行高层说。

　　分道制审核首现审慎案例

　　根据证监会11月1日公布的并购重组审核进度表，渤海租赁(000415)的重组申请被划入“审慎审核”通道，成为分道制审核自10月8日起实施以来首家被“审慎审核”的公司。分道制审核实施将近一个月，证监会共受理13个重大资产重组申请，尚未出现进入“豁免/快速”审核通道的案例，除渤海租赁外，其余的申请全部划为正常审核。

　　渤海租赁的重组申请于10月29日被证监会受理。关于该项目被划入“审慎审核”的原因，其独立财务顾问中国银河证券股份有限公司在2013年度的“财务顾问业务执业能力”分类评级中仅获C类评级应为直接原因。

　　按照分道审核的划分依据，满足下述条件之一的重组项目即被划为“审慎审核”：一是“上市公司信息披露和规范运作状况”，由地方证监局及证券交易所负责，评价结果为D的；一是“财务顾问执业能力”，由中国证券业协会负责，评价结果为C的。其中，证券交易所对上市公司信息披露和规范运作状况的分类评价，直接采用最近一年上市公司信息披露工作考核结果。

　　不过，进入“审慎审核”是否意味着重组获批“凶多吉少”，目前还不能确定。渤海租赁作为首家进入“审慎审核”通道的公司，其重组命运或将对后续申报重组的上市公司及同为C类的财务顾问具有一定参照意义。

　　定增公告后股价现两极分化

　　目前，定增预案公告当日，股价出现涨停的有14家，如威华股份、梅花伞(002174)。根据威华股份的定增预案，公司拟以发行价格为5.14元/股，购买赣稀集团持有的赣州稀土100%股权，交易总价为75.85亿元。由于赣州稀土是具有国际竞争力的大型稀土企业集团，借壳后将改变威化股份原来微利状态，各论坛股吧中“重组后股价翻倍、拉阳涨停”等言论有望成真。

　　但是，也有华邦颖泰(002004)、普洛药业(000739)、招商地产和新华百货(600785)等公司在披露预案的当天股价下跌超过5%。如果将时间周期拉长至预案公告后的一周来看，截至昨日股价出现下跌的超过20家。这其中，长荣股份(300195)、露天煤业(002128)、新大洲A(000571)、粤传媒(002181)、同力水泥(000885)、闽福发A(000547)、新华百货、天广消防(002509)、华邦颖泰(002004)、格林美(002340)和普洛药业(000739)的股价已经跌逾5%，跌幅最大的普洛药业已下跌了15.67%。

　　“股价下跌有市场的因素，肯定也与方案本身有关。”东莞证券研究所策略分析师陈曦分析，这可能与募投项目的前景有关，也可能与其收购价有关，如果投资者觉得这其中哪一项背离预期，那么在二级市场完全可能出现用脚投票的现象。

　　根据普洛药业的定增预案显示，公司拟以6.30元/股的价格发行股份，募资总额4.2亿元，扣除发行费用后将用于收购山西惠瑞药业有限责任公司100%股权、偿还银行(行情 专区)贷款和补充公司流动资金。但是根据公告来看，截至2013年9月末，山西恵瑞目前持续亏损近2年，成立至今无营业收入，所有者权益总额为3514.04万元，100%股权的预估值为8100万元左右，预估增值率约为130%，最终收购价格以山西惠瑞经资产评估机构确定的净资产价值作为股权转让的定价依据。

　　定增大户逐个看

　　福建南纺(600483)

　　停牌3个月的福建南纺10月31日复牌，同时公司披露了重组预案，通过发行股份的方式购买福建省能源集团有限责任公司(简称福能集团)持有的三家电力公司股权，注入资产的预估价达47亿元。这意味着，福能集团旗下电力(行情 专区)资产拟借壳上市。福建南纺的主营业务也将变更成为电力投资和纺织品制造。受此消息影响，福建南纺连续三日一字封涨停，昨日报收5.96元。

　　预案显示，福建南纺拟发行股份向福能集团购买其持有的鸿山热电100%股权、福能新能源100%股权和晋江气电75%股权，发行价格为4.84元/股。同时拟定向增发募集配套资金不超过15亿元，用于在建项目建设和运营资金安排，发行价格同样是4.84元/股。值得一提的是，交易完成后，福能集团将成为福建南纺控股股东，鸿山热电、福能新能源、晋江气电将成为上市公司的控股子公司，上市公司的主业也将新增电力投资。

　　首开股份(600376)

　　11月2日，首开股份推出了一份非公开发行股票预案，拟募集40亿元资金，加码4个房地产项目；同时，公司还计划发行债券募集58亿元，用于调整债务结构、补充流动资金、项目建设以及收购兼并项目等。

　　定增预案显示，公司拟以5.93元/股的底价，向不超过十名的特定对象发行不超过6.75亿股，其中公司控股股东首开集团承诺认购数量不低于本次发行总数的10%。本次定增募集资金扣除发行费用后，将全部投入公司四个房地产项目，分别为北京通州区宋庄镇C02/C06地块商品住房建设项目、太原CG-0932地块西区项目、苏州2011-B40地块项目、北京通州区于家务乡乡中心A/C地块项目。

