摄影 谢文麟 　　本报记者 朱宇 　　 　　由本报和南京大学工程管理学院联合主办的“2007投资者关系管理（IRM）年会”上，与会专家共同认为，随着全流通时代的到来和机构投资者的发展壮大，投资者关系管理必将成为上市公司的战略行为。 　　现状不容乐观 　　经过股权分置改革的洗礼，国内上市公司IRM得到了前所未有的重视。然而南京大学工程管理学院的调查却表明，2006年虽然上市公司重视程度有所提高，但IRM在执行水平上却仍然不容乐观。 　　据南大教授李心丹介绍，南京大学此次调查分两轮进行，第一轮设计指标体系，对信息披露等客观数据进行采集；第二轮向上市公司发放调查问卷，采集非公开披露的信息。结合两轮采集数据，再由基金公司经理和证券分析师主观打分，得出最后的综合数据和上市公司投资者关系管理排名。 　　从统计结果看，国内上市公司IRM的整体水平依然不是非常理想，普遍存在目标不清、功利性重的特点，此外沟通不足，渠道单一、形式多于实质的事实依然没有太大改观。 　　虽然总体情况不容乐观，但也有一些可喜的变化。上市公司年报的可读性、完整性、及时性有很大提高；上市公司高层对投资者关系重视程度有所增加，IRM人员素质整体趋好，但是IRM的组织和管理能力有待提高；制造业、国有控股公司整体投资者关系管理水平较高，中西部上市公司有显著提升。 　　年薪20万以上IRM执行官水平较高 　　IRM工作的推进，除了监管层的大力提倡，高层的高度重视以外，投资者关系管理的执行官是一个非常重要的因素。 　　南京大学的调查表明，85.78%的上市公司认为，IRM执行官应该是一种专门的职业，需要了解公司的战略，能看懂财务报表，懂市场、懂产品，可以直接与董事会沟通，综合素质要求非常高。 　　李心丹教授介绍，目前国内大部分IRM执行官是对董事会负责，这一点和西方有很大不同。在美国，有近七成的IRM执行官是对CFO负责任。这可能是因为美国的投资者更加偏向于了解公司最核心的财务信心，而中国的投资者却对上市公司的战略、并购、重组、资产注入等信息更加关注，而对公司财务信心关注不足造成的。 　　中国的IRM执行官大部分时间是用在与股东的沟通上，其次才是用于财经媒体和金融分析师，这一点也与国外的IRM执行官的职责有所区别。 　　调查还表明，国内上市公司IRM执行官从事IRM工作的平均年限是7.13年。他们的薪酬水平与公司的IRM水平呈正相关关系。目前，中国的IRM执行官薪酬贫富不均, 最低的在4—5万,最高的超过200万。从分析来看，年薪在20万以上公司的IRM水平明显较高。 　　全流通时代的战略行为 　　针对2006年国内上市公司IRM整体水平差强人意的表现，李心丹教授认为，国内上市公司IRM的目的性太强。比如股改时，由于股改方案需参加股东大会流通股股东2/3以上同意才能通过，上市公司在沟通上投入很多精力，可一旦股改完成后，上市公司IRM的热情就一落千丈。此外，平时上市公司IRM的内容也不够丰富，对于投资者关心的问题常常遮遮掩掩，一带而过。 　　而随着全流通时代的推进，国内IRM的运行模式将面临着更加体系化、规范化、专业化的要求。IRM会逐渐成为国内上市公司发展战略的重要组成部分。因为保持畅通的融资能力是上市公司发展战略的重要组成部分，在上市公司IPO、再融资定价逐渐由市场决定的时代，IRM的好坏将是上市公司能否高效融资的关键。 　　此外，国外研究也表明，IRM已经成为公司治理的重要组成部分。良好的IRM能够降低上市公司与投资者的信息不对称，提高外部监督效果，从而避免内部人侵占和掏空上市公司。（中证网） 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求 提高透明度是改善投资者关系的基础 　　本报记者 赵彤刚 北京报道 　　 　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求日前在2007投资者关系管理年会上表示，从宏观、微观及市场层面提高透明度，是改善投资者关系的基础。 　　吴晓求在发言时指出，在全流通时代，上市公司实际管理工作目标发生了变化，因此加强与投资者沟通变得非常重要。他认为，在全流通时代有三个因素是改善投资者关系必须注意的。首先，从宏观层面来看，要保证宏观政策的连续性和稳定性。也就是说在宏观层面给全体投资者相对稳定的投资环境，使其对投资有相对明确的预期，宏观政策不能打乱投资者预期。