第1页:王岐山挂帅应对金融危机

    第2页:38国首脑将赴京寻金融危机解药 第3页:稳定收益预期是A股市场应对全球金融危机的根本

   「导语」据香港媒体报道，在美国金融危机愈演愈烈之后，国务院成立了由主管金融的副总理王岐山领衔的应对美国金融危机的相关机构。

    国务院成立由王岐山领衔的应对金融危机机构

　　昨日上午，十一届全国人大常委会第十一次委员长会议在北京人民大会堂举行，吴邦国委员长主持会议。委员长会议决定，十一届全国人大常委会第五次会议10月23日至28日在北京举行。

　　根据全国人大常委会官方网站的消息，十一届全国人大常委会第五次会议安排十九项议程，这些议程涉及当前多个热点问题。尤其是在“三鹿奶粉事件”曝光之后不久，食品安全法草案将如何修订受到社会各界和海内外高度关注。

　　在本次常委会上，全国人大常委会还将审议由国务院关于加强金融宏观调控情况的报告。据香港媒体报道，在美国金融危机愈演愈烈之后，国务院成立了由主管金融的副总理王岐山领衔的应对美国金融危机的相关机构。

　　另外，委员长会议建议会议继续审议企业国有资产法草案、消防法修订草案、食品安全法草案，首次审议国家赔偿法修正案草案、防震减灾法修订草案、邮政法修订草案等。每日经济新闻

    全球金融危机中的中国机遇 世界再度选择中国    

　　一、抓住储备资源的有利时机

　　美元指数的长期图显示，美元在70-72点一带构筑中期底部，即使在此次金融海啸中，依旧呈趋势性大幅度不断走高态势。美元指数走高不仅使大宗商品的牛市结束，同时压制资源出口国的贸易顺差，加剧全球汇市动荡，甚至资本外逃。这种汇市动荡有利于转嫁美国的金融风险，美国不想甚至根本不想自己独自买单次贷和金融危机，负债必须像金融海啸式地传递出去。但由于美国已经从一个债权国沦落到一个债务国，因此，即使这一轮美元走强，也难现已往的辉煌，可以预计美元走强的空间和时间将小于前两次（1980年-1985年；1995-2001年）。

　　美元强势导致大宗商品进入中期调整，中国可以充分利用目前丰富的外汇储备，积极稳妥地抓住储备资源的有利时机，为中国工业化积累廉价资源的储备。同时，我国单一美元的外汇储备在美元下降周期中已经显示出明显的风险，因此在美元上涨过程中可以积极进行外汇结构的调整，适当提高外汇储备的灵活性，甚至利用部分外汇储备在市场低迷时加大国外资源的开发。

　　二、世界资本再度选择中国

　　目前中央提出的新农村改革是农村迈向现代化的一次深层次的大变革，中国的农业生产有望实现分散到集中，更有效地集约化大生产，从而进一步解放生产力。新一轮改革将最终实现农村现代化的宏伟目标，让农村分享现代化的成果。而在这个过程中，中国农村将提供巨大的建设和消费市场，保障我国经济在世界经济遭受金融海啸大背景下继续保持持续、稳健、健康地快速发展。

　　另一方面，目前美国经济衰退了，欧洲、日本也面临衰退，原油价格回落导致中东地区、俄罗斯经济以及那些过分依赖资源单一性的国家也受到了巨大的负面影响。金融海啸导致其它国家汇率动荡下跌，资本流出加剧，而我国人民币坚挺并继续保持对美元小幅升值态势的有利因素。看来，资本的去处就只剩下中国了。

　　三、重视房地产问题保持国民经济稳定

　　反思次贷问题引发的金融海啸，我国应重视房地产问题。中国的房地产市场实际上并不像想像的那么顽强和红火，投资和销售的可持续性要求较高，一旦周转不灵，系统性风险很大。因此，必须采取灵活审慎的政策，保持房地产市场的稳定，从而保持国民经济的稳定。

