（一） 成交额稀少，暴露市场隐忧！

    本周除周二反抽外，其他几个交易日均处于调整，盘中热点昙花一现，纺织服装、地产股等超跌低价股按板块类型先后启动，但都因绝对业绩低下，投机取巧的结果是很难得到市场认可；加上成交额一直稀少，而权重股因整体成交额制约和自身业绩尚不明朗或不理想，其走势平常中也开始下滑，故指数最终仍维持阴跌态势，本周已是两次以上再创调整新低！

    经过本周行情异动，可以发现，所谓券商以创新为突破口、深交所推出LOF基金、中小企业板部分企业募集资金实施专户管理等，都是一些“治标之举”，目的还是仅仅维持现状，扩容等仍构成主要压力，在这种没有“治本之策”的政策面调控之下，单纯地依赖市场自身规律的着陆，只能是继续阴跌------如若指数没有加速触底或者出现指数险情，已经是奇迹了，哪里奢望指数出现较大行情？！

    总之，投资者应明确今后市场总体置于“宏观调控、金融监管和国际接轨”的“大背景”之中，股市的走势只能是随机漫步、阴跌不止，间或有反弹或反抽，也是对于生存状态不一的投资者实施“洗牌”的结果。

    因为，较小之成交额就意味着，个股没有护盘或者少护盘，哪里有“招架之功”上涨呢？

    目前市场低迷，交投清淡，下跌成为“家常便饭”，导出趋势尴尬。个股今天涨幅前列，明天就跌幅前列；新股上市第一天破发行价格的越来越多，老股则纷纷逼近甚至已经跌破净资产值，中小企业板总体下滑40%之后仍呈“一江春水向东流”的态势，如此说明市场变成畸形怪胎。在此情形下，即便某些控盘机构具有护盘之心，也难有招架之力；若整体市场继续不景气，最终放弃护盘将越来越多！？如此，由局部、板块、指数阵容等一一导致的指数悲剧，或者整体市场悲剧就将很难避免。

    客观尺度是，本栏强调：8月底或者9月份行情的三种情形是：第一，指数向下偏离5日均线，则指数处在加速探底之中；第二、指数处在5日均线附近，意味着指数处在转折当中；第三，指数站稳5日，并进一步站稳30日均线，便证明转折的成功。

    （二）超级指标股中报业绩公布“垫后”---“丑媳妇难见公婆”？抑或是“好戏在后头”？

    近期，我们不断关注的“超级权重股“，初期因相对稳定使得指数没有出现下跌失控，但随着“中盘权重股”的跳水，“超级指标股”军心也开始动摇，这使得指数难以真正稳定和具有激情-----近期“超级权重股”也只是“象征性护盘”甚至开始“出工不出力”，如此三心二意，行情自然“假抵抗、真下跌”，只不过稍稍“面子”上好看一点而已！

    最新公布的中国联通中报，果然是平凡没有奇迹，其比自己过去要好，但与市场期望有距离。它中期每股收益0.08元，比去年中期增长21%；而环比持平，即第二季度与第一季度业绩相当。据推测，中国联通今年业绩可能好于去年，只因增速暂与市场预期有距离。即便是其实施配股和关联交易之后，业绩增长能反映在下半年，但是否能够产生奇迹也是未知？眼前的关键是作为“定海神针”（最大流通盘个股），单股收益不足一毛钱，绝对数是太差了一点----股价上涨暂时失去想象力了！

    另外，先一步公布中报业绩的宝钢和马钢均显示：同比增长明显，环比有所减速，如此说明宏观调控作用开始显现。注意，目前超级权重股也有趋势不稳态势，深市超级权重股深万科本周重心下沉，逐渐破位；两市之超级“权重股”即便有“神力”相助，也难抵多种力量的下拉，故权重股之中，不要希望出现什么奇迹，能够相对抗跌就不错了。更难因其特殊走势能扭转大盘局面。    
      
    接下来，银根紧缩力度或者宏观调控节奏令人仍费猜测------

    国家发改委8月25日公布了对全国钢铁、电解铝、水泥行业清理结果。国家在坚决关闭不符合产业技术标准的钢铁、电解铝、水泥等行业的同时，将继续支持符合条件和政策的企业加快产业升级和结构调整。发改委似乎暗示：对于过热行业的调控告一段落（------近日盘面热点已经逐一局部体现这一预期）。但下半年上述行业是否出现增速改变甚至减速，还是未知数。

    另外，央行报表出对于通胀的继续担忧，但有暂时否定加息的可能性。

    从“德隆危机”看似乎缓和，其涉及多项银行间债务诉讼，经调解后竟然能被一一撤诉，虽内中情形复杂，某种程度上表明：银根紧缩可能些许出现“明紧暗松”的信号。当然，也许这只是一个特例------想当初，德隆近乎哭诉：世界上没有哪个经济体能经受得住银行的挤兑！前后一紧一松，是否表明德隆的窘迫缓解或者央行严厉姿态已经变化？！

