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专家献计两条路线 德隆能否转危为安？ 2004-06-16 07:59
从德隆股价跳水直到现在资金黑洞暴露的层出不穷，使得德隆及其领军人一时间仿佛从天堂掉进了地狱，德隆的前途命运也牵连到了众多的企业。德隆能否转危为安，无论是对债权人还是对社会都是一个十分重大的问题。 德隆领军人唐万里日前在接受媒体采访时表示：重组是使德隆摆脱困境的惟一出路。就目前来看，德隆有两种重组线路，即通过出售部分资产、收缩战线以清偿债务；整体重组，将德隆打造成混合所有制企业的两种方式来化解危机。那么，德隆将采取哪种方式来化解危机更加切实可行呢？专家和德隆内部人事各持己见。 路线一：“打碎卖” 获得“授权”主持德隆系统性重组的德隆国际董事局执行主席向宏，日前在接受媒体采访时表示， 德隆的两套重组计划一直在悄然进行。一为出售部分资产、收缩战线以清偿债务，这种方案由唐万里负责，以德隆融资规模比较大的四个金融机构作平台。这个金融机构恰好关联到四个地方政府，重组旗下机构，清理债务，称之为“打碎卖”。该计划的关键之处是获得监管层和政府部门的谅解和认可，由德隆与地方政府进行。 向宏对这一计划并不看好，因为德隆的债权债务关系极其复杂，地域跨度大，协调不易，虽然各地可以保全地方政府资产，尽量减少自家损失，“但等诉讼一起来后，发现产权是‘搅’在一起的，自己其实拿不到资产，我告你，你告他，他告我，最后这场官司就可能无休止地打下去了。”比如5月15日和18日，屯河集团和新疆德隆分别持有的新疆屯河的12205．87万股、5924．02万股被新疆高院和广东高院“重复”冻结，这反映了银行中国银行新疆分行、深发展盐田支行对追偿权的争夺。 但广发证券的分析师何晓虎认为，这种方案比较可行。由于德隆国际的产业链较长，涉及了不同的产业，包括实业、金融业以及一些与政府相关的企业等。“即便是重组也无法填平这个越揭越大的黑洞”，所以，何认为这种方式更切实可行，这种方式主要由行政主导，以德隆融资量最集中的四个金融机构刚好归属于四个地方政府为平台，各地方各自展开清理债务、重组资产的工作。 路线二：“打包卖” 另一套是整体重组，把整个德隆打包。缩小家族股权，新增300亿的投资，其中国企、外资各一半，德隆从一个民营企业变成一个混合所有制、国有占30%、外资占30%、民营30%、德隆管理层占10%的现代企业。这是向宏两年前加入德隆国际时为公司做出的战略规划。向宏认为：“新增300亿资本金后，德隆的负债率将从现在的60%-70%降到10%左右。要国有企业进来只是要它的体制因素，为了将来能将短期资金转为长期资金。这个外国投资者不但要承担资本金，而且还要承担国际融资。”佳能高级经济分析师黄端军却认为，除非中央能够出台文件以援助德隆，否则德隆重组希望渺茫。他说，尽管德隆能够得到新疆政府的支持，但对于德隆这个庞大的金融帝国来说，在其它地区的公司却未必都能得到当地政府的支持，由于各地方政府都存在着地方保护主义的倾向，会冻结当地德隆资产，追堵债务；另外，在资产被冻结的情况下，德隆无法控制其区域资产的去向，因此整体重组的难度很大。此外，据黄端军分析，目前德隆的负债已达60%、70%，如果新增投资，国内外的企业分散性收购资产，最终将导致一个四分五裂的德隆的出现。同时，他表示，尽管德隆的这种重组方案取得成功，那么重组之后的德隆也只能是一个面目全非的德隆了。 但是，总的来说，两套方案都需要监管层的支持或是默许，还有债权人和社会层面的信心。(实习记者 柏丹/北京现代商报)
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