2010年03月30日07:37　

  　
　　央行3月29日一纸公告，或令市场对央行货币政策的预期发生微妙改变改变。

　　29日，央行发布公告称，任命周其仁为货币政策委员会委员，樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

　　这也意味着央行货币政策委员会中，外部金融专家席位从此前的一席增至三席，分量大为增加。更为市场关注的是，三位新增委员中，周其仁与李稻葵均暗示不排除以加息来“退出”，其中李稻葵教授表示中国加息时间点或先于美国，也令“加息”退出的声音随之增强。

　　外部专家政策影响力加大

　　就在30日下午，新的货币政策委员会成员将参加2010年第一季度货币政策委员会会议，业界更为关注他们的一举一动。

　　资料显示，周其仁现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师；夏斌现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员；李稻葵现任清华大学经济管理学院金融系主任、教授、博士生导师。

　　此前货币政策委员会组成框架为：央行行长一人、副行长二人；国家计委副主任一人；国家经贸委副主任一人；财政部副部长一人；外管局局长一人；证监会主席；国有独资商业银行行长二人；金融专家一人。

　　新增两席金融专家席位后，货币政策委员会将由11人增加至13人。从变更后的结构上看，金融专家占货币委员会人数的比重与央行官员的比重相当，外部金融专家对货币政策的影响力正在加大。

　　尽管央行货币政策委员会并非决策机构，但其对货币政策影响力影响力却不小。《中国人民银行货币政策委员会条例》规定，“央行报请国务院批准有关年度货币供应量、利率、汇率或者其他货币政策重要事项的决定方案时，应当将货币政策委员会建议书或者会议纪要作为附件，一并报送。”

　　《条例》还规定，“中国人民银行报送国务院备案的有关货币政策其他事项的决定，应当将货币政策委员建议书或者会议纪要，一并备案。”

　　对此，兴业银行(601166,股吧)首席分析师鲁政委认为，金融专家担任货币政策委员会委员，意味着其言论将有定期、正式地向官方高层传递的渠道。货币政策委员会委员的意见将对国务院制定货币政策产生重要影响，其言论也将对货币政策的决策产生举足轻重的作用。

　　专家言论或将影响市场

　　在进入货币政策委员会委员后，三位专家个人的货币观和对经济的看法，将不可避免地会对市场产生影响。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌29日对《每日经济新闻》表示，是否加息，应综合考虑通胀以及利差等因素，“市场流动性有多少，公开市场操作回收多少，何时动存款准备金，这个要算笔账。”

　　周其仁则认为，根据目前的经济情况，中国应该非常主动地实行有步骤的、坚定的退出政策，让经济回到可靠的增长的基础上来。

　　李稻葵指出，中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平，假如未来CPI在某些月份超过3％，就有可能加息。“二季度我国有可能加息，加息时点不会完全比照美国来。”

　　虽然三位专家的观点有些不一致，但是有业内人士指出，综合三位专家此前关于加息的表述看，周其仁和李稻葵都支持盯住通胀指标，采用加息这个比较激进的手段退出。

　　关于人民币汇率问题，夏斌、李稻葵均认为，不能屈从于某种压力而推动升值，但他们都承认，人民币要回归到金融危机之前有管理的浮动汇率机制上。（来源：每日经济新闻)

　　
    来源：中国证券网

    周其仁：中国应率先主动退出刺激政策
2010年03月30日07:55　

    周其仁认为,中国率先退出刺激政策的理由,一是中国的经济在金融危机的冲击下,已经保证了8%以上的经济增长,既然第一个复苏,当然有理由第一个退出;二是中国的经济刺激也付出了一些代价,主要是大量货币的发放,对物价产生一些不利的影响。

　　周其仁认为,所谓刺激政策,就是政府在短期内用负债、用扩大的货币供应来刺激经济,都是在需求这一侧采取的短期办法。正确的解决办法是让经济回到能够持续增长的可靠基础上来,最重要的是在供给一侧进行结构性的改革。就是要动员更多的人,更积极地刺激市场需求,从事有效的生产,这是经济增长的根本。

　　周其仁指出,短期的刺激政策也许必不可免,但是不能把这个看成是长期经济增长的基础。所以退出和进入要组合。政府的负债、过量的货币供应要退出,坚决有步骤地退出,但是结构性的改革要进入,要加快。

　　周其仁还认为,货币像蜂蜜,有一定粘性。货币流到的地方,价格就会涨起来,流不到的地方,价格就不会变化。这个理论可以用来解释去年股市、楼市的大涨。央行大量增加货币供应量一定会改变市场商品的相对价格,未来经济形势的不确定性很大。

　　周其仁说,由于国内的投资、消费不可能大幅度下降,只要出口继续恢复,2010年中国经济增速将会达到10%甚至10%以上。不过,随着经济的复苏,全球贸易失衡的现象将重现。

