资本市场大有可为

　　无论从国务院发文强调发挥资本市场推动企业重组的作用，还是从证监会近期的表态及行动来看，上市公司的并购重组仍将是资本市场最为诱人的话题。

　　近十多年来，资本市场上有近400多家上市公司通过并购重组改善了基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力，一批上市公司通过并购重组实现了行业整合、整体上市等目的。2008年和2009年，上市公司并购重组交易额达到6965亿元，加快了资源向优势企业集中，促进了产业结构升级。

　　“但目前来看，资本市场并购重组活动仍有许多环节需要改善。其中，完善市场化制度安排、打击内幕交易、创新并购重组手段方式无疑是最为迫切的任务。”分析人士称。

　　在《意见》中，由证监会或主导或参与的任务共有八项。比如：进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革，健全市场化定价机制，完善相关规章及配套政策，支持企业利用资本市场开展兼并重组；鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段；积极探索设立专门并购基金等兼并重组融资新模式，完善股权投资退出机制；支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等为兼并重组融资；督促企业规范操作程序，加强信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，防止恶意收购，防止以企业兼并重组之名甩包袱、偷逃税款、逃废债务，防止国有资产流失。这些政策条条切中要害。

　　“市场化的制度安排将是证监会兼并重组制度安排的重中之重，监管层也有可能开通绿色审批通道来加快并购重组的审批效率，也会通过金融创新工具的陆续推出加快并购重组手段方式的创新进程。”有关人士表示，“此外，并购重组成本偏高，重组过程往往伴随着众多二级市场内幕交易行为，中介机构执业水平也都是接下来监管层重点关注和改进的方向。”

制度障碍有望消除

　　《意见》明确提出要消除企业兼并重组的制度障碍。分析人士指出，清理限制跨地区兼并重组的规定、理顺地区间利益分配关系等措施，有望引发企业跨区域重组的高潮。

　　《意见》还明确，放宽民营资本的市场准入。切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制；加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域。

　　据调查，在股改之后的兼并重组热潮中，民营资本积极参与，收购主体出现多元化。但一些兼并重组的行政干预、地方保护色彩较浓，对民营资本有意无意地形成了挤压，导致民营资本成功实施重大资产并购重组的数量较少，民企参与重组的意愿不高。全国工商联并购公会会长王巍认为，如果民营资本不能进入并购重组的核心，必将损害市场的效率，降低资源配置效率。

　　分析人士称，《意见》的出台有望改善这一现象。煤炭、石油、金融、通讯等许多领域都将向民营资本开放，兼并重组正是民营资本介入这些领域的最有效手段。