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　　“我们正在讨论上海９０余家国有上市公司提出的股权分置改革方案。”８月１７日，正在上海参加一次证券业内部会议的颐合财经副总裁王吉舟明确告诉记者，上海市正在加快本地上市公司全面股改的步伐，以期能抢在广东之前，成为全面股改的先锋。
　　有消息称，从监管层的意思来看，在下一步股权分置改革中率先上阵的，很可能是一批愿意实施“股价承诺”方案的上市公司。按照这种模式，企业将不送股给流通股股东，而是会对股票价格有一个非常明确的上涨承诺，如果上涨承诺不能实现的话，上市公司会对股民做出赔偿。这意味着，Ａ股市场将有一波“承诺式牛市”出现。
　　改得越早越主动
　　据某券商高层透露，8月初，上海有关部门曾召集当地券商负责人，表示上海本地上市公司要加快股改的步伐，希望券商予以配合。按照市政府的部署，上海要做全面股改的先锋。在8月20日证监会《股改指引》出台后，上海将尽快全面推开130余家本地上市公司的股权分置改革方案。因此，上海市此前曾要求，148家上海的上市公司，除8家已经改革，4家已经全流通，其余要在8月20日前要拿出总体方案，上报给上海市的相关部门。
　　据悉，上海对此有一个明确的指导思想，要努力成为股权分置改革的重点先进地区。上海的公司要全力在面上推进股权分置改革，不能被边缘化。
　　而来自深圳方面的消息称，深市中小企业板的上市公司，也被要求在8月20日之前全部递交初步材料，9月底之前力争通过深交所审批，召开董事会确定方案，率先完成股改并形成“G板块”。深圳一家上市公司董秘告诉记者，当地证监局迫切希望上市公司尽快股改，“每隔几天都会打电话过来催问我们的股改进程。”
　　而在当地流传的说法称，相关部门暗示上市公司在目前行情较好的时候，“抓紧时机”上报各自的股权分置改革方案。
　　港澳资讯陈晓栋告诉记者，有消息称，按照证监会当初的设想，在第二批试点结束后，广东地区将作为证监会首要的力推上市公司股改的地区。但在目前的市场情况下，越早实行股改对上市公司大股东而言就越有利，所以上海才会如此主动。
　　补偿方案低于市场预期
　　王吉舟告诉记者，目前上海市国资委管辖的９０家企业已经上报了初步方案，４０余家民营上市公司行动则相对滞后。“我们这几天正在讨论这些方案，但我认为这些方案能通过流通股股东表决的可能性不大。”
　　一位接触过这些方案的人士透露，目前上海市国资委下属的９０家企业报上的方案基本上都是异常谨慎的。“远远达不到１０送３的市场预期底线，不少上市公司只愿意１０送１，或者１０送１．５。”显然，上海国资委并不想在推进股改中牺牲太多的利益。
　　这位人士分析，之所以出现如此局面，是因为在股改问题上，目前国资委和证监会的目标并不完全一致。证监会希望国企能够加大补偿力度，“送”出一个牛市，以便加快改革进度。而国资委还是站在国有资产增值保值的立场上考虑问题。尽管有市场人士预测，从长期看股权改革能带来国有资产的增值，但上海市国资委显然更相信现在的利益，股票能不能涨上去却是未来的事情。
　　也有业内人士认为，目前上海本地国有控股上市公司中，一季度每股收益低于０．０２元的多达４１家，这些公司既没有送股能力，也缺乏充足的现金，更不具备发权证的条件，的确很难提出让投资者满意的对价方案。“上海想在８月２０日以后迅速推行全面股改的想法可能不现实。”
　　股改或将采取全新模式
　　而一位知情人士透露，上海市想领跑全面股改并不代表证监会的意见。证监会可能另有打算，在股改铺开前，应该还会有第三批股改先行企业，只不过他们不再被称为试点。