　　在汇率问题上,周其仁认为,看似保护我国出口行业的汇率政策,实际上从另一个角度激发了经济过热带来的痛苦。人民币流动过剩使土地、能源、劳动力价格都涨上去了,出口企业照样要承受经济过热带来的代价,而且会像“温水煮青蛙”一样,不知不觉就毫无反抗之力。如果人民币对美元的汇率早一点升上去,很多出口产能就不会过热。

　　周其仁：

　　美国洛杉矶加州大学博士,现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师。

　　主要研究领域为新制度经济学、发展经济学、中国经济。

【作者：朱宇 来源：中国证券报】

    夏斌：是否加息要考虑负利率问题等三个因素
2010年03月30日07:59　

    针对当前的货币政策,夏斌认为,2003年到2008年,是中国经济一轮高速增长期。在这期间,M2平均增长17%,信贷平均增长15%。从这个角度来衡量,2010年的政策目标对应的信贷增长率是18.7%,是相对宽松的。

　　夏斌认为,是否加息,有三个问题需要考虑。一是负利率问题,如果出现实质负利率,就要考虑加息;二是要考虑预期,如果3月份CPI很高,而预期后面几个月很低,负利率的趋势就是一两个月,那就不适合加息;三是要考虑中美利差水平。如果美国保持利率水平不动,中国因为加息导致热钱流入,这是自己给自己找麻烦。

　　关于汇率问题,夏斌有三个观点:第一,人民币升值解决不了美国的贸易问题;第二,坚持有管理的浮动汇率制度;第三,人民币升值,其实并不是美国当今的核心利益所在。美国国内的储蓄是支撑不了巨额国债的发行的,客观上需要吸引全球资本进入美国。这样,美元汇率需要保持稳定乃至升值态势,才能起到吸引作用,这是美国的核心利益。

　　对于人民币国际化的路径,夏斌认为,观察历史上英镑、美元、欧元等国际货币、中心货币的兴衰,除了本国的经济要好,还要有黄金作为一定的保证。目前中国黄金储备只占整体储备的极小比例,这和人民币的长远理想是不相符的。中国需要黄金等战略物资的储备,以作为人民币的战略准备。这是一个长期战略,见机会就要买。另外,夏斌建议开放黄金进口资格,这样可以通过民间机构进口黄金,中国央行再从国内购买,可以缓和对国际市场的影响。

　　对于市场关心的房地产贷款,夏斌认为,首付比例不是市场微观机构可以竞争的一个指标,这个指标有很强的宏观杠杆率意义,应该由宏观政策统一起来规定,不能由各个银行自己去制定。

　　夏 斌：

　　中国人民银行研究生部金融学硕士,现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员。

　　主要研究领域为宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展。

【作者：朱宇 来源：中国证券报】

    李稻葵:若未来CPI涨幅在某些月份超3%可能加息
2010年03月30日08:03　

    对于加息的时点,李稻葵认为,中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平。假如未来CPI涨幅在某些月份超过3%,就有可能加息。二季度我国有可能加息,加息时点不会完全比照美国来。先于美国加息是否导致热钱流入,这个问题不是非常重要。影响我国经济是否“过热”的一个重要因素不是热钱,而是贷款量。

　　央行货币政策主要参考两个变量,一个是新增贷款量,一个是CPI,这意味着货币政策还是主要看国内因素。中国已经是个大经济体,自身运行情况变化更为重要。

　　至于GDP增幅,李稻葵认为今年将在9.5%左右。一季度GDP会高一些,同比增速将达到11%甚至更高,到下半年将逐步回落。但这并不能说经济将发生“二次探底”,事实上经济自身发展动力正在逐步回升。对于经济转冷的风险,目前看还是比较小的。

　　李稻葵认为,今年是股市和楼市的调整年和波动年。股市近期在寻找新的方向。房地产市场也会在短期内出现回调,之前它的价格上涨太快。这是总体情况,局部市场可能会有所不同。房地产市场的下跌可能不是直线下跌,而是在波动中调整。

　　对于汇率调整问题,李稻葵认为,人民币汇率进行主动调整是缓解人民币汇率压力的途径之一。而具体的调整时机,应该选择在9月之前,否则美国中期选举时,人民币汇率又可能会成为问题。

　　在谈到中美贸易顺差问题时,李稻葵表示,不应该简单地只关注中美贸易之间的数字,应该将中美贸易之间的顺差视为日本、韩国以及包括德国在内多国对于美国的贸易顺差。因为中国的出口大多为加工贸易,中国进口这些国家的设备和原材料,然后将其出口到美国。在此过程之中,中国只获得了加工收益。

　　李稻葵:

　　哈佛大学经济学博士,现任清华大学经济管理学院金融系主任、中国与世界经济研究中心主任,中国世界经济学会副会长,世界经济论坛全球议程委员会委员。

　　主要研究领域为发展经济学、国际经济学、公司金融和中国经济。

【作者：朱宇 来源：中国证券报】