基金真“得宠”，刚说要入市，又说要出国。这不，基金走向何处去，现在又有了新说法。银监会主席刘明康在日前举行的“2004年在华外资银行会议”上透露：管理层正在“酝酿和研究商业银行设立基金管理公司的准入”的方案。这番话顿使业内哗然，也引起各界的热烈讨论，相关人士认为基金业内势将上演又一出好戏：

　　银行闯基金，意欲何为？

　　银行进军基金业有自己的苦衷。市场压力是国内商业银行进军基金业的最初动因。传统的存贷款业务，目前在国有商业银行中还居于重要地位。然而，存贷款数量差距的不断扩大，一直是令银行业人士头痛的问题。存贷差的不断增大意味着银行存款利息的支出也同时迅速增加，正吞噬银行来之不易的利润。而在贷出的款项中，不良贷款又占了一定比例，2003年国有独资商业银行不良贷款余额为1.59万亿元，不良贷款率达到了16.86％。

　　同时，多年来能保持稳定收益的债券投资业务，近两年好景不再，债券价格不断下跌，债券投资风险越来越大。商业银行迫切需要寻找新的盈利途径。发展中间业务无疑是银行业建立新的利润增长点的极佳选择，国外商业银行资产品质好，主要就是依靠强大的中间业务。基金业是商业银行早就“暗恋”的一块中间业务，其不菲的收益，较低的风险颇具魅力。

　　2003年的基金年报统计显示，97只基金的管理费合计为18.12亿元。虽然银行也能获取一定的托管费和销售费用，但与管理费收入相比，相差较大。

　　另外，银行进入基金业也有自身的优势。光大银行基金托管部副总经理吴若曼女士曾表示，银行具备设立基金公司的先天优势：首先，银行的严谨管理、广布的网点以及社会公信度方面使

　　其在基金的经营中，明显优于其他金融机构。这同时也为银行从事基金业务大大降低了成本；第二，从国际市场来看，特别是美国的经验表明，商业银行在发达、成熟的资本市场中的力量和地位不可忽视。虽然我国的资本市场和商业银行自身还存在很大的问题，但通过建立内部防火墙以及完善法律约束，发挥商业银行在资本市场的作用是必要也是合适的；第三，特别是在货币市场积累的运作经验，使得银行具有无人能及的优势。

　　申万巴黎基金管理公司总经理唐熹明对记者说：“银行设立基金管理公司有某些方面的优势，比如在货币市场，但其它的基金管理公司也未必就不能做好这些业务。银行进入市场，短期的冲击肯定会有，长期来看不担心。国外许多经营很成功的基金管理公司都没有银行的背景，同样做得很好。”

　　上海财经大学的宋晓燕博士则有自己的看法，银行入主基金市场，着眼点不仅仅是基金，更为银行海外投资开辟通道，设立基金是“曲径”，海外投资是“通幽”，“拐点”就是QDII。另外，这也是银行业务多元化的一个起步，虽不能绝对说银行走向了混业经营，但趋势是存在的。瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席分析师陶冬博士也表示，允许银行设立基金公司是明显的混业经营信号。

　　“银行的着眼点如果在业务多元化上，基金业务仅是其业务的一部分，拓展的力度应该不会很大，对基金业的冲击相对要小得多”，宋晓燕博士补充说。

　　未来格局，风云激荡？

　　银行涉足基金，将对基金业的现有格局产生什么样的影响呢？当记者向唐熹明总经理提出这个问题时，他说：“银行介入在整体上会加大基金管理公司之间的竞争。”

　　“基金公司进入了品牌竞争时代，没有哪家公司有绝对的优势。”南方基金一副总表示，“在这个群雄逐鹿的时期，商业银行的介入是决定性的，哪家基金公司能够借助银行的力量脱颖而出，将一举奠定其‘江湖地位’。”

　　泰信基金管理有限公司总经理高清海认为，从长远来讲，银行的进入会加快基金业的发展进程，有利于促进行业的成长和成熟，是件好事。但整个行业的格局势必受到冲击，会出现重新洗牌的局面。

　　宋晓燕博士从银行设立基金管理公司的方式入手，分析了这个问题。她说，银行介入基金管理公司，无非是新设、参股、控股三种方式。新设成本较高，商业银行需要大量的人力资源，运作时间较长，新发行基金能否获得市场的认同也是个问题；如果参股，银行就有可能选择目前市场上实力强的公司合作，实现强强联合；采用控股的方式，银行则更乐于与具有发展潜力的中小公司合作，因为控股盘子太大的公司，成本会很高。三种方式产生的影响是有所不同的，新设意味着市场上的“大恐龙”越来越多，参股会使原有的“大恐龙”变得更强，控股则会使“幼龙”变成“大恐龙”。所以，银行进军基金业，对现有市场格局势必产生影响，能否成为决定性的力量，则难说。