　　他分析说，国资委和证监会站在自身立场上考虑问题并没有错，两者同为国家职能部门，却出现利益冲突，这只能证明现在普遍采用的股改方案是有问题的。单纯送股的方案并没有造成双赢，而是造成了双输。在国资委方面，送了之后自动除权，会造成一定损失。从股民角度讲，即使上市公司送出价值高达几千万元甚至几亿元的对价后，距离解套还很遥远。
　　“现在股市的上涨是管理层在用有形之手在主动护盘，未来股市改革方案要有双赢的思路。”这位人士称。
　　一位基金经理也同意政府托市的说法。他告诉记者，从目前市场情况来看，ＥＴＦ和指标股依然是场外资金流入的主要方向，这样可以理解为社保等国家资金还是目前市场主力资金。而一位券商高层告诉记者，股市在千点左右时，主要托市的就是社保基金，“７月底的时候社保基金通过我们公司下单非常频繁，曾有一天金额超过１０亿元。”
　　“国家每天都在花钱，证监会压力非常大，急需一个突破点。”王吉舟说，这个突破点将是第三批股改公司的全新的股改模式——“股价承诺”。这样会给市场面造成一种上涨的明确预期，有利于股市长期向好。他介绍说，已经有几家大型的国有控股公司确定采用这种方案。当然，只有非常好的企业才能做出这样的承诺，所以首先推出这种方案的将是一批优良的企业，其中将会包含若干大盘股，这无疑将拉动市场整体上扬。
　　言论
　　冲动之后是惩罚
　　蓝筹搭台，重组唱戏。中国石化等大盘蓝筹起到了定海神针的作用，但暴富的机会却从重组股中爆发。
　　躺在地板上的Ｔ族股票穿上了股权分置的“马甲”，令人刮目相看。到８月１９日为止，ＳＴ丰华已经连拉１９个涨停板，气势之磅礴，让当年的大牛股ＳＴ海虹也相形见拙。而各路投资者对Ｔ族股票的态度也从谈股色变到趋之若鹜。由于管理层表态，将对Ｔ族股票先进行重组再进行股权分置改革，更有一些公司传出大比例送股的方案，在朦胧利好方案的刺激下，各地的重组股如脱缰之马，涨势几近疯狂。虽然我们也呼吁过，Ａ股市场需要一些投机的色彩，而重组股的机会可能最大，但是这般鱼龙混杂的涨法，是对未来行情的透支，并说明风险正在临近，冲动之后是惩罚！
　　市场疯狂的背后，是场外资金的鱼冠而入。企业年金入市消息公布后，社保基金同样获准直接投资Ａ股。而市场中最具实力的机构投资者ＱＦＩＩ所面临的政策环境也愈发宽松。市场盛传，为了吸引更多的ＱＦＩＩ投资于中国证券市场，有关部门可能考虑放松对ＱＦＩＩ投资的一些政策限制。包括缩短向境外汇出本金的期限、允许以外汇形式本金及开立多个证券账户和选择多个经纪商等。显然，若证监会修改规则，从长期看来有助吸引更多的ＱＦＩＩ机构投资中国资本市场，真正属于ＱＦＩＩ的时代正在来临。
　　所谓大鱼吃小鱼，根据登记结算公司提供的最新数据，除了一些资本大鳄股海淘金，散户投资者的开户数同样激增，与６月相比，开户数增加了１５．９万户。在各路资金的冲击下，沪市连续９个交易日成交突破百亿元。近１９天内，股市市值就增加了２０００多亿元。
　　股权分置改革一定要使股票上涨吗？这是一个无法回避的问题。可流通毕竟还很远，市场的结构性矛盾解决还只是开始。市场仍然缺乏配置资源的基础，重组股缘何疯狂？我们认为这实际表明了市场的一种强烈期待，即对优质资源进入市场的渴望。所以当新股恢复发行的声音再度响起，我们更关心的是让什么样的新股发行上市。是为股改托市？是为再融资托市？还是为银行上市托市？其实都无所谓，关键是股改要渐进，要公平，再融资要能给企业带来回报，银行上市更不能操之过急！
　　“没有大牛市，但有大牛股。”从机构投资者对此轮行情的清醒认识中，投资者应能品出个中意味。
　　所谓涨时重势，跌时重质，成交量是观察市场未来走势的关键，只要市场成交量在此基础上没有明显缩小，仍可谨慎持有一些补涨股和“准Ｇ股”。如果成交量出现异常放大，则必须予以高度警惕，那将很可能是个短期头部。（赵刚　朱金福　乾丰）  
　 中国经营报