　　从房地产投资与销售来看，2004年（包括2004年）之前的17年间全国房地产开发共实现销售额46378亿元，投资总额为65944亿元，差额达19656亿元，巨大的差额主要体现在存货；2005-2007年属于房地产行业的春天甚至是夏天，当年销售额都高于当年投资额，三年间实现销售总额68194亿元，销售额比之前的17年销售总额还高出47%，而三年间房地产投资总额为60421亿元，不考虑税收和分红以及其它成本支出，三年间有7773亿元的经营性现金流入；但2008年以来房地产形势急转直下，1-8月份实现投资额18430亿元，实现销售13813亿元。按照目前这种进程，2005-2007年三年所产生的经营性净现金流入将化为乌有，剩下的就是大量存货。而维系房地产行业的资金链只有靠银行或资本市场，目前整个链条绷紧几乎毫无回旋余地，不正视这些风险则无法化解房地产行业存在的巨大风险。房地产行业问题已经客观存在，我们要积极稳妥地解决当前房地产行业中存在的问题，还市场一个良好预期。同时房地产产业链本来就长，涉及的行业之广是其它行业所不能比的，将造成一荣俱荣一损俱损的局面。

　　解决房地产行业问题，政府可通过配合农村改革，开放蓝印户口、减免交易税、甚至减免个调税等多种手段，让利于消费者，让房地产市场软着落；而对于二手房交易市场，为了保持房地产市场的可持续发展，避免大起大落，应出台不鼓励投机购房的政策。如买入3年内进行转让的增值税全额征收，买入4-9年内进行转让的增值部分按80%到20%依次递减征收，购入10年以上进行转让的免征增值税。这样可以避免房地产市场成为一个投机场所，从而资源合理利用，反映房地产市场真实的客观需求，有利于政府宏观政策地制定。

　　在当前全球爆发金融危机的特殊阶段，我们必须重视我们国内存在的问题，如房地产问题，解决好农村改革问题，充分利用我们所积累的充足的外汇储备的有利条件，利用大宗商品进入熊市周期积极储备和开发外部资源，实现我国经济持续稳定、又好又快的发展。

    


   【作者：张惠强 来源：上海证券报】

    38国首脑将赴京寻金融危机解药

    目前已有38个国家元首确认参加第七次亚欧首脑会议

　　中国外交部部长助理刘结一14日表示，在当前国际金融市场剧烈动荡的背景下，第七届亚欧首脑会议将探讨亚欧国家如何加强合作，共渡危机。

　　第七届亚欧首脑会议10月24日至25日在北京举行。14日，外交部举行中外媒体吹风会，刘结一介绍会议有关情况。

　　在回答关于此次会议是否将就金融危机提出重要倡议问题时，刘结一说，在当前国际金融市场剧烈动荡的背景下，此次会议将探讨亚欧国家如何加强合作，共渡危机。讨论成果以及以何种具体形式体现，将由亚欧会议成员共同商定。

　　刘结一表示，中方作为主席国，将广泛听取各成员意见，与各方共同努力，使此次会议在应对国际金融危机等方面取得的成果符合亚欧各成员共同利益，符合国际社会共同利益。        

【来源：中国新闻网】

    稳定收益预期是A股市场应对全球金融危机的根本

　　一、华尔街巨资救市实质是变相发行美元货币，达到债务转移的目的。自2007年8月份美次贷危机集中爆发以来，美国政府共经历了五次注资救市行为，“注资”成为美国政府频繁采取的一个重要手段。从五次注资规模来看，是一次比一次大，但就救市效果而言，注资并没有达到救市的真正目的。相反，在美国政府自身存在巨额财政赤字背景下，美国政府巨额“注资”行为实质上是利用美元在国际货币体系中的特殊地位，向全球变相发行美元货币。即以变相发行美元货币方式达到向全球转移债务，达到让全球分担美国金融危机的目的。