　　即使银行不涉足基金，业内竞争加剧的态势也已显现。到目前为止，已成立和正在筹建的基金管理公司总数达52家。其中，中资公司38家，合资公司14家。业内分化趋势也有表现，全国的基金公司共管理了将近3000亿的金融资产，但是,大的基金管理公司如南方、华夏、博时管理资产近300亿，而小的基金管理公司管理资产规模不足10亿，贫富相差悬殊。而外资银行的介入更是“火上浇油”，巴黎银行、荷兰银行等海外银行已经以合资基金的方式进入。

　　合资基金公司的市场表现也出乎人们意料，华宝兴业基金和招商基金公司已经各自管理近百亿的人民币资产，申万巴黎基金管理有限公司今年首发的申万巴黎精选基金，募集到了68亿元的资金。而有些中资公司虽然比合资公司设立得早，但目前管理的资产规模仍然不及合资公司。何况，刘明康还说“鼓励有经验的外资银行或者外国基金管理者以战略投资者角色积极参与其中”。显然，基金业的竞争不仅来自国内商业银行。银行介入基金，只是增加了一股加剧竞争的力量，而不是唯一的决定性力量。

　　竞争的后果则是分化和淘汰。胜出者更加强大，淘汰者则面临出局。为避免被“边缘化”，寻求合作，快速成长是基金管理公司最优的选择。“合纵连横”是大势所趋。“从长远看，基金管理公司的重组，基金管理控制权转移市场的形成是必然的，”对基金业研究很深的李曜博士这样对记者说，“成熟的基金管理人市场，不是由参与主体的数量决定的，而是存在一个参与主体优胜劣汰的机制。”

　　申万巴黎的唐总经理认为，竞争存在于每一个行业，良性的竞争有利于提高行业的整体素质。目前国内基金市场处在成长期，离市场饱和还很远，基金市场这块“饼”到底有多大还很难确定。就算银行进入基金市场，良性竞争的态势还是可以保持的。

　　国内商业银行的强势地位使其无论选择何者合作，对其它基金管理公司都是一种挑战，形成的压力决不会小。为应对挑战，未能与商业银行联手的其他基金管理公司相互合作，走向联合也就顺理成章了。

　　可以预见的是，经过一轮又一轮的重组，最后能立于市场的只能是那些“恐龙”级的基金管理公司了。按宋晓燕博士的说法，就是“能做强，做大”的公司。“恐龙”争霸是未来基金业的基本格局。

　　提升竞争力，路在何方？

　　海尔总裁张瑞敏说过，要与狼共舞，你必须成为狼。在基金市场上，要与“恐龙”争霸，你也必须成为“恐龙”。在一个开放、竞争的市场环境下，只有把自己做大、做强，才能在市场上生存下去。基金管理公司要生存，同样得不断提升自己的竞争力。哪什么是基金管理公司的核心竞争力呢？

　　兴业基金管理公司研究总监陈守红的观点是：对于任何一家公司而言，真正的核心竞争力就是对客户具有价值性，对市场具有稀缺性和不可替代性，对竞争对手而言具有不可模仿性。基金管理公司的核心竞争力应当是以投资管理能力为核心，客户服务能力为支持，信誉为保障的核心竞争力体系。

　　申万巴黎的唐总经理认为公司的核心竞争力有三个方面：一是良好的投资表现，这就要求投资操作要做到规范化，要有成熟的风险控制机制，；二是产品设计能力，产品设计要能迎合市场的需求；三是客户服务要做到完善。

　　“说到底，基金管理公司之间的竞争还是人才的竞争，无论是投资、设计产品还是客户服务，都少不了人才”，宋晓燕博士作如此表述。

　　说到人才，唐总经理也有自己的心得：基金是以人为本的行业，应给予特别的重视。一个公司要有好的人才培养机制，把人才留住，要给他们发展的机会，与企业一起成长。

　　而要与银行设立的基金管理公司竞争，实现销售渠道的多元化为首要。在基金销售上，银行拥有丰富的网络资源，市场发展形成的以银行为主、辅以证券公司代销和基金管理公司直销的销售渠道格局对银行自己设立基金管理公司有一定的优势。其他基金管理公司有突破这一“瓶颈”的必要。

　　在成熟市场上，基金销售的渠道是多元化的。仅以美国为例，美国基金资产规模占了全球基金资产规模的60％左右，市场上活跃着数千只基金。共同基金就可以通过包括商业银行、折扣经纪商、全能经纪商、保险代理商、投资顾问等渠道进行销售，基金管理公司也可以选择直销。根据调查，全能经纪商和直接销售是美国的基金投资者主要选用的渠道，其选用的比例明显高于折扣经纪商、保险代理商、银行和投资顾问等渠道。从美国的基金投资者购买基金的规模看，全能经纪商、直接销售和投资顾问等渠道的销售比例较高。销售渠道的多元化在一定程度上有利于减少对银行销售渠道的依赖，也可以抵消银行在销售基金时“厚此薄彼”的消极影响。(见习记者 王华荣/上海金融报)

　　相关立法

　　◆《中华人民共和国商业银行法》第四十三条商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

　　◆《中华人民共和国证券投资基金法》第十三条设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：（一）有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程；（二）注册资本不低于一亿元人民币,且必须为实缴货币资本；（三）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉,最近三年没有违法记录,注册资本不低于三亿元人民币。