    有迹象显示，在中央看来，经济结构转型并非靠一次运动式调控就能解决，经济调控将是一个较长时期的过程。对此，温总理表示了几点意见：1、不要被舆论左右，他有千条计，我有过墙梯。2、坚持有热治热，有冷治冷，不一刀切。3、不加油门，也不踩刹车，只做微调，暗示不会对阻力妥协。如此说明：温家宝总理不急于定性经济冷热，重视经济协调发展，不会被“张家说长、李家说短”的经济学家或者众说纷纭的舆论导向所左右，这是一个好现象！但另一方面，若没有一个定性分析：政府今后决策，还将难以改变“头痛医头、脚疼医脚”或“战术多变，缺乏战略”的格局，如此投资者把握证券市场趋势或者未来投资方向将仍带来很大不确定性。这种不确定性其实也就是风险。

    周边市场方面，美国股市，尤其是香港股市的表现，近周再度抢眼成为非常强势，说明它们的行情氛围比沪深股市好或者单一，至少涨跌都具有分寸和节奏；香港股市已对香港经济走出多年通货紧缩表示出兴奋和高兴；但沪深股市则对于通胀压力更为担心，因资金面压力显现，加之历史遗留问题深重如山，所以沪深股市市很难体现市场规律，即跌久必涨的“使命”。

    （三）超级机构行为引人注目，但政策不变，股市依赖自身，难有起色！

    1300点区间，比较成为一些注重“经验底”的机构资金、技术型投资者或资金压力轻的客户群注意，但“价值底”没有到来，“操作底”更是渺茫。“克隆”1339点、1311点、1307点“三次底部”的努力难以简单重复！

    局部或阶段性比较有利的一面是中报压力逐渐减轻，但除非近期新股屡破发行价、老股大量跌破净资产值引起重视，如此在扩容上有所节制和反思，则股市接下来会有休养生息的机会。

    当然，因沪深股市积弱难返，若成交额始终难以放大的矛盾不解决，则行情难以纵深程度展开。

    看看机构们的心态，相当矛盾和实复杂：一部分资金心灰意冷，“铁了心”离开这个市场而另谋生路！但另一部分机构群体或许特殊之中具有比较优势。

    随着中报披露进入尾声，部分场内机构神秘面纱已经显露“冰山一角”：QFII仓位有所调整，但对于进入A股市场兴趣不减，甚至还将有新的资金进场；与投资基金钟情“一九现象”不同，社保基金投资面积更大，且不是抓大放小，相反对于中小市值股更青睐。

    更值得重视的是经过洗牌，几年前默默无闻的中金公司，旗下因曾拥有某些著名经济学家和“空头人物”，且最终股市证明他们“胜出”而大大被人关注。也因承销并倡导投资中国石化等蓝筹股结果是先败后胜而被再度抬高地位！最近两年，更是“时势造英雄”----其在国内同行中地位直线窜升，已取得券商及投行收入第一名！其在中国联通配股前后进一步显示超过所有券商和基金的非凡实力；最近宝钢股份谋求增发实施集团公司整体上市，市场都觉得是难题，基金们也纷纷表达不满，但中金公司却口出狂言：若基金们反对，他们将统统包销！正因其赫赫有名的战绩和特别的实力，此机构始终给人神秘色彩！其控盘流通股的中国联通目前更因属于两市最大流通股的地位，而成为市场的“定海神针”！

    当然，我们也应该看到，在绝对控股的非流通大股东面前，处于中国联通流通股第一地位的“中金公司”也不过是一个微不足道的“小弟弟”？

    最终，“胳膊扭不过大腿”（整体市场趋势），或者因为是“利益中人”，因难以科学取舍-------多数机构仍难以超脱“人为财死、鸟为食亡”的宿命。

    目前，证券市场之低迷状态，既有宏观调控原因，更有自身“积少成多”或者“积弱难返”之原因。比如从市场角度而言，当然希望“救局部”不如“救整体”，即救活全局市场；但全局活，那么，管理层认为“该死的死不了”，还会继续占有“社会资源”，如此在经济效益和社会资源被消耗之后，还会集聚“道德风险”。如此两相立场不同，这就等于“无解”！

    所以，依靠市场自身规律的探底结果，最可能是阴跌下去，或者长期低迷，甚至不排除出现指数险情。间或具有的反弹或反抽，也是对于生存方式不同投资者“洗牌”而已。

    在此情形下，趋势重要、策略更重要，最终还是眼前趋势最重要！


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