　　二、全球资本市场已被绑入美次贷危机战车，美次贷危机所引发的金融海啸对亚洲新兴市场冲击远胜于美国本土。次贷危机虽然爆发在美国，但其影响力却波及全球各个角落。华尔街在证券市场及其它金融衍生投资品中所处的教父地位，使全球资本市场很难在美国爆发的金融危机中独善其身，亚洲资本市场所遭受冲击远胜于美国本土。自美次贷危机集中爆发以来，全球主要证券市场都出现了大幅下跌，全球证券市场走势主要呈现以下特征：1、全球证券市场在危机爆发时间点上呈现惊人的一致性；2、从全球证券市场下跌幅度来看，新兴亚洲证券市场期间跌幅明显高于欧美市场，其中中国A股市场以70%的巨大跌幅居首。

　　美次贷危机对证券市场的最大冲击没有发生在美国本土而是发生在新兴的亚洲市场，一方面与亚洲新兴市场不成熟，其证券市场在前期快速上涨过程中积聚了大量泡沫有关，另一方面也在很大程度上预示亚洲新兴市场已成为一个国际化市场。国际游资正是利用亚洲投资者不成熟及相关制度不规范等弱点，在亚洲新兴市场进行大肆投机，获取巨额利润。美次贷危机爆发之后，这些国际游资在亚洲新兴市场上获取的巨额利润成为其弥补次贷危机损失的一个重要来源，从亚洲新兴市场撤资或减仓成为这些国际投机资金的必然选择。

　　三、“注资”不是救市的唯一手段，稳定收益预期将成为拯救美国金融乃至全球金融的重要手段。美次贷危机爆发的根源在于市场预期收益发生了变化，即由于房价下跌导致投资者预期收益出现逆转，从而引发了巨大的金融海啸。由于美国金融资产规模庞大，在收益预期逆转作用下投资人纷纷抛售金融资产，进而形成了一个向外加速扩张的巨大金融黑洞。金融黑洞在吞噬大量虚拟美元同时也必将对实体经济产生巨大的负面影响，在不断扩张的巨大金融黑洞面前，美国政府巨资救市行为可谓杯水车薪。

　　鉴于收益预期在资产价格中的决定性作用，笔者认为，稳定收益预期甚于巨资救市。在收益预期发生逆转背景下，美国政府应通过采取债券收益信用担保及实体经济刺激计划等措施来稳定市场收益预期，使投资人停止抛售金融资产，进而使市场产生资本利得和分红派息双重正向预期。这样才能使金融资产价格趋向稳定，金融黑洞停止扩散。

　　四、A股市场走势不必唯美国市场“马首是瞻”，稳定收益预期及大小非减持预期，是中国虚拟经济和实体经济应对这场全球金融危机必须采取的根本举措。从美次贷危机爆发影响力来看，中国A股市场无疑成为美次贷危机爆发的最大牺牲品。自美次贷危机爆发之后，A股市场短期跌幅巨大，达到70%。目前A股市场经过前期大幅下跌之后，虽然市盈率已处于全球较低水平，但由于受美国金融危机影响，A股市场前期起于1802点处的反弹行情仍存在较大的不确定性。鉴于A股市场与内需密切相关，中国实体经济要想在这场由美国金融危机爆发所导致的外需持续不振背景下保持增长，管理层就必须高度重视A股市场，保持A股市场的适度活跃，以达到合理刺激内需目的。

　　笔者认为，当前改变A股市场唯美国市场“马首是瞻”的关键在于建立以“分红派现”为切入点的收益预期制度，同时稳定大小非减持预期。只有建立稳定的分红派现制度，才能恢复A股市场的造血功能。只有稳定大小非减持预期，才能使市场产生正向的资本利得预期，进而吸引增量资金进入A股市场。美次贷危机的爆发对于新兴A股市场而言，既是机遇又是挑战。如何在这场全球百年不遇的金融危机中抓住机遇、兴利除弊，实现中国资本市场跨越式发展，关键在于以创新思维，建立一整套适合中国国情及切实保护广大投资者利益的政策制度。（中央财经大学博士 高级会计师 鲍银胜）

【作者：鲍银胜 来源：上海证券报】