来源：上海证券报

  

    主板市场首只全流通指数------新上证综指将于元旦发布。作为沪市推出的首只G股指数,其编制方法有什么样的特点?指数推出后又会给市场带来什么样的投资机会?又该如何看待新上证综指呢?


    新样本市值计算有不同


    谈到指数,投资人最关心的是样本股的计算与更新。据公告显示,新上证综指对于新样本股的市值计算有着不同标准。


    在首次发布之日前,新上证综指的样本股由沪市现有G股组成。正式发布之日后,新样本股的市值计算有着两种不同的方法:对于完成股权分置改革的股票在实施后第二个交易日纳入指数。而对于新上市的股票,则是在上市后第一个交易日即计入指数。


    采用这样的计算,最大的好处在于可以有效避开G股除权的消极影响。由于未来的新股发行很可能采用全流通发行定价,因此即使让新上市的股票在第一个交易日即计入指数,也不会带来指数的"虚增效应"。


    新指数带入B股市值


    新上证综指是一个全市场指数,它不仅包括A股市值,对于含B股的A股,其B股市值同样计算在内。


    以G永久为例,该股A股总数约为1.97亿股,B股股本规模为6900万股。在新上证综指中,G永久的市值规模除了其A股的市值总量外,还要加上B股的市场规模。这样的计算能够更为准确地体现市场真实的股价。


    值得注意的是,A+H股公司计算股本规模时,其H股市值并不包含在内。因为A股与B股仍属同一市场交易品种,只不过投资的对象有所不同,而A股与H股基本不属于同一交易市场,因此H股市值不带入新指数也就是情理之中的事了。


    宝钢长电左右新指数


    作为一个新生指数,新上证综指还有许多有待成熟的地方,权重的不均衡就是目前最大的问题所在。以权重为例,据招商证券研发中心统计的数据,沪市102只样本股,目前权重最大的是G宝钢,权重占比达到17.58%,其次是G长电,权重占比也有14.49%。两者合计,权重占比达到32.07%。这意味着G宝钢与G长电两只个股,就能左右新上证综指的走向。


    而在老上证综指中,权重最大的是中国石化,占比为12.95%,其次是G宝钢,权重占比为3.31%。两者合计只有16.26%。尽管这两大权重股对指数影响都较大,但个股的表现仍不能左右指数的涨跌。由此看来,新上证综指在现阶段,还比较容易操纵。容易受操纵的指数往往不能作为市场的核心指数。


    值得关注的是,目前股改的节奏正在加速,如果大市值股票都能在明年2月底前完成股改,那么个股的权重将会迅速下降。新指数权重不平衡的问题也将迎刃而解。


    新指数带来新机会


    12.14倍,这是12月15日新上证综指的平均市盈率。按照这个市盈率,即使与以低市盈率著称的香港市场相比,新上证综指蕴含的投资机会也毫不逊色。要知道,美国道琼斯成份股指数目前的最新市盈率高达21.4倍。


    以G股为样本的新上证综指正在成为内地股市最大的金矿。根据三季度报表统计的数据,新上证综指102只样本股前三季度平均每股收益达到0.26元,主营业务毛利率为24.53%,净资产收益率也达到8.46%,每股净资产高达3.07元。尽管新上证综指尚未登台,但其优越的性价比已经开始吸引市场资金的关注。12月9日,沪深两市G股更是罕见地出现全线翻红的景象。


    G股超强的表现,推动着沪深综指稳步向上。自12月6日至今,正是因为G股与中国石化股价的轮番走强,已经慢慢带动上证综指走出1100点的泥泞区。新指数的登台或许会为整个市场重新走强起到良好的催化作用。


    这似乎是个巧合,在上证所成立15周年之际,上海证券交易所宣布将推出主板市场的首个全流通指数------新上证综指。联想到深交所推出中小企业板指数,也同样选择在成立15周年之际。这样的两件事联系起来,或许就可以得到一个答案,那就是在历经15年的坎坷发展之后,中国证券市场终于步入全流通时代,中国证券市场又在开始新一轮的飞跃。（记者 杨大泉）