　　上述四个项目总投资分别为36.96亿元、39.65亿元、24.58亿元和39.34亿元，共计140.53亿元；预计销售收入分别为44.13亿元、48亿元、28.37亿元、46.69亿元，共计167.19亿元；预计净利润分别为5.38亿元、6.27亿元、2.84亿元、5.51亿元，共计20亿元。

　　定增热门股>>>


　　卫士通定增收购大股东核心资产

　　大股东斥资5亿力挺定增 华邦颖泰国际化步伐加快

　　宏大爆破拟定增募资6亿补血 大股东认购约25%

　　华峰氨纶：定增上马二十亿元扩产项目

　　首开股份拟定增不超6.75亿股募资40亿元

　　格林美业绩徘徊玩转高杠杆融资 拟再定增圈26亿

　　定增破发或藏机会 今年51只定增股破发


　　暂停已久的IPO依旧没有开闸的确切消息，但增发等融资手段仍在继续。年初以来共有204只个股实施定向增发，合计募资2766亿元。同定增价相比，这200多只个股中有51只已跌破增发价格(考虑了定增实施之后个股的送转情况)，使当时获得配售的机构损失惨重，但也蕴藏了一定的投资机会。一般认为定增破发股最终有回补的机会，据华泰证券研究，回补概率为95.14%，平均回补时间为46天，是较好的投资机会。因此，本文整理了今年以来定增破发的51只个股以飨读者。

　　从破发幅度来看，今年募资额最大的云天化(行情 股吧 买卖点)较定增价格跌40%左右，是破发幅度最大的个股，该股也是今年募资最大的一只个股，5月17日实施定增募资137.48亿元，但公司股价表现不佳，自重组完成后继续走低。另外一只募资而在百亿以上的深圳能源也小幅破发，自定增实施以来股价下跌5.37%，该股2月曾定增募资103.94亿元。北京利尔最新价格较增发价跌33.39%位列第二，锡业股份、太阳纸业、路翔股份等较定增价格跌幅也超过20%，详情如下表所示。

今年以来定向增发破发个股一览
600096 云天化
002392 北京利尔
000960 锡业股份
002078 太阳纸业
002192 路翔股份
600307 酒钢宏兴
601111 中国国航
000922 佳电股份
601179 中国西电
002092 中泰化学
600740 山西焦化
002464 金利科技
600516 方大炭素
600133 东湖高新
002106 莱宝高科
002192 路翔股份
000680 山推股份
000767 漳泽电力
002453 天马精化
600115 东方航空
600687 刚泰控股
002089 新海宜
002196 方正电机
600360 华微电子
600873 梅花集团
600343 航天动力
600599 熊猫烟花
002119 康强电子
600803 威远生化
000595 西北轴承
000717 *ST 韶钢
002243 通产丽星
600079 人福医药
002302 西部建设
000027 深圳能源
600738 兰州民百
000678 襄阳轴承
000948 南天信息
000601 韶能股份
601377 兴业证券
600365 通葡股份
002571 德力股份
000767 漳泽电力
601002 晋亿实业
002274 华昌化工
000410 沈阳机床
600056 中国医药
600056 中国医药
000078 海王生物
600787 中储股份002197
证通电子


     （中国证券网）

    一级半市场调查：8成机构参与定增正收益


　　南天信息定增无人询价和认购， 募集资金由4.5亿缩水至1.2亿，最终由控股股东及二股东包揽

　　IPO长期闭关，定增市场，成为机构投资者的重要投资战地。

　　数据显示，截至10月29日，今年A股市场共有187家上市公司完成增发，数量已然超过去年全年的156家，合计增发38.18万股股份，总共募集资金2624.93亿元。

　　据统计，有约1000名配售对象(约862家机构)参与上市公司定增认购，按10月29日股价计算，有超过726家机构累计账面收益为正，因而享受到了资本带来的盛宴，占比84%，而剩下的只能暂时吞下苦果，等待股票重新回到认购价的那一天。

　　整体浮盈622亿

　　增发市场以定向增发为主。在已完成的187单增发中，定向增发占183单(包括发行股份购买资产)、公开增发仅4单。

　　从认购者来看，约有1000个配售对象(来自约862家机构)参与了今年的定增，认购热情火爆。

　　据统计，按照10月29日收盘价计算，在183单定增中有132家公司给定增股东带来账面浮盈，51家公司让认购者被套牢。认购者整体浮盈622亿。

　　从账面投资收益来看，排前十的分别是中国人民财产保险股份有限公司(简称财产保险)、中国人民人寿保险股份有限公司(简称人寿保险)、上海华信石油集团、中国烟草总公司、中国移动、东旭集团、广发基金、甘肃建新实业集团、博时基金、泰康资管理，账面投资收益分别为36.5亿、36.5亿、29亿、23.6亿、17.98亿、12.1亿、11.92亿、10.77亿、10.45亿、9.58亿。

