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    央行货币政策委员会扩容 “加息”声或渐占上风

    2010-03-30 09:05



    2010年03月30日07:37 

       
      央行3月29日一纸公告,或令市场对央行货币政策的预期发生微妙改变改变。

      29日,央行发布公告称,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

      这也意味着央行货币政策委员会中,外部金融专家席位从此前的一席增至三席,分量大为增加。更为市场关注的是,三位新增委员中,周其仁与李稻葵均暗示不排除以加息来“退出”,其中李稻葵教授表示中国加息时间点或先于美国,也令“加息”退出的声音随之增强。

      外部专家政策影响力加大

      就在30日下午,新的货币政策委员会成员将参加2010年第一季度货币政策委员会会议,业界更为关注他们的一举一动。

      资料显示,周其仁现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师;夏斌现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员;李稻葵现任清华大学经济管理学院金融系主任、教授、博士生导师。

      此前货币政策委员会组成框架为:央行行长一人、副行长二人;国家计委副主任一人;国家经贸委副主任一人;财政部副部长一人;外管局局长一人;证监会主席;国有独资商业银行行长二人;金融专家一人。

      新增两席金融专家席位后,货币政策委员会将由11人增加至13人。从变更后的结构上看,金融专家占货币委员会人数的比重与央行官员的比重相当,外部金融专家对货币政策的影响力正在加大。

      尽管央行货币政策委员会并非决策机构,但其对货币政策影响力影响力却不小。《中国人民银行货币政策委员会条例》规定,“央行报请国务院批准有关年度货币供应量、利率、汇率或者其他货币政策重要事项的决定方案时,应当将货币政策委员会建议书或者会议纪要作为附件,一并报送。”

      《条例》还规定,“中国人民银行报送国务院备案的有关货币政策其他事项的决定,应当将货币政策委员建议书或者会议纪要,一并备案。”

      对此,兴业银行(601166,股吧)首席分析师鲁政委认为,金融专家担任货币政策委员会委员,意味着其言论将有定期、正式地向官方高层传递的渠道。货币政策委员会委员的意见将对国务院制定货币政策产生重要影响,其言论也将对货币政策的决策产生举足轻重的作用。

      专家言论或将影响市场

      在进入货币政策委员会委员后,三位专家个人的货币观和对经济的看法,将不可避免地会对市场产生影响。

      国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌29日对《每日经济新闻》表示,是否加息,应综合考虑通胀以及利差等因素,“市场流动性有多少,公开市场操作回收多少,何时动存款准备金,这个要算笔账。”

      周其仁则认为,根据目前的经济情况,中国应该非常主动地实行有步骤的、坚定的退出政策,让经济回到可靠的增长的基础上来。

      李稻葵指出,中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平,假如未来CPI在某些月份超过3%,就有可能加息。“二季度我国有可能加息,加息时点不会完全比照美国来。”

      虽然三位专家的观点有些不一致,但是有业内人士指出,综合三位专家此前关于加息的表述看,周其仁和李稻葵都支持盯住通胀指标,采用加息这个比较激进的手段退出。

      关于人民币汇率问题,夏斌、李稻葵均认为,不能屈从于某种压力而推动升值,但他们都承认,人民币要回归到金融危机之前有管理的浮动汇率机制上。(来源:每日经济新闻)

      
        来源:中国证券网

        周其仁:中国应率先主动退出刺激政策
    2010年03月30日07:55 

        周其仁认为,中国率先退出刺激政策的理由,一是中国的经济在金融危机的冲击下,已经保证了8%以上的经济增长,既然第一个复苏,当然有理由第一个退出;二是中国的经济刺激也付出了一些代价,主要是大量货币的发放,对物价产生一些不利的影响。

      周其仁认为,所谓刺激政策,就是政府在短期内用负债、用扩大的货币供应来刺激经济,都是在需求这一侧采取的短期办法。正确的解决办法是让经济回到能够持续增长的可靠基础上来,最重要的是在供给一侧进行结构性的改革。就是要动员更多的人,更积极地刺激市场需求,从事有效的生产,这是经济增长的根本。

      周其仁指出,短期的刺激政策也许必不可免,但是不能把这个看成是长期经济增长的基础。所以退出和进入要组合。政府的负债、过量的货币供应要退出,坚决有步骤地退出,但是结构性的改革要进入,要加快。

      周其仁还认为,货币像蜂蜜,有一定粘性。货币流到的地方,价格就会涨起来,流不到的地方,价格就不会变化。这个理论可以用来解释去年股市、楼市的大涨。央行大量增加货币供应量一定会改变市场商品的相对价格,未来经济形势的不确定性很大。

      周其仁说,由于国内的投资、消费不可能大幅度下降,只要出口继续恢复,2010年中国经济增速将会达到10%甚至10%以上。不过,随着经济的复苏,全球贸易失衡的现象将重现。