宏观政策连续性和稳定性的核心目标是把中国资本市场做大做强，这是建立现代金融体系的核心。所以要通过宏观经济政策促进资本市场发展，来实现民富国强的战略目标。 　　吴晓求表示，即使在市场出现某种问题的时候，也应该采取发展的政策、完善的态度来看待。最近美国市场因为次级债出现了大幅度波动，并波及了全球。实际上，美国道指大概累计下跌了一千多点，但美联储迅速作出反应，注入强大资金来稳定市场，这是保护市场、促进发展的政策。改善供给政策是中国资本市场工作重点，但不要影响投资者需求，因为以影响投资者行为来改变市场是不正确的政策。 　　其次，从微观层面来看，上市公司必须如实、及时、完整地披露信息，以保证市场的透明度。全流通时代，上市公司包括实际控制的管理层的目标发生了变化，上市公司进行虚假陈述的动机比以前强烈。上市公司以前做假只是为了融资，为了融资而修改财务标准；但现在是为了吸引资本，这种动机非常强烈。所以上市公司信息披露，尤其是财务信息及时披露变得非常重要。 　　此外，从市场层面来看，需要维持正常的市场秩序。中国资本市场发展主流非常好，但是不能否认，上市公司制定了很多特殊规程，给控股股东特殊优惠条件。这些优惠必须取消，因为任何股东都不能有特殊优惠，监管部门应该在这方面加大关注力度。 上海证券交易所研究中心主任胡汝银 避免股改后IR管理误区 　　本报记者 夏丽华 北京报道 　　 　　上海证券交易所研究中心主任胡汝银日前出席2007中国投资者关系管理年会时表示，全流通为资本市场发展提供了新的空间，但现阶段市场还没有建立一种强有力公正博弈的文化。因此在股权分置改革之后，在投资者关系管理即IR管理方面可能有一些误区，怎样避免陷入误区非常重要。 　　胡汝银说，我国证券市场有一些公司通过信息披露来操纵股价，获得不正当利益。比如大股东减持股票或者再融资的时候，通过操纵公司的财务信息等，影响减持时股价和发行价；为了把公司市值做大，选择性地披露上市公司信息，所有这些都会严重影响上市公司的形象。 　　“伸手必被捉，违规就会被市场发现。怎么样保证证券市场健康发展下去，必须有一个长期的视野，专业视野，要把公司做成一个百年公司，投资者信赖的公司，这是最重要的。” 　　胡汝银表示，当市场不断发展的时候，法律越来越细密，监管会越来越有效，监管力度也越来越大。在这样的情况下，实现个人财富增长最好的选择就是借助IR工具，为股东创造更多的价值，为市场的健康发展作出更大的贡献，这需要所有的公司管理层、所有的股东共同努力。我国上市公司要进入世界前列，它的公司治理、IR管理也应该进入世界前列，这样才能保证中国的崛起。   深圳证券交易所综合研究所副所长肖立见 抑制内幕交易 促进上市公司规范操作 　　本报记者 齐轶 北京报道 　　 　　深圳交易所肖立见表示，在上市公司与投资者的关系建设中，监管层应该注意建立充分、透明的信息披露制度，确保上市公司信息披露的稳定性、准确性，及时性。并以此来抑制大股东损害上市公司利益，内幕交易，促进大股东在上市公司规范操作。此外，还可以考虑建立集中诉讼制度，保护中小投资者的合法权益。 　　肖立见指出，在股改之后，很多上市公司的高管都直接持有本公司的股票，上市公司的高管既是投资者，也是公司的管理者。由于地位不对等和信息不对称，有可能出现内幕交易，市场操纵等损失上市公司利益的行为。在利益冲突的情况下，怎么样维护中小投资者的利益，确保公司利益最大化？肖立见表示，作为监管方，应该对上市公司进行直接监管，对上市公司的高管的不当行为予以限制，抑制上市公司内幕操纵，违规买卖公司的股票，使得上市公司做好做优做强，同时更好地发挥大股东在上市公司规范操作的作用。 　　肖立见认为，在上市公司与投资者的关系当中，最重要的就是信息披露。监管部门必须建立充分、透明的信息披露，确保上市公司信息披露的稳定性、准确性，及时性。肖立见认为可以通过强化上市公司大股东、高管的信息披露监管，来增强投资者对上市公司的知情度。因为上市公司信息披露能让投资者了解到更多，使他的决策正确的确定，而不是建立在跟风和小道消息方面。很多中小股东集中在一起，对上市公司大股东的行为能产生抑制作用。 　　肖立见还表示，可以通过建立集中诉讼制度，保护中小投资者的合法权益。在我们的市场中，中小投资者资金数量很小，如果我们建立了集中诉讼制度，使中小投资者能集中起来就可以保护自己的合法权益。 　　“只要我们给予投资者充分的话语权、权益保护，对于巩固、优化上市公司与投资者的关系，将会发挥更重要的作用，而监管方的作用就是这个。”肖立见说。