　　其中，财产保险、人寿保险、中国烟草总公司的投资收益均来自兴业银行定增。今年1月，其以12.36元/股的价格分别合计认购兴业银行16.73亿股，7月享受“每10股送5股派5.165元现金”分红后，其不仅获得8.64亿元现金分红，持股数也扩至25亿余股，持股市值相应增加，从而赚得浮盈。

　　中国移动的投资收益则是来自科大讯飞的定增。今年4月，中国移动耗资13.63亿元认购科大讯飞7207万股定增股份，并成为后者第一大股东，截至10月29日，该部分股权市值已达31.61亿元。

　　广发基金则先后参与了伊利股份、新纶科技、四创电子、大华股份、华英农业、丹邦科技)、蓝色光标7家公司的增发，合计投入16.16亿元，截至10月29日，其持有这些公司股权市值为28.08亿元，其中在伊利股份上，账面浮盈9.4亿元，收益率达137.9%。

　　而从算术平均投资收益率来看，收益率超过100%的认购者达到141家，收益率超过50%以上的有268家。

　　其中，最高的是掌趣科技的增发股份认购者，准确的说它们是掌趣科技收购资产动网先锋的原股东，他们分别是李锐、澄迈锐杰科技咨询服务中心(有限合伙)、陈嘉庆、韩常春、宋海波、张洁等投资者。

　　今年7月，其以10.53元的价格获得掌趣科技3165万股股份，在经过2013年中期的转增分红，其持股数增至5696万股，截至10月29日掌趣科技股价收报31.58元，其账面投资收益率高达439.83%。

　　今年以来，掌趣科技作为手游概念股受到市场追捧。10月份，掌趣科技还推出收购玩蟹科技和华纳奇科技的重组方案，进一步推动了公司股价的上涨。

　　投资有风险，有盈有亏。据统计，有161名认购者出现了账面上的损失，其中62名认购者的损失达到20%以上。

　　而损失最大的则为云天化的大股东云天化集团。今年5月，云天化集团向上市公司注入云天化国际等资产，获得云天华8.18万股股份，发行价为14.1元，自发行日起，云天化股价已跌去41.42%，接近腰斩。其中云天化集团账面损失47.8亿元，为所有增发认购者中损失最多的。

　　南天信息无人认购

　　从行业来看，今年的定增主要集中在有色金属、建筑建材、医药生物、信息设备等行业。

　　今年参与上市公司定增认购的投资者中，出现了不少新颖的投资公司。

　　在亿利能源今年8月完成的定增认购名单中，共有7家机构参与认购，其中6家为深圳华鑫盈信资产管理公司管理的名为昆明盈鑫壹捌、伍陆、壹柒、伍肆、伍叁、伍捌的合伙基金。总共认购48160万股，共花费25.77亿元，截至10音乐29日，总浮盈达到10.50亿元。

　　另外还有5只昆明盈鑫投资中心资金参与了民丰特纸、梅花集团、隆基机械和三力士的增发，除去投资梅花集团亏损5231.6万元和投资隆基机械亏损294万元，其余均实现盈利，表现了深圳华鑫盈信资产管理有限公司出色的投资能力。

　　值得一提的是，华融国际信托对中泰化学定增股份的“钟爱”，9月10日，中泰化学实施定增方案，拟发行不超过73746万股新股，融资金额50亿元，增发价格确定为6.78元/股。而此时中泰化学二级市场股价已跌破定向增发价格10%。不过华融国际信托依旧力挺中泰化学，认购8840.71万股。这个认购行为让华融国际信托账面立刻损失8800万元。

　　然而在完成增发后不久，中泰化学却宣布暂停实施募投项目，导致中泰化学股价继续下探，截至10月29日，中泰化学收盘价为5.08，华融国际信托账面损失扩大至1.50亿元。

　　同时，还有一些公司的增发遭受到了机构的冷遇。

　　南天信息10月6日发布的《非公开发行情况报告暨上市公告书》显示，南天信息定增股份无一家机构参与询价认购，最终只能由二股东云南省工业投资控股集团和和控股股东南天电子信息产业集团分别认购1000万股和500万股。

　　而南天信息的原计划是发行7000万股股票，募集4.5亿元，结果最终只从控股股东那里募集1.227亿元。而控股股东由于股票下跌5.57亿元，导致认购股份浮亏705万元。

　　海王生物情况略好于南天信息。2月26日，海王生物定增进行申购，但却没有一家基金或者券商参与，认购席上只有一家刚成立不久的私募公司——厚易投资。

　　无奈，海王生物启动追加发行程序，厚易投资继续力挺，再次认购1436.07万股，这次也终于有机构参与进来，民生加银基金认购了5047.09万股。二次，海王生物总共发行7920.35万股，只募得5.88亿元。最终不得不修改募投项目投入资金。（理财周报）