      在汇率问题上,周其仁认为,看似保护我国出口行业的汇率政策,实际上从另一个角度激发了经济过热带来的痛苦。人民币流动过剩使土地、能源、劳动力价格都涨上去了,出口企业照样要承受经济过热带来的代价,而且会像“温水煮青蛙”一样,不知不觉就毫无反抗之力。如果人民币对美元的汇率早一点升上去,很多出口产能就不会过热。

      周其仁:

      美国洛杉矶加州大学博士,现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师。

      主要研究领域为新制度经济学、发展经济学、中国经济。

    【作者:朱宇 来源:中国证券报】

        夏斌:是否加息要考虑负利率问题等三个因素
    2010年03月30日07:59 

        针对当前的货币政策,夏斌认为,2003年到2008年,是中国经济一轮高速增长期。在这期间,M2平均增长17%,信贷平均增长15%。从这个角度来衡量,2010年的政策目标对应的信贷增长率是18.7%,是相对宽松的。

      夏斌认为,是否加息,有三个问题需要考虑。一是负利率问题,如果出现实质负利率,就要考虑加息;二是要考虑预期,如果3月份CPI很高,而预期后面几个月很低,负利率的趋势就是一两个月,那就不适合加息;三是要考虑中美利差水平。如果美国保持利率水平不动,中国因为加息导致热钱流入,这是自己给自己找麻烦。

      关于汇率问题,夏斌有三个观点:第一,人民币升值解决不了美国的贸易问题;第二,坚持有管理的浮动汇率制度;第三,人民币升值,其实并不是美国当今的核心利益所在。美国国内的储蓄是支撑不了巨额国债的发行的,客观上需要吸引全球资本进入美国。这样,美元汇率需要保持稳定乃至升值态势,才能起到吸引作用,这是美国的核心利益。

      对于人民币国际化的路径,夏斌认为,观察历史上英镑、美元、欧元等国际货币、中心货币的兴衰,除了本国的经济要好,还要有黄金作为一定的保证。目前中国黄金储备只占整体储备的极小比例,这和人民币的长远理想是不相符的。中国需要黄金等战略物资的储备,以作为人民币的战略准备。这是一个长期战略,见机会就要买。另外,夏斌建议开放黄金进口资格,这样可以通过民间机构进口黄金,中国央行再从国内购买,可以缓和对国际市场的影响。

      对于市场关心的房地产贷款,夏斌认为,首付比例不是市场微观机构可以竞争的一个指标,这个指标有很强的宏观杠杆率意义,应该由宏观政策统一起来规定,不能由各个银行自己去制定。

      夏 斌:

      中国人民银行研究生部金融学硕士,现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员。

      主要研究领域为宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展。

    【作者:朱宇 来源:中国证券报】

        李稻葵:若未来CPI涨幅在某些月份超3%可能加息
    2010年03月30日08:03 

        对于加息的时点,李稻葵认为,中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平。假如未来CPI涨幅在某些月份超过3%,就有可能加息。二季度我国有可能加息,加息时点不会完全比照美国来。先于美国加息是否导致热钱流入,这个问题不是非常重要。影响我国经济是否“过热”的一个重要因素不是热钱,而是贷款量。

      央行货币政策主要参考两个变量,一个是新增贷款量,一个是CPI,这意味着货币政策还是主要看国内因素。中国已经是个大经济体,自身运行情况变化更为重要。

      至于GDP增幅,李稻葵认为今年将在9.5%左右。一季度GDP会高一些,同比增速将达到11%甚至更高,到下半年将逐步回落。但这并不能说经济将发生“二次探底”,事实上经济自身发展动力正在逐步回升。对于经济转冷的风险,目前看还是比较小的。

      李稻葵认为,今年是股市和楼市的调整年和波动年。股市近期在寻找新的方向。房地产市场也会在短期内出现回调,之前它的价格上涨太快。这是总体情况,局部市场可能会有所不同。房地产市场的下跌可能不是直线下跌,而是在波动中调整。

      对于汇率调整问题,李稻葵认为,人民币汇率进行主动调整是缓解人民币汇率压力的途径之一。而具体的调整时机,应该选择在9月之前,否则美国中期选举时,人民币汇率又可能会成为问题。

      在谈到中美贸易顺差问题时,李稻葵表示,不应该简单地只关注中美贸易之间的数字,应该将中美贸易之间的顺差视为日本、韩国以及包括德国在内多国对于美国的贸易顺差。因为中国的出口大多为加工贸易,中国进口这些国家的设备和原材料,然后将其出口到美国。在此过程之中,中国只获得了加工收益。

      李稻葵:

      哈佛大学经济学博士,现任清华大学经济管理学院金融系主任、中国与世界经济研究中心主任,中国世界经济学会副会长,世界经济论坛全球议程委员会委员。

      主要研究领域为发展经济学、国际经济学、公司金融和中国经济。

    【作者:朱宇 来源:中国